属性开发者评分：正二级市场的回暖可能会持续建筑与房地产：香港CFA乔纳斯·坎（Jonas Kan）（852）2848 4439（jonas.kan@hk.daiwacm.com）有什么变化？最近，二级市场交易持续增长。影响力我们认为，与政府的评论和措施有关的担忧被轻视了。鉴于自12月初以来35个屋苑的每周交易量已上升至200多个（截至1月10日当周的成交量增加25.3％至332个单位），我们认为自10月份以来市场气氛将有所降温。政府的评论到此结束。我们认为，近期活动的回升主要是由本地需求而非内地的流动性驱动。与2009年第3季度的情况相比，近期活动的增加更多地集中在本地居民的小型单位和房地产上，当时的重点更多地放在豪华单位上。我们认为当前活动的增长更多来自本地需求，仅本地流动性就足以维持当前的市场活动水平。尽管最近采取了收紧中国流动性的行动，但我们预计情况不会改变。我们预计未来几个月住宅价格将面临上涨压力，其原因有以下三个：1）我们认为，出售单位所筹集的大部分资金可能会被返还给房地产市场； 2）有关单位即将出售的担忧可能会导致潜在的最终用户做出决定尽早承诺购买，以及3）提价的前景看起来可能会增加对公寓的投资需求。估价与我们对房地产开发商2010年底预测的资产净值的预测相比，该行业的平均折让已收窄至21.4％，而12月底约为26％，而1990年以来平均为14.6％（相对于当前资产净值）。催化剂与行动虽然我们认为市场一直对房地产价格前景的改善不屑一顾，但我们认为该行业尚未完全估值，因为根据我们六个月的目标价格，开发商的股价仍有一定上涨空间。我们预计即将推出的与新产品发布和房地产价格相关的新闻将继续保持有利，并维持我们的正该行业的评级。 财产估价开发商35套住房的每周交易庄园分享价格目标价格P / NAVP / BVPS（单位数）彭博公司（Bloomberg）10年1月13日（本地+/-年（x）（X）6005004003002001000资料来源：大和公司预测公司资料：大和公司预测2010年1月13日全球股票研究本报告的后两页提供了重要的披露信息，包括任何必要的研究证明。2007年平均数：2742004年平均= 1552005年平均= 1892009年初至今平均= 2182008平均= 1512003年平均= 1072006年平均= 142Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-092010年1月名称码（港元）评分等级。）(%)年底2008 2009E 2008 2009E长江实业1香港98.802117.0018.4十二月0.90.91.00.9新地16香港113.002130.1015.1君1.00.91.31.3亨德森土地12香港56.30167.2019.4十二月0.90.81.01.0信和置业83香港14.70316.8014.3君0.90.81.21.2地铁公司66香港26.40232.4022.7十二月0.80.81.51.5米德兰1200港币7.3418.4214.7十二月不适用不适用4.03.1 大和研究更新大和的亚太研究目录香港永寿地区研究负责人宫部(852) 2848区域研究共同负责人克雷格（Craig IRVINE）（852）2848 4485宏观经济（香港，中国）赖凯文（852）2848 4926战略（地区）谭汉汉（852）2848 4426银行（中国香港），保险（中国）陈冠文（852）2848 4468消费者/零售（香港，中国）朱（Peter CHU）（852）2848 4430IT /电子–半导体和太阳能（区域，普拉纳布·库马尔沙玛(852) 2848台湾，新加坡，香港和中国）（IT /电子区域主管）IT /电子–技术IT服务（中国香港）何承天（852）2848 4443材料/能源（区域）亚历山大拉泽尔(852) 2848（材料主管）材料/能源（中国）李宗杰（852）2848 4499石油和天然气（中国，韩国）陈伟（852）2848 4964房地产开发商（洪孔）nas（Jonas KAN）（香港研究主管）（852）2848 4439房地产开发商（中国），中小型瓶盖梁凯文（852）2848 4489（中国香港）电信（区域，大中华区，韩国马文乐（852）2848 4465和新加坡）运输–海运，资本货物–杰弗里ENG(852) 2848基础设施建设（中国香港）运输–航空和高速公路刘家荣（852）2848 4467（中国香港，新加坡）中国–上海战略（区域）UI滨裕和研究）(86)汽车类厦光（86）21 5879 6833消费者/零售王cola（86）21 5840 5653所有行业朱鸿霞（86）21 5840 1138新加坡的头研究辰也鸟子(65) 6321宏观经济（地区）Prasenjit K BASU（65）6321 3069（亚洲（日本除外）首席经济学家）银行，房地产和房地产投资信托（新加坡）大卫·卢（65）6329 2102（银行/财务区域主管）大企业，软商品，能源和克里斯·桑达（65）6321 3085小型/中型瓶盖（新加坡）台湾的头研究弘和三田(886)共同负责人研究杨扬（886）2 2345 3660消费者/零售业吉彦川岛(886)IT /技术硬件（PC）黄浩文（886）2 2758 8805IT /技术硬件（手机和组件）ANG(886)IT /技术硬件Mitsuharu渡边(886)中小材料瓶盖HSU伟业（886）2 8786 2212南韩银行/金融部张恒利（研究）(82) 2 787汽车，造船，钢钟佑业（82）2 787 9157资本货物（建筑和机械）迈克（OH）（82）2 787 9179消费者/零售桑熙（82）2 787 9165工业领域直树IEIRI（82）2 787 9184IT /电子（技术硬件和记忆）李在（82）2 787 9173IT /电子史蒂夫·吴（82）2 787 9195IT /电子，软件（互联网/在线游戏）汤国权（82）2 787 9181用料（化学药品）李（Daniel LEE）（82）2 787 9121澳大利亚银行/保险约翰范德鲁格(61)资源/采矿/石油大卫布伦南(61)印度战略/资本商品/工业/公用事业Jaideep GOSWAMI（研究）(91)汽车类Hitesh GOEL（91）22 6622 1060银行/金融部门斯里瓦斯塔娃(91)用料维沙尔昌达(91)石油和天然气，建筑，中小型瓶盖Atul RASTOGI（91）22 6622 1020医药保健消费者Kartik A.MEHTA（91）22 6622 1012软件（技术IT服务），电信拉维（91）22 6622 1014 大和研究更新大和证券集团公司办事处/分支机构/会员地址电话传真总公司东京都千代田区丸之内1-9-1大东京北塔，100-6753(03) 5555 3111(03) 5555 0661大和证券美国公司美国纽约州纽约市旧城区32号金融广场(1) 212 612 7000(1) 212 612 7100大和证券信托公司美国新泽西州泽西市永信广场一号，邮编07302(1) 201 333 7300(1) 201 333 7726大和证券信托银行（欧洲）有限公司（总部）5 King William Street，伦敦EC4N 7JB，英国(44) 207 320 8000(44) 207 410 0129大和证券信托银行（欧洲）有限公司（都柏林分公司）爱尔兰都柏林2哈科特路夏科中心5座3楼(353) 1 603 9900(353) 1 478 3469大和资本市场有限公司办事处/分支机构/会员地址电话传真总公司千代田区丸之内1-9-1大东京北塔(03) 5555 3111(03) 5555 0661东京100-6753大和资本市场欧洲有限公司5 King William Street，伦敦EC4N 7AX，英国(44) 20 7597 8000(44) 20 7597 8600大和资本市场欧洲有限公司法兰克福分公司Trianon Building，Mainzer Landstrasse 16，60325 Main am Frankfurt，(49) 69 717 080(49) 69 723 340德意志联邦共和国大和资本市场欧洲有限公司巴黎分公司112，克莱伯大街，75116巴黎，法国(33) 1 56 262 200(33) 1 47 550 808大和资本市场欧洲有限公司日内瓦分公司50 rue duRhône，P.O. Box 3198，1211 Geneva 3，Switzerland(41) 22 818 7400(41) 22 818 7441大和资本市场欧洲有限公司米兰分公司Via Senato 14/16，20121意大利米兰(39) 02 763 271(39) 02 763 27250大和资本市场欧洲有限公司，25/9，建立。 1，每Sivtsev Vrazhek，莫斯科119002，俄罗斯联邦(7) 495 617 1960(7) 495 244 1977莫斯科代表处大和资本市场欧洲有限公司巴林分公司P.O.巴林商业综合大楼The Tower 7楼30069框，(973) 17 534 452(973) 17 535 113巴林麦纳麦大和资本市场欧洲有限公司迪拜分公司DIFC大楼6单元1楼1号门村大楼，P.O。Box-506657，(971) 47 090 401(971) 43 230 332阿联酋迪拜。大和资本市场香港有限公司香港金钟道88号太古广场一楼26楼(852) 2525 0121(852) 2845 1621大和资本市场新加坡有限公司6 Shenton Way＃26-08，DBS Building Tower 2，Singapore 068809，(65) 6220 3666(65) 6223 6198新加坡共和国大和资本市场澳大利亚有限公司墨尔本柯林斯街525号Rialto北塔34楼，(61) 3 9916 1300(61) 3 9916 1330澳大利亚维多利亚3000DBP-大和资本市场菲律宾有限公司萨尔塞多村8741 Paseo de Roxas花旗银行大厦18楼(632) 813 7344(632) 848 0105菲律宾共和国马卡蒂市大和国泰资本市场有限公司台湾台北市台北市第一区基隆路200号14楼(886) 2 2723 9698(886) 2 2345 3638大和证券资本市场有限公司首尔分公司首尔特别市永登浦区汝ou岛洞Hana Daetoo Securities Bldg 27-3，6楼(82) 2 787 9100(82) 2 787 9191大和证券资本市场有限公司北京代表处北京首都大厦3503/3504室北京市朝阳区加建国门外大街6号100022(86) 10 6500 6688(86) 10 6500 3594大和SMBC-SSC证券有限公司上海办事处陆家嘴环路1000号汇丰银行大厦45楼011室中华人民共和国上海浦东新区200120(86) 21 6859 8000(86) 21 6859 8030大和资本市场有限公司曼谷代表处泰国曼谷Sliom路1号Zuellig House 8楼10500(66) 2 231 8381(66) 2 231 8121大和资本市场印度私人有限公司班德拉库拉大厦（Bandra Kurla Complex）Maker Maxity北大街3号10楼，(91) 22 6622 1000(91) 22 6622 1019孟买Bandra East – 400051，印度大和资本市场有限公司河内代表处利通基街83B太平洋皇宫大厦405室(84) 4 3946 0460(84) 4 3946 0461还剑区。越南河内大和研究所