大同证券创业板新股申购策略

申购策略 页 码第 1 页 创业板新股发行申购策略 ―――01月07日 2009年新股月度平均中签率与收益率走势图0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.906月7月8月9月10月11月12月平均中签率（％）申购收益率（％） 行业： 新股申购策略 市场： 中国A股 报告日期： 2010 年01 月 07 日 研究员： 刘云峰 王岩 电话： (0359) 8663187 Email： yunfengstar@126.com 地 址： 山西·运城·人民北路147号 邮编： 044000 网址: http://www.dtsbc.com.cn 近期报告： 《新股申购策略》 2010 年 01 月 04 日 ¾ 本期网上发行分别为：星辉车模（300043）、赛为智能（300044）、华力创通（300045）、台基股份（300046）、天源迪科（300047）、合康变频（300048）、福瑞股份（300049）、世纪鼎利（300050），将在创业板上市。 ¾ 新股发行仍较为密集，资金大于700万的投资者可选择8支创业板和11号四支新股全部申购；资金量在300～700万之间的可预留160万用于申购11日的正泰电器，其余按星辉车模—华力创通—台基股份—世纪鼎利—天源迪科—福瑞股份—合康变频—赛为智能的顺序进行申购；资金量在160～300万之间的如果对收益确定性要求较强可选择申购11日的正泰电器，如果更看重申购收益或者资金量小于160万，可按上述顺序申购创业板；资金量小于30万的可集中申购赛为智能。 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 申购策略 页 码第 2 页 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 一、本期网上发行情况 表1：本期网上发行情况 日期 股票名称及代码 发行数量（万股） 网上发行（万股）申购上限（万股）发行价（元） 行业 20100107 星辉车模（300043） 1320 1056 1 43.98 模型玩具制造业 20100107 赛为智能（300044） 2000 1600 1.6 22 计算机应用服务业 20100107 华力创通（300045） 1700 1360 1 30.70 计算机仿真业 20100107 台基股份（300046） 1500 1200 1.2 41.30 电子元器件制造业 20100107 天源迪科（300047） 2700 2160 2 30.00 软件业 20100107 合康变频（300048） 3000 2400 2.4 34.16 电气传动设备制造业 20100107 福瑞股份（300049） 1900 1520 1.5 28.98 肝病中成药 20100107 世纪鼎利（300050） 1400 1120 1.1 88.00 移动通信设备制造及服务业 二、创业板公司定价分析 1、星辉车模简介 公司简介以及主营构成：公司前身为澄海市星辉塑胶实业有限公司，成立于2000年5月。公司成立之初，主要从事电动玩具车和塑胶玩具的经营。自2005 年起，通过获取汽车厂商的车模授权，重点发展车模业务。目前，公司已成为国内车模企业中获得授权数量最多的企业之一，是国内车模行业的龙头企业。 行业前景： 车模又称汽车模型、仿真车，是严格依照真车的形状、主要结构、色彩，严格按一定比例缩小而制作的工艺玩具产品。传统的车模，多以满足汽车爱好者收藏和投资消费需求的专业工艺产品为主。目前车模产品已突破以往传统静态专业车模的概念，在原有收藏投资价值的基础上，附加了动态的娱乐价值、诠释汽车的文化价值、陈列装饰的观赏价值和往来馈赠的礼品价值等。 从2004 年开始，全球车模市场呈现出强劲的增长趋势，2005 年全球车模的销售收入达到399 亿元，同比增长了12.74%；2007 年，车模实现销售额556 亿元，同比增长了19.17%，相比2005 年，增幅上升了6.4 个百分点；2008 年全球汽车模型实现销售收入651 亿元，同比增长了17.09%。从目前的销售形势来看，随着全球汽车文化的普及、动态车模的逐步兴起，迎合礼品市场的普及型静态车模市场也迅速发展，未来车模市场仍将保持高速增长。预计到2010 年，车模产品的销售额将会突破1,000 亿元，未来的发展空间很大。国内大城市如上海、北京、广州、长春等车模店和收藏爱好者都很多，随着车模动态娱乐功能作为一种时尚的兴起，车模已经开始向大众化和普及化发展。据中国社会经济决策咨询中心预测，未来我 申购策略 页 码第 3 页 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 国车模市场每年的增长速度将在30%以上，到2010 年，我国车模市场销量将达到2.6 亿具，销售收入将超过120 亿元。 行业地位：本行业生产厂商众多，国外知名车模企业在限量发行车模、收藏型静态车模、竞技型动态车模等中高端市场占有较大的市场份额。公司产品定位于大众消费品，以普及型动态车模打破传统车模行业的产品模式，为静态车模注入动态生命，把专业车模普通化，实现车模产品和文化的革新。与国际知名车模企业相比具有显著的差异化优势。公司通过与汽车厂商签署车模授权协议，大力发展高附加值的车模产品。截至招股意向书签署日，公司已经获得宝马、奔驰、奥迪、兰博基尼等21个世界知名汽车品牌的190 款车模生产的品牌授权，是国内车模企业中获得授权数量最多的企业之一。据中国玩具协会资料显示，公司的生产规模、研发技术以及所获得的汽车厂授权均在同行业中名列前列，是国内车模行业的龙头企业。 募集资金项目分析： 本次拟募集资金用于新增产能，项目建成投产后，公司每年将新增500 万件动态车模和220 万件静态车模的生产能力。 业绩预测及合理估值：我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.82元、1.06元、1.32元，二级市场合理估值为区间 41.00元～49.20元。 风险揭示： 车模生产需要汽车厂商的授权，到期后还需要再授权。如果未来不能获得新车模的授权或是现有车模的再授权，那么公司的盈利将受较大影响。 2、赛为智能简介 公司简介及主营构成：公司由深圳市赛为智能有限公司整体变更设立的股份有限公司。公司是中国最专业的智能化系统解决方案提供商之一，公司主要为城市轨道交通、铁路、建筑行业提供智能化系统解决方案。 行业前景： 智能化系统解决方案是指为现代土木工程（包括建筑工程、铁路工程、城市轨道交通工程等）提供全面的智能化系统可行性研究、方案设计、项目实施等一系列服务。国内轨道交通与国外先进水平差距明显，发展空间较大。截至2008 年12 月，国内共有19 个城市制定了到2015 年的城市轨道交通近期规划，规划建设城市轨道交通2,727 公里，总投资达10,662 亿元。根据汉鼎咨询市场研究估计，2008 年我国城市轨道交通智能化系统市场规模为31 亿元，较2007 年增长12.73%，预计2012 年市场规模将达62.5 亿元。2006 年到2012 年我国城市轨道交通智能化系统市场规模年均增长率超过10%。 建筑智能行业发展潜力很大，根据预测，建筑智能未来几年将继续呈现快速增长的发展态势。预计从2009-2012 年，建筑智能产值将保持年均20%以上的增幅。目前华南、华东、华北地区是中国最重要的建筑智能化系统市场。华南区建筑智能市场规模在2008 年突破100 亿元，随后也仍然会保持快速增长，到2012 年，总体市场规模超过280 亿元。 行业地位：目前城市轨道智能化系统行业呈现“割据化”市场竞争格局，各主要竞争主体在各子系统拥有相对优势，没有一家企业在整个城市轨道智能化行业取得全面竞争优势，各主要竞争主体市场地位差距不明显。公司在乘客资讯系统和综合安防系统拥有明显竞争优势。根据汉鼎咨询统计，2007年到2008年在这两方面，公司中标金额超过1.6 亿元，市场份额约为25.9%，排名第一。 公司在智能建筑业上，市场占有率较低。2008年的市场占有率约为0.41%。在铁路信息化数字化领域，公司已取得开展铁路（含高速铁路）信息化数字化系统业务所需资质。 募集资金项目分析：本次发行募集资金投资项目共三个，其中，城市轨道交通智能化系统解决方案技术开发及产业扩大化项目主要是提升公司现有主要产品的关键技术，提高公司 申购策略 页 码第 4 页 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 客户服务能力；高速铁路信息化数字化系统解决方案技术开发及产业化项目是在现有产品基础上，新产品的研究开发和产业化；补充公司营运资金项目是从公司所处行业的实际情况出发，增强公司承接工程实力，提高公司综合实力，增强核心竞争力。 业绩预测及合理估值：我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.41元、0.57元、0.74元，二级市场合理估值为区间 20.80元～24.00元。 风险提示：公司源自深圳地铁公司的营业收入比重较高，由此带来了单一客户依赖带来的经营风险。 3、华力创通简介 公司简介及主营构成：公司是由成立于2001年的北京华力创通科技有限公司整体变更设立的股份有限公司。公司自设立以来一直专注于从事计算机技术的仿真测试系统及其相关设备的研发、生产和销售业务，重点服务于中国的国防军工领域，为中国国防及相关高校、科研院所高科技装备的研发、生产和应用提供仿真技术产品和服务。公司的主要产品和服务包括：机电仿真测试产品、射频仿真测试产品和仿真应用开发服务。具体包括半实物仿真系统、雷达仿真测试产品、卫星导航仿真测试产品以及仿真应用开发服务等。 行业前景：计算机仿真技术是以相似原理、信息技术、系统技术及其应用领域有关的专 业技术为基础，以计算机和各种物理效应设备为工具，利用系统模型对实际的或设想的系统进行试验研究的一门综合性技术。目前，计算机仿真行业已经成为代表国家关键技术和科研核心竞争能力，具有相当规模的产业。根据赛迪报告，2008 年全球计算机仿真市场的总体规模达883亿美元以上，中国计算机仿真市场的总体规模达298 亿人民币以上，未来计算机 仿真行业发展潜力巨大。根据赛迪报告预计，未来五年国内计算机仿真测试市场可实现18% 以上的复合增长率，其中半实物仿真测试市场将保持20.8%的复合增长率，2013年达到10.2 亿元人民币；射频仿真测试市场将保持30%的复合增长率，2013 年达到38 亿元人民币；仿真模拟训练按照未来五年每年20%的速度递增，2013 年达到230.2 亿元人民币。预计到2013 国内计算机仿真市场总规模可达686 亿元人民币以上。 行业地位：公司是国内最早在计算机仿真行业进行自主技术创新的本土专业厂商之一，在机电仿真领域，2003 年公司成功开发了第一款具有自主知识产权的产品——半实物仿真系统HRT-1000，打破了国外相关产品在我国市场的完全垄断；在射频仿真领域，公司是国内最早开展高分辨率合成孔径雷达（SAR）目标回波模拟器设备研发生产的企业之一，2005 年成功研制出了第一套SAR 雷达目标回波模拟器的初始样机，填补了国内空白；同时，公司是国内最早开展北斗二号卫星导航模拟器和用户机研制单位之一，开发的北斗/GPS 兼容型卫星导航模拟器已成功运用于我国“北斗二号”卫星导航多个应用系统的研制、开发中。经过多年的积累和发展，公司拥有自主的核心技术、产品以及全部军工市场准入资质，目前各项主营业务均在所处细分行业中处于领先地位。最近三年，公司营业收入保持33.78%的年复合增长率，各类产品市场占有率稳定增长。根据赛迪报告，2008 年，公司的半实物仿真系统产品