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莫尼塔a股策略周报:市场流动性和政策环境有望改善

2010-01-11莫尼塔意***
莫尼塔a股策略周报:市场流动性和政策环境有望改善

免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。 莫尼塔A股策略周报 2010年1月11日 市场流动性和政策环境有望改善 报告摘要 近期策略报告 上周A股市场回顾 z 2010 年第一周,除A股市场以外的全球主要股指均收涨。就基本面而言,上周公布的多数经济数据均表明,未来几个月的中国内外需求有望继续改善。这也意味着企业盈利改善的趋势将会得以持续; z 在基本面继续改善的预期下,A股市场仍然出现了“独自调整”行情主要还是受到宏观调控政策政策不确定性的影响,特别是对收紧银根和进一步出台房地产调控政策的担忧。此外,上周相对密集的新股发行也使得市场流动性受到了一定程度的负面冲击。 本周A股市场展望配置建议 z 从基本面来看,本周国内外经济数据发布相对较少,但是仍将会有诸如美国贸易赤字、周度失业和库存等值得关注的数据发布。总得来说,近期的宏观数据以及微观迹象均表明,后期经济基本面有望继续继续改善并可能超预期。而较强的内外需叠加则会强化市场的通胀预期; z 就流动性而言,莫尼塔双周度 SHIBOR 扩散指数仍然整体回落,显示银行间市场,进而国内实体经济流动性充沛。就A股市场而言,一月份新股发行/再融资节奏/力度有望较 09 年十二月同期回落。这有助于缓解 A 股市场的资金面压力。但是目前的市场流动性尚不具备推动股指出现持续、大幅上涨的条件; z 从调控政策来看,虽然后期出台具有全局和战略性影响政策的概率不大,但是结构性或行业层面的政策有望继续出台。而这些政策对市场的影响更大程度上是结构性而非系统性的影响。从一月份中下旬开始,随着春节逐步临近,宏观调控政策也有望逐步进入一个相对真空期; z 配置建议:1)受益于内需和外需走强叠加,进而国内产出缺口修复所推动通胀预期加强的三类机会,即:受益产能缺口修复的中游加工制造业(如钢铁、电解铝、化工)、受益通胀预期的有色金属和煤炭板块,以及航运港口等出口相关企业;2)受益于融资融券以及股指期货的券商、保险以及银行板块。 z 2009 年 12 月 8 日,中央经济工作会议策略快评:市场将延续结构性上涨格 z 2009 年 11 月 16 日 ,《2010 年 A 股年度策略报告:乱夜未央,余潮渐尽,薄雾徐行》 z 2009 年 9 月 29 日,四季度策略报告:振荡市中抓住调结构政策带来的结构性机会 z 2009 年 9 月4日,策略快评:宏观调控从β(“保增长”)转向α(“调结构”) z 2009 年 8 月 20 日,策略快评:指数波动率从底部上升,未来股指将振荡上行?!! z 2009 年 8 月 3 日,八月策略报告:盈利基本面有望支持 A 股后期千点上行空间 z 2009 年 7 月 17 日,上半年 GDP 数据专题策略_胀而不滞早期补涨行业:电解铝、建筑相关机械或化工品 分析师 张志洲 CFA 010-8448 6606-633 rzhang@cebm.com.cn 分析师助理 张琦炜 010-8448 6606-620 qwzhang@cebm.com.cn 北京市东城区东直门外大街35 号东湖别墅C座6层 邮编: 100027 总机:(8610)8448 6606 传真:(8610)8448 0366 上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦1506室 邮编: 200120 总机:(8621)6165 2588 传真:(8621)6165 2599 纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914室 邮编: 10022 总机: 001-212-809-8800 传真: 001-212-809-8801 - 2 - 莫尼塔 A 股策略周报 2010 年 1 月 11 日 上周数据回顾以及本周展望 2010 年第一周,国内外多数重要经济数据(如中国和美国 PMI)都显示未来几个月中国所面临的内外需环境有望继续改善。其中,根据海关公布的十二月出口数据,国内的产出缺口已经基本修复。虽然,经济数据显示出基本面继续(甚至可能超预期)恢复,上周受宏观调控政策的影响,A股市场在全球主要股指均收涨的情况下“独自收跌”。 本周,国内经济数据发布将会较少(我们将会非常关注莫尼塔最新月度草根调研指数走势以校验内外需改善趋势)。但是,仍将有诸如美国贸易、周度失业和库存等数据值得关注。这些数据将会对内外需走势、海外通胀预期以及美元走势产生影响。 全球主要股指表现(截至1月8日) 涨跌 (%) 股票指数 最新收盘1日 5日 1月 市盈率 市净率道琼斯工业平均指数 10618.19 0.11 1.82 1.40 16.54 2.82 标准普尔 500 指数 1144.98 0.29 2.68 3.49 24.95 2.30 纳斯达克综合指数 2317.17 0.74 2.12 5.79 45.28 2.82 伦敦富时 100 指数 5534.24 0.14 2.24 5.18 62.16 2.03 德国 DAX30 指数 6037.61 0.30 1.35 4.89 61.07 1.54 法国 CAC40 指数 4045.14 0.51 2.76 6.35 17.09 1.45 俄罗斯 MICEX 指数 1370.01 0.00 0.95 3.84 22.44 1.30 日经 225 指数 10798.32 1.09 2.39 6.83 - 1.45 香港恒生指数 22296.75 0.12 1.94 1.80 23.31 2.12 韩国 KOSPI 指数 1695.26 0.70 0.74 2.32 23.26 1.26 台湾加权指数 8280.90 0.53 1.13 6.23 197.13 2.23 印度 SENSEX30 指数 17540.29 -0.43 0.43 2.46 26.30 3.47 马来西亚 KLCI 指数 1292.98 0.12 1.59 2.62 22.54 2.26 泰国股指 738.96 0.59 0.60 5.02 26.67 1.59 墨西哥 Bolsa 指数 32892.04 -0.52 2.40 3.10 19.88 2.68 巴西 BOVESPA 指数 70262.70 -0.27 2.44 1.44 21.79 2.18 本周中国和美国重要经济数据发布时间日期 数据内容 01/11 N/A 01/12 U.S. Consumer Comf. U.S. Trade Balance 01/13 U.S. Federal Budget 01/14 U.S. Unemployment Claims U.S. Retail Sales U.S. Import Prices U.S. Mfg and Trade Inv. 1/15 U.S. CPI U.S. Industrial Production U.S. Operation Rate U.S. Empire Mfg Index 北京市东城区东直门外大街35 号东湖别墅C座6层 邮编: 100027 总机:(8610)8448 6606 传真:(8610)8448 0366 上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦1506室 邮编: 200120 总机:(8621)6165 2588 传真:(8621)6165 2599 纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914室 邮编: 10022 总机: 001-212-809-8800 传真: 001-212-809-8801 - 3 - 莫尼塔 A 股策略周报 2010 年 1 月 11 日 内需强劲,外需阶段性恢复程度或超预期 根据周末公布的最新海关数据,2009 年 12 月国内出口同比增长达到 55.6%,而环比增长亦有 18.8%。十二月单月进口金额已经基本上修复到了金融危机爆发前的趋势线上。同时,十二月出口金额也已接近危机发生前最高水平。而且,美国制造业 PMI 进口订单指数等表明外需有望继续修复。与此同时,最新的莫尼塔地方商业银行调研显示企业用于资本支出的信贷需求也在继续改善。此外,调研还显示机床等后周期相关机械设备订单也明显改善。考虑到自 09 年 11 月以来批准开工/准备开工的大量铁路等基建项目,可以预期国内固定资产投资需求有望继续保持强劲。内外需继续恢复有助于保持企业盈利恢复势头。 月度进口金额已经创历史新高,这表明内需强劲增长 02040608010012014003/9707/9812/9904/0109/0201/0405/0510/0602/0807/0911/10十亿美元月度进口金额(2009年以前)月度进口金额(2009年以后) 月度出口额接近历史最高水平 02040608010012014016018003/9707/9812/9904/0109/0201/0405/0510/0602/0807/0911/10十亿美元月度出口金额(2009年以前)月度出口金额(2009年以后) 303540455055606501/9907/9901/0007/0001/0107/0101/0207/0201/0307/0301/0407/0401/0507/0501/0607/0601/0707/0701/0807/0801/0907/0901/10-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%美国制造业PMI进口订单指数(左轴)中国出口金额同比增速(右轴)