农牧渔行业周报：停苗结束，商品代鸡苗有望迎来季节性反弹

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 46.52 市场优化平均市盈率 16.82 国金农林牧渔指数 4074.80 沪深300指数 3307.60 上证指数 3110.15 深证成指 10199.86 中小板综指 11480.83 相关报告 1.《再提供给侧改革，玉米种子是良好投资落脚点》，2016.12.21 2.《板块效应有望扩散，滞涨短期比估值更重要》，2016.12.18 3.《政策旺季逐步到来，再三推荐种子板块》，2016.12.12 4.《继续关注种子板块》，2016.12.5 5.《种业：阶段性布局窗口打开-种业行业行业点评》，2016.11.29 钟凯锋 分析师 SAC执业编号：S1130513080003 (8621)60230227 zhongkf@gjzq.com.cn 李晓渊 联系人 lixiaoyuan@gjzq.com.cn 停苗结束，商品代鸡苗有望迎来季节性反弹 投资建议  本周核心推荐：种子板块、民和股份。整个农业板块观点方面强调两点：1、从催化剂的角度来看，政策催化的边际作用在减弱，同时从资金配置的角度来看，农业板块的相对优势较前两周略有减弱，因此，本周农业板块整体表现预计不会像过去几周亮眼。2、种子板块依旧是我们的核心推荐，核心逻辑并没有变化，变化的是短期市场认知有所提升，但从一个长周期的角度来看，我们认为，种植链的看点仍然存在，慢牛仍然可期，种子板块作为有业绩，有估值，最受益，稀缺性的板块之一仍然值得关注。养殖板块短期除商品代鸡苗外亮点较为缺乏，猪价反弹逐步到位，春节前最蜜月的时期逐步过去，白羽肉鸡方面，引种方面，11月引种量仍偏高，价格表现方面，商品代环节的表现仍然平淡，但短期变化在于春节前后屠宰厂放假影响结束，近日鸡苗交易预计将逐步活跃，价格有望季节性回升，以此思路建议关注民和股份等；后周期板块仍然是基于“看长做长”思路下，作为布局明年的上佳板块，动保、饲料皆可为，持续推荐包括唐人神、中牧股份、禾丰牧业等。 行业点评  种子板块：目前板块仍是我们核心推荐的板块。大逻辑在于--短期来看：农村工作会议召开，再次强调农业供给侧改革，农业政策催化仅是开端，一号文件等有望继续承接催化；同时，种子销售旺季到来，相关标的预收和发货表现良好，助力种子板块表现。此外，中长期来看：明年大宗农产品价格尤其是玉米有望持续表现，利好种植链，包括种子板块，并且粮价下滑已经给板块带来了足够悲观的预期与估值压制，未来继续压制向下的空间已经不大，板块关注价值有望碎步提升。综合短期和中长期逻辑，叠加年底估值切换思路，推荐配置型品种登海种业、隆平高科，弹性标的敦煌种业、新农开发、荃银高科等。  养殖板块方面：养殖板块近期除商品代鸡苗之外亮点较为缺乏。猪价涨势趋缓，春节前最蜜月的时期逐步过去，综合目前供需因素来看，猪价反弹逐步到位，猪价继续上行的空间有限，但存栏量恢复仍比较缓慢，预计猪价17年大部分时间仍维持相对高位。白羽肉鸡板块处于上游引种逐步恢复，下游供给收缩传导仍需等待的阶段，从草根调研了解的情况，父母代鸡苗价格仍然保持强势，变化的主要点在于商品代鸡苗方面春节前后屠宰厂放假影响结束，近日鸡苗交易预计将逐步活跃，价格有望季节性回升，以此思路关注民和股份等。  后周期板块：从储备明年的角度，后周期板块仍然是上佳选择。生猪补栏缓慢，但盈利持续高企是值得重视的因素，目前从能繁的角度看，存栏处于筑底阶段，从生猪角度来看，存栏处于缓慢恢复阶段。从趋势上来看，2017年能繁和生猪存栏将确定性向上，因此，后周期板块的最大基本面仍然是坚实的，向好的，时至年底，作为储备明年品种的角度，后周期板块仍然是上佳选择，动保、饲料皆可为。核心推荐：唐人神、中牧股份、禾丰牧业、生物股份。 重点数据  上周生猪价格下滑至17.27元/kg，行业平均自繁自养盈利570.17元/头，毛鸡价格回升至7.16元/kg，毛鸡亏损1.13元/羽，糖现货价大幅下滑至6680元/吨，海参价格小幅下滑至116元/kg。 3376356737593950414243334525151225160325160625160925国金行业 沪深300 2016年12月25日 农牧渔行业 周报 评级：增持维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 行业板块市场表现 ............................................................................................. 3 重要行业与公司资讯 .......................................................................................... 3 公司资讯 ......................................................................................................... 3 主要农产品价格数据 .......................................................................................... 5 价格总指数 ..................................................................................................... 5 生猪养殖行情 ................................................................................................. 5 禽类养殖行情 ................................................................................................. 6 糖行情 ............................................................................................................ 7 玉米、大豆行情 .............................................................................................. 7 饲料行情 ......................................................................................................... 8 水产品行情 ..................................................................................................... 9 图表目录 图表1：各板块涨跌幅 ....................................................................................... 3 图表2：股东质押/解质押一览 ........................................................................... 3 图表3：预计12月蔬菜价格同比涨幅0.8% ...................................................... 5 图表4：猪价如期企稳回升................................................................................ 6 图表5：能繁母猪存栏量维持低位，供给大幅收缩 ........................................... 6 图表6：10月猪肉进口金额和数量继续环比下滑.............................................. 6 图表7：进口猪肉到岸价远低于国内猪肉价格 .................................................. 6 图表8：鸡肉/猪肉比率仍处低位，上涨空间极大 .............................................. 7 图表9：鸡、鸭苗价格 ....................................................................................... 7 图表10：库存消费比达到历史低位，糖价有望继续上行 .................................. 7 图表11：糖价（元/吨，美分/磅） .................................................................... 7 图表12：全球玉米库存消费比处于高位 ........................................................... 8 图表13：全球大豆库存消费比快速上升 ........................................................... 8 图表14：预期落地，2017年玉米均价有望小幅缓慢回升 ................................ 8 图表15：猪全价料同比和环比快速回升 ........................................................... 9 图表16：鸡全价料和水产料同比回升 ............................................................... 9 图表17：饲料价格 ............................................................................................ 9 图表18：水产价格一览 ................................................................................... 10 行业研究周报 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 行业板块市场表现  上周SW农林牧渔指数下滑0.68%至3366.76，成交额746.44亿；上周上证指数回落0.41%至3110.05，上周两市共成交20135.51亿元，农林牧渔行业相对上证指数有-0.27%的超额收益。  我们认为，1、短期来看，政策催化仅是开端，并有望于月底前进一步发酵，板块效应扩散，短期基本面的重要性可能会有所下降，滞涨标的有望迎来表现，如敦煌种业、新农开发、荃银高科等；2、我们推荐种子不仅仅是政策催化而已，基本面方面，相关标的扎实的预收与发货表现、粮价尤其是玉米价格16年以来的压力有望在17年解除都是重要的因素，除此之外，标的稀缺性、年底估值切换、品种选择同样是我们推荐的重要依据，因此，炒