免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 大成每日快讯第1132期 2010年01月11日 股指期货资金门槛或为50万元 证监会有关部门负责人日前透露，融资融券首批试点券商将在中信证券、海通证券等11家2008年参与联网测试的券商中产生，股指期货个人投资者的资金门槛或设为50万。 他表示，证监会将按照“试点先行，逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行首批试点，首批试点券商将从11家曾参加联网测试的证券公司中选出。之后，根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。试点阶段，证券公司只能用自有资金和自有证券开展融资融券业务。 据悉，参加融资融券联网测试的券商包括海通证券、中信证券、光大证券、招商证券、国泰君安证券、申银万国证券、国信证券、广发证券、银河证券、华泰证券及东方证券，其中，海通、中信、光大、招商已经上市。 针对股指期货的门槛，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，股指期货风险较大，不排除大的机构利用股指期货操纵市场的行为，不建议资金在50万元以下的投资者参与。 据了解，监管部门将在近期发布期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策，对投资者特别是个人投资者的参与标准进行设定，硬性指标包括开户资金不低于50万、参加培训并通过测试、具有期货交易经历，有仿真交易经验等，此外，综合评估指标有投资者年龄、财务状况和诚信状况等。机构投资者的准入，还需要证监会和相关监管部门的协调确定。 目前，中金所股指期货合约中拟定的一手合约，按8日沪深300指数的收盘点位3480.13计算，乘以每点300元，则一手合约的价值约为104.4万元，按10%的保证金比例，买卖一 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 手所需的资金需要10.44万元。 （来源：中国证券报·中证网） 一、基金动态 1. 季度净值已现V型反转 三成股基向追涨杀跌说"不" 在不平凡的2009年，基金无疑给投资者带来了惊喜，本报统计的232只股票方向基金净值全部实现正增长。除业绩骄人外，基金在投资战略上秉承稳健投资、价值投资与长期投资，有三成基金渐渐远离追涨杀跌。在2010年，基金份额、净值及仓位的关系会有怎样变化？哪家基金会勇敢地向追涨杀跌说“不”？ 股基持续四季度遭净赎回 据本报《基金周刊》最新统计，在过去的四个季度里，股票方向基金总份额持续缩减，这在“大反弹”的市场中比较罕见。剔除2009年新设立的基金及指数型基金，2008年底，232只股票方向基金合计份额1.41万亿份；2009年一季度末，合计份额1.39万亿份，环比缩减1.28%；2009年二季度末，股票方向基金合计份额再度缩减1.88%至1.37万亿份；2009年三季度末，合计份额已下降至1.33万亿份，环比缩减2.83%；至2009年底，合计份额仅为1.28万亿份，四季度环比缩减幅度深达3.63%。显然，可比股票方向基金已经持续四个季度遭遇净赎回，且净赎回份额所占比例正逐步扩大。 除单季度份额呈现持续缩减趋势，整个2009年度，股票方向基金总份额也出现了负增长，这是国内基金史上的首次。232只股票方向基金在2009年有1310.6亿份遭遇净赎回，占比9.3%。通过对比发现，股票方向基金总份额缩减幅度远远低于货币型基金及债券型基金，其中货币型基金总份额由2008年底的3891.73亿份减少至2009年底的2314.67亿份，债券型基金则由1819.82亿份减少至647.97亿份，缩减幅度分别深达41%、64%。 有业内分析人士对此表示，尽管2009年基金净值增长很快，有些基金净值在一年里翻了一番，但投资者经过2008年的洗礼之后对基金的专家理财能力不再迷信，投资行为回归理性。不少投资者在所持基金达到解套价格后，决绝地选择了赎回。统计数据显示，232只股票方向基金中，有156只基金在2009年遭遇了净赎回，占比67.24%。 股基季度净值已现V型反转 与基金份额的持续缩减不同，基金净值在过去的四个季度中呈现V型反转。232只股票 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 方向基金去年一季度净值平均增长率为23.03%；二季度净值平均增长率19.84%，环比增幅略降；三季度，净值平均增长率为-2.22%，成为去年基金业绩最低迷的一个时期；四季度，股票方向基金净值平均增长率为17%，出现明显的反转。 值得注意的是，上证指数2009年1至4季度涨幅分别为30.34%、24.7%、6.08%、17.91%，与股票方向基金净值季度增长率相比，四个季度分别跑赢7.31个百分点、4.86个百分点、8.3个百分点、0.91个百分点。也就是说，股票方向基金净值增长率与上证指数增幅正相关，在股指涨幅最小的三季度，基金明显杀跌；在股指涨幅迅速提升的四季度，基金明显追涨。 一方面是基金总份额的不断减少，一方面是基金资产净值的增加，这表明股票方向基金资产净值增加主要是由于股票上涨推动资产净值上升。 据本报《基金周刊》统计数据，2009年底基金业各类基金净值规模达到2.682万亿元，比2008年增加7438亿元，增长38％，其中股票方向基金资产净值增加较多，232只股票方向基金2009年底资产净值合计14323.38亿元，与2008年底相比增加了4702.66亿元，增幅达48.88%。 三成股基已经远离追涨杀跌 基金的追涨杀跌特征可从基金仓位变化中得到印证。据天相投顾统计，一季度股票型基金平均股票仓位为78.51%，较去年底的69.82%大幅提高；二季度A股市场延续强劲涨势，股票型基金平均仓位为85.93%；三季度A股跌宕起伏，基金公司主动减仓，股票型基金平均股票仓位降低至81.06%；四季度A股快速上涨，股票型基金12月30日平均仓位提升至85.63%（此为德圣基金研究中心测算）。 我们通过研究基金公司各季度净值及仓位变化关系，可以发现一批追涨杀跌的基金，而一些逐渐远离追涨杀跌的基金也开始在2010年引起投资者的关注。 数据显示，2009年一、二季度，A股市场强势反弹， 232只股票方向基金中有154只基金股票仓位增加，占比超过67%；三季度，A股市场相对低迷，有162只股票方向基金开始减仓，占比70%。也就是说，有近七成的股票方向基金在2009年追涨杀跌，而其余三成基金并未随波逐流，冷静看待市场变化。 （摘自：证券日报） 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 2、股指期货融资融券消息兑现 基金不再“靠天吃饭” 国务院已原则上同意推出股指期货、原则上同意开设融资融券业务试点的消息在上周五发布后,业内人士纷纷表示,上述政策将对以基金公司为主的机构投资者产生深远的影响,基金公司的组织架构、内部管理、产品创新、投资策略可能会因此发生脱胎换骨的变化。 改变靠天吃饭局面 “这两项金融创新将对稳定股市起到极为重要的作用,尤其对证券市场的主要参与者基金公司而言,意味可以采取多样化的投资策略。”中国综合开发研究院现代金融中心主任张建森博士昨日对记者表示,股指期货等金融创新政策的推出将改变基金公司靠天吃饭的局面。 张建森认为,基金公司的业绩考核制度可能因此而发生革命性的变化,此前基金必须依靠股票的上扬才能赚取利润,但未来基金公司的组合投资策略将发生重大变化,由于存在做空机制,未来股票市值缩水也不一定意味着基金业绩的落后。张建森进一步认为,股指期货、融资融券的推出一方面赋予了基金公司等机构投资者新的投资手段,促进机构投资者逐步走向成熟;另一方面将吸引大量资金入市,缓解闲置资金过多流向房地产,将成为目前市场上一个较好的风险配置工具。 “投资者可以利用股指期货套保或套利,增加了在股市下跌的情况下获利的机会。”某公募基金副总经理告诉记者,股指期货的推出很有可能改变了以往追涨杀跌的单边投资行为,基金排名规则可能会随之发生微妙的变化。与此同时,在基金考核和排名制度改变之际,多样化的业务也将再一次催发基金公司的人才紧缺,其中最受关注的是对冲投资方面的人才。 “基金公司是以股票投资为主的机构,因此,当股指期货推出后,国内的基金公司可能面临人才紧缺的局面。”大成基金投资决策委员会主任刘明告诉记者,包括大成基金在内的大型基金公司将有很大的实力和优势去挖掘国内一流的股指期货投资人才,因为股指期货业务上的人才要求比较高,投资经验必须丰富,其人才成本应该会高于权益类的基金经理。 创新热情将被激发 由于做空机制得以引进机构投资者的策略中,基金的投资风格随之发生翻天覆地的变化,基于不同投资风格的新产品也势必将逐一浮出水面,这意味着股指期货、融资融券的推出对基金公司的影响将是全面的,在制度、结构、产品上一一渗透。 “我们已经就股指期货、融资融券设立了创新发展部。”北京一家基金公司人士昨日透露。 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 接受记者采访的人士正是该部门的四个成员之一。他向记者称,其所在的基金公司早在两年前就已经就股指期货、融资融券业务设立了“创新发展部”,公司是行业内对这两项业务准备较早的基金公司,目前公司已经着手准备开发基于上述两项业务的公募和专户创新产品。值得一提的是,上述基金公司人士表示,公司专户理财部门将积极考虑开发国际上比较流行的“130/30基金”。据介绍“130/30基金”的方式就是将基金份额全部以指数为基准投资于多仓,同时通过融入相当于基金原有30%的证券,并抛空这部分融券,再将抛空所得的现金建立多仓,基金的实际投资组合变为130%的多头和30%的空头。显而易见,公募基金推出创新产品的热情将被再次点燃。 （摘自：现代快报） 3、大成基金投资总监刘明：今年市场还会温和上升 新的一年，预计宽松的政策基调将延续，政策重点是“促内需、调结构”，虽然不会有太多超预期的方面，但这也代表着政策基调的明朗化和政策不确定性的暂时解除。总的来说，结构性调整将会给行业带来较大差异，特别是消费将继续被大幅拉动。 从宏观经济来说，2009年以来，国内宏观经济一季度走出低谷，二、三季度步入复苏轨道，以政府投资为主导的方式拉动了经济复苏，随之带来消费和出口的回暖，经济基本面持续转好。我们认为2010年我国经济将处于复苏的平稳阶段，预计GDP增速不再会大幅增加，从大家比较关心的数据拐点上看，可能2010年最早进入拐点的是M1、M2 的同比数据，接下来PPI 可能出现走平，而后5~6 月份CPI 进入最高值，各项数据表现最后都会遵循“前高后低”的特点。 行业上看，因为地产的变化一定程度上反映了宏观经济的整体走向，我们建议把握该行业今年的走向。地产行业最近受到很多政策的集中“轰炸”，但是我们认为流动性状况仍然是影响今年地产走向的关键因素。从目前情况来看，无论是M2还是利率水平均显示流动性充裕，房地产资产价格的上行动力依然强劲。如果没有更进一步的具体政策出台，我们认为地产公司今年的业绩还是会继续向好，而且目前估值也具有优势。不过，政府近日连续提示房地产行业过热，之后的宏观调控还是值得密切关注的。 上月召开的中央经济工作会议上将“保