申购策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 新股发行申购策略 ―――5月4日至5月6日 2010年新股月度平均中签率与收益率走势图0.000.200.400.600.801.001.201.401.602010年1月2月3月4月5月6月平均中签率（％）申购收益率（％） 行业： 新股申购策略 市场： 中国A股 报告日期： 2010 年 5 月 4 日 研究员： 刘云峰 王岩 电话： (0359) 8663187 Email： yunfengstar@126.com 地 址： 山西·运城·人民北路147号 邮编： 044000 网址: http://www.dtsbc.com.cn 近期报告： 《新股上市投资策略》 2010年4月30日 ÿ 本期网上发行分别为：4日，四维图新、远东传动、多氟多、齐翔腾达，将在深圳中小板上市；6日，新大新材、恒信股份、奥克股份、劲胜股份、海默科技，将在深圳创业板上市。 ÿ 本期9支新股全部顶格申购大约需要近900万资金，资金达到或者接近这一规模的可以选择全部申购；资金规模在500万以上的优先申购6日的新股，其余的资金再按照四维图新、齐翔腾达、远东传动、多氟多的顺序申购；资金规模在200～500万，追求收益率的投资者可以按照奥克股份、新大新材、四维图新的顺序选择，追求中签率和较多配号的可以优先选择齐翔腾达、四维图新、东力传动；资金规模在100万～200万的可以优先选择新大新材或四维图新；资金规模在50万～100万的可以选择新大新材或劲胜股份；资金在50万以下的可选择恒信移动进行博弈。 申购策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 2一、本期网上发行情况 表1：本期网上发行情况 日期 股票名称及代码 发行数量（万股） 网上发行（万股） 申购上限（万股） 申购价（元） 行业 20100504 四维图新（002405） 5600 4480 4 25.60 导航电子地图业 20100504 远东传动（002406） 4700 3760 3.7 26.60 汽车零部件业 20100504 多氟多（002407） 2700 2160 2.1 39.39 化工业 20100504 齐翔腾达（002408） 6500 5200 5 28.88 精细化工业 20100506 新大新材（300080） 3500 2800 待定 37.60～42.30（预测） 光伏业 20100506 恒信移动（300081） 1700 1360 待定 33.20～37.35（预测） 通讯服务业 20100506 奥克股份（300082） 2700 2160 待定 85.50～93.00（预测） 精细化工业 20100506 劲胜股份（300083） 2500 2000 待定 36.40～40.95（预测） 塑料制品业 20100506 海默科技（300084） 1600 1280 待定 23.20～26.10（预测） 石油与天然气开采服务业 二、四维图新定价分析 公司简介及主营构成：公司是由北京四维图新导航信息技术有限公司整体变更设立的。公司主要从事导航电子地图产品的研发、生产、销售和服务。公司的导航电子地图产品主要应用于三大领域：车载导航、消费电子导航和电子地图服务。 行业前景：导航电子地图市场可以细分为车载导航市场、消费电子导航市场和电子地图服务市场。全球导航电子地图产业从上世纪 90 年代末开始发展，历经10 多年的成长，目前依然处于高速发展阶段。而中国的导航产业起步于2002 年，相比国际市场起步晚，尚处于发展初期。从细分市场看，目前我国车载导航市场处于快速增长阶段，消费电子导航市场处于爆发期，基于移动通信技术的LBS 服务、互联网地图服务、动态交通信息服务市场则处于市场导入期。当前，我国汽车导航市场已进入快速发展阶段，在汽车销量和新车装配率的双重增长的推动下，我国汽车导航电子地图行业面临巨大的市场机遇。公司预计到2013 年，国内汽车车载导航系统销售量将达到132 万台，较2009年增长近2 倍，年均复合增长率将达到30.15%。PND 市场据国际著名市场调研机构In-Stat 统计，2005 年中国PND 市场整体销量为15 万台，2008 年则达到了107.8万台，近四年的年均复合增长率达到了93%。中国成为拉动全球PND 市场增长的重要引擎。中国GPS 手机市场正以惊人的速度成长。据In-Stat 的统计，2006 年中国GPS 手机销售量为20 万部，2007 年达到127 万部，而2008 年则飞速增长到340 万部。然而，据赛迪顾问统计，2008 年中国手机销售量达到1.6 亿部，GPS 手机所占比例仅为2.32%，尚有极大的发展空间。 行业地位：公司作为国内首家获得导航电子地图制作资质的企业，公司在国内率先从事 申购策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 3导航电子地图商业化开发，并在中国市场投放了第一款符合国际汽车工业质量标准的导航电子地图产品。公司已建成覆盖全国的导航电子地图数据库，以及全国最大规模的导航电子地图生产和更新网络体系。目前，公司已拥有先进的导航电子地图制作技术，是中国第一家、世界第六家全面掌握开发高端导航电子地图的企业，是中国第一家、全球第三家在导航电子地图生产全过程领域通过国际汽车工业质量管理体系TS16949 认证的地图企业。公司的生产流程和产品品质已经完全可以满足全球汽车企业对零配件供应商提出的最高要求。据独立市场调研公司统计，公司在车载导航市场已连续七年占有率超过60%,占有绝对领先地位；2009 前三季度公司在GPS手机地图市场占有率达到68.64%、在PND 地图市场占有率为18.73%。目前每天通过LBS 和互联网地图服务使用公司地图产品的点击量达9100 万次。 募集资金项目分析：公司募集资金用于第二代导航电子地图生产平台开发项目；高现势性、高精度、精细化车载导航电子地图开发项目以及行人导航数据产品开发项目。 业绩预测及合理估值：我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.35元、0.41元、 0.63元，二级市场合理估值为区间24.60～26.65元。 风险揭示：公司营业收入主要来自于车载导航和消费电子导航两个领域，这两个领域的营业收入占公司营业收入的比重超过90%，有一定的经营业务单一的风险。 三、远东传动定价分析 公司简介及主营构成：公司是由许昌远东传动轴有限公司整体变更设立的。公司主要从事非等速传动轴及相关零部件的研发、生产与销售。公司的主要产品为非等速传动轴，共分4大系列、5,680多个品种，主要为轻、中、重卡、皮卡和SUV、客车和多种工程机械配套。 行业前景：传动轴是指带有万向节的管状轴或实心轴，或两只万向节直接连接的用来传递扭矩和旋转运动的总成。传动轴行业是汽车零部件行业的重要组成部分。随着我国经济的持续发展，公路物流与客运需求逐年增长，特别是我国高等级公路体系建设的快速发展，直接刺激了全国公路货运量与客运量以及货物与旅客周转量的增长，带动汽车需求量的迅速增长，这为我国汽车工业的发展提供了广阔的空间。2000年至2009年，我国公路货物与旅客运输量、周转量及增长率均呈上升趋势。1992至2008年，各车型复合增长率分别为：重卡21.70%，中卡0.07%，轻小卡11.81%，客车15.51%，轿车27.50%。根据上述各车型增长率，预计2011年各车型的所用传动轴需求套数分别为2,608,656、413,550、3,203,325、6,279,810、20,879,342套。工程机械行业属于投资拉动型产业，其需求与全社会固定资产投资规模密切相关。工程机械中使用传动轴的主要是装载机和轮式起重机。1997年至2008年，我国装载机和轮式起重机主机的年复合增长率分别为22.71%和21.10%，根据装载机和轮式起重机的年复合增长率预计至2011年装载机和轮式起重机所用的传动轴分别为916,507和114,124套。 行业地位：公司产品主要供应主机配套市场。公司主要产品中以重卡和工程机械用传动轴的销售收入比重最大，对公司的经营业绩影响至关重要。国内主要重卡制造商（集团）包括东风汽车、一汽、中国重汽、陕西重汽、北汽福田、上汽依维柯红岩、包头北奔、安徽华菱、江淮汽车和湖北三环等。东风汽车、一汽、中国重汽三家重卡制造商（集团）处于行业领先地位。公司为一汽、中国重汽提供的传动轴产品数额较少，是东风汽车旗下东风柳汽的主要供应商，其余七家重卡制造商均为公司主要客户。2007年、2008年和2009年，公司重卡系列传动轴的市场占有率分别达到20.16%、22.03%和20.10%，销售收入占公司主营业务收入的比重分别为50.13%、54.81%和53.63%。工程机械行业的规模与增长速度对公司营业收入的增长影响较大。国内主要装载机制造商包括柳工、龙工、厦工、山东临工、山东山工、成工等，均为公司的主要客户。公司在使用传动轴的其他工程机械领域内的客户也具有明显的优 申购策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 4势。2007 年、2008 年和2009年，公司工程机械用传动轴的市场占有率分别达到55.61%、 56.67%和56.29%，销售收入占同期公司主营业务收入的比例分别为29.97%、26.42%和21.91%，公司在工程机械领域具有广泛可靠的客户群，行业优势地位非常明显。 募集资金项目分析：公司募集资金用于年产100万套商用车传动轴项目；年产50万套商用车传动轴项目以及年产2万吨传动轴零部件锻造项目 业绩预测及合理估值：我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.70元、0.84元、 1.01元，二级市场合理估值为区间 29.40元～33.60元。 风险揭示：公司所在的行业存在较多的竞争风险，激烈的竞争可能导致公司的利润下滑。 四、多氟多定价分析 公司简介及主营构成：公司前身为成立于1999年的焦作市多氟多化工有限公司，后整体变更为股份有限公司。公司主要从事高性能氟化盐产品的研发、生产和销售业务，主要产品包括冰晶石、氟化铝、白炭黑及其他无机氟化物，产品广泛应用于冶金、磨料磨具、玻璃制造、电子、军工和农业等行业。其中冰晶石、氟化铝作为助熔剂能够有效降低物质的熔点，用于电解铝工业时，可降低电解温度，增加导电性能，有利于氧化铝的电解和降低电解过程中的能源消耗。 行业前景：冰晶石主要用于铝电解的启动阶段，氟化铝主要用于铝电解的日常生产运行，两者用量占铝用氟化盐产品的95%以上。氟化盐产品的性能和质量直接与铝电解生产过程中的能量消耗和污染物排放息息相关。高性能和质量优异的氟化盐产品将会使电解铝生产企业的用电消耗降低、烟气排放减少、氟化盐用量减少，有利于电解铝的产品质量提高和节能减排，是电解铝行业的发展要求，也是氟化盐产品未来的发展方向。目前世界电解铝用氟化盐总产能约141 万吨/年，集中在中国、美国、俄罗斯、加拿大、意大利等国家。目前我国有氟化盐生产企业30 多家，总产能约68 万吨/年，占全球总产能的48.23%。国内前十家氟化盐生产企业合计产能为51.5 万吨/年，约占国内总产能的75.74%。电解铝产量的稳定增长促进了氟化盐需求量的不断增加。2008 年国外氟化盐产量达到60.38万吨，根据国外现有产量和从中国进口量的统计，2008 年国外市场对氟化盐的需求量约为74 万吨。国外对氟化盐产品的市场需求稳步增长。由于中国已成为主要氟化盐产品生产国，近三年出口总量呈现增长态势。预计2009～2011 年未来三年中国氟化盐