珠江三角洲首家垃圾发电中国光大国际（CEI）在地理覆盖范围上取得了突破，并与广东省惠东市政府在珠江三角洲签署了首个废物能源合同。惠东政府目前正将生活垃圾填埋处理，意识到潜在的二次污染风险，因此决定采用焚烧法处理垃圾。恒生中型股4,650 2. 2％每日营业额（百万港元）82,974每日成交额（百万美元）10,638每日成交量（百万令吉）109，630资料来源：彭博社市场关键数据能够减少家庭垃圾的处理(%)EPS Gth股息收益率残留量至少减少80％。这是第一个废物09E10楼11楼09E 10F 11F我们认为这是CEI加快其在珠三角地区发展的重要一步。鉴于其在江苏的良好记录和技术专长，CEI在赢得该地区其他地方政府的信任方面应该没有任何困难。此外，我们预计在家庭废物处理中采用废物转化为能源的做法将越来越普及，并且项目规模应会扩大。因此，我们预计CEI将赢得更多和更大的项目。我们维持2010和2011财年的资本支出假设为13亿港币至16亿港币，但将12财年的资本支出假设从7亿港币上调至11亿港币。我们也将我们的估计资产净值延展至2010财年，给予新的目标价5.13港币。维持买入。强调中国餐饮业价格（港币）目标价公司5月1日（港元）好胃口在持续的人口红利，消费模式转变，城市化进程加快以及2010年的优惠政策的推动下，中国餐饮市场将继续跑赢大盘预计进一步的市场整合将使业内领先的连锁餐厅企业受益快速服务和火锅市场有望成为合并的最大受益者。热门推荐：味千中国和小肥羊。中国Comservice（552）3.87 6.20大新芬(440)42.6058.00金山毒霸（3888)6.8910.00四川高速公路（107）3.97 4.61资料来源：星展唯高达，彭博社餐饮业将继续跑赢大市。今年，中国的餐饮总销售额保持了两位数的增长，仍然超过了批发和零售的增长。在持续的人口红利，消费模式转变，城市化进程加快以及政府政策的推动下，这种趋势有望在未来持续。以提高2010年的消费量。在新加坡，本研究报告或研究分析只能分发给机构投资者，新加坡《证券与期货法》（第289章）所定义的专家投资者或认可投资者。请参阅本报告末尾的重要披露内容恒指14.923.017.62.83.43.8惠东县的能源项目。每日设计恒指（红色）(7. 7)16.58.23.03.23.4垃圾处理能力600吨，项目总国企指数（H）22.534.834.81.62.22.6投资约3.8亿港元，以BOT方式运营开始于29年2012.（x）市盈率EV / EBITDA09E恒指16.910楼13.711楼11.709E8.410楼7.111楼6.1恒指成份股14.9 12.8 11.8不适用不适用不适用国企指数（H）17.813.2资料来源：星展唯高达，彭博社11.1不适用不适用不适用股票精选–大盘价格（港币）目标价公司5月5日（港元）中国建设银行（939）6.759.00中国铁建（118610.2616.78中国银行（3988）4.325.60领汇房地产投资基金（823）19.4422.50资料来源：星展唯高达，彭博社股票精选–小盘香港/中国每日焦点星展集团研究。公平2010年1月6日评论关键指标中国光大国际（HK $ 4.2;买入;价格恒生指数当前22,280％Chng2. 1%目标价：12个月HK $ 5.13（先前HK $ 4.26）; 257香港）HS中国事务HS中国事务4,15513, 1422. 2%3. 1% 香港/中国每日焦点页面PAGE2我们喜欢连锁餐厅-主要的市场整合者。近年来，对中国餐饮业的投资兴趣与日俱增。加上一些国内企业的成功上市，已经帮助创建了一组国家连锁餐厅经营者。我们预计这一趋势将持续下去，从而推动并购活动，进而推动市场整合。凭借其可扩展的模型，预计连锁餐厅将通过不断扩大门店规模和并购活动从单个和小型餐厅中获得市场份额。热门推荐：味千中国和小肥羊。在连锁餐厅的各个细分市场中，我们更喜欢快速服务和火锅店，因为它们更具可扩展性，可以利用强劲的行业增长并从合并中受益。我们将味千中国的评级为买入，目标价为7.9港元，基于0.9倍PEG FY10F，比中国消费行业平均水平折让30％。我们维持小肥羊的买入评级，目标价上调至5.0港元，对应0.6倍PEG FY10F。味千中国比小肥羊溢价30％的原因在于其更具可扩展性的模式和更强的盈利能力。鉴于Caféde Coral在中国的业务规模较小且估值合理，该股为持有评级，目标价为18港元。中远国际（3.28港元;买入;目标价：12个月5.14港元（先前5.09港元）; 0517 HK）估值差距将缩小尽管中国远洋地产（SOL）股权被稀释，但引人注目的价值和父母的注入仍然是中远国际（CI）的主要诱人因素。盈利预测的下调主要反映了会计处理方式的变化。任何过度反应都会提供购买机会。股权稀释至20％以下将促使CI剥离SOL，这将缩小CI与SOL之间的巨大价值差距。核心收益基本面保持不变。向中国人寿发行新股将使CI的SOL权益从20.2％减少至16.85％。由于停止SOL作为联营公司的利润贡献，这将对CI的会计利润产生负面影响。但是，CI的核心收益基本面保持不变。我们预计2010年与海洋相关的利润将增长22％，而母公司资产注入将带来超过40％的上行利润潜力。对资产净值无影响。尽管会计利润有所减少，但对CI的资产净值的影响微乎其微。发行新股将使SOL的每股NAV下降约5％，但我们最近将SOL的NAV上调至新土地收购增加值的7％，这将得到补偿（请参阅远洋地产）报告于2009年12月18日发布）。因此，我们将部分配股的总和（SOTP）值略微上调至5.14港元，这是基于6倍本益比得出的。与海洋相关的资产，以及CI持有SOL股份的目标资产净值折让30％。解锁价值的钥匙。我们的SOTP值表明c。鉴于CI及其在SOL中的少数股权的市值之间存在巨大的估值差距，即60％的股价具有上涨潜力。比CI的总市值高35％。这将改变。随着持股比例被稀释至20％以下，CI更有可能从SOL剥离，这将释放CI的价值并在未来产生巨大的特殊收益，因为SOL的账面成本仅为4.30港元，而SOL的当前股价为港币$ 7。我们认为这是被低估的买入机会。 香港/中国每日焦点页面PAGE3股价升值+股息DBS Vickers Research可在以下电子平台上使用： DBS Vickers（ www.dbsvresearch.com）；汤姆森（ www.thomson.co m / financial）； Factset（www.factset.com）;路透社（www.rbr.reuters.com）; Capital IQ（www.capitaliq.com）和Bloomberg（DBSR GO）。要进行访问，请联系您的DBSV销售人员。一般披露/免责声明本文件由星展唯高达证券控股有限公司（“星展唯享”）的直接全资子公司星展唯高达（香港）有限公司（“星展唯享”）发行。本报告仅适用于DBSV Group的客户，本文档的任何部分均不得（i）复制，影印或未经DBSVHK事先书面同意，以任何形式或任何方式复制，或（ii）重新分发。如果本投资研究或建议在没有相关披露的情况下被大众媒体完全或部分出版或以其他方式复制，则DBSVHK和研究分析师概不负责。该研究基于从可靠来源获得的信息，但我们对其内容不做任何陈述或保证。准确性，完整性或正确性。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般发行。本文档中的任何建议均未考虑具体的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特殊需求。本文档仅供收件人参考，不能代替收件人的判断，收件人应寻求单独的法律或财务建议。对于因使用本文件或就本文件而进行的进一步通讯而造成的任何直接或间接损失，DBSVHK不承担任何责任。该文件是不得解释为要约或要约的邀约，以买卖任何证券。 DBSVH是星展银行有限公司的全资子公司。星展银行有限公司及其附属机构和/或与之有关联的人士可能不时拥有上述证券的权益在本文档中。 DBSVHK，DBS Vickers Research（Singapore）Pte Ltd（“ DBSVR”），DBS Vickers Securities（Singapore）Pte Ltd（“ DBSVS”），DBS Bank Ltd及其联系人，其董事和/或员工可能在，可能会影响此处提到的证券交易，也可能会或试图为这些公司提供经纪，投资银行和其他银行服务。本报告中的商品假设是为了预测此处提到的公司的收入。它们不应被解释为有关实物商品或与本报告中提及的商品有关的期货合约交易的建议。DBSVUSA没有自己的投资银行或研究部门，在过去的十二个月中也没有以经理或联合经理的身份参与任何投资银行交易。任何希望获得进一步信息，包括对本免责声明中的披露进行任何澄清，或希望以本文档中讨论的任何证券进行交易的美国人，均应独家联系DBSVUSA。分析师认证主要负责本研究报告内容的研究分析师（部分或全部）证明对公司的观点其在本报告中表达的证券准确地反映了他/她的个人观点。分析人员还证明，他/她的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。截至报告日期公布后，财务上依赖分析师的分析师及其配偶和/或亲戚和/或合伙人不持有本报告建议的证券权益（“权益”包括对证券，董事职位的直接或间接所有权，受托人职位）。公司特定/法规披露1.截至本报告发布之日，星展唯高达（香港）有限公司在本报告所建议的证券中没有所有权。2.DBSVHK，DBSVR，DBSVS，DBS Bank Ltd和/或在美国注册的经纪交易商DBS Vickers Securities（USA）Inc（“ DBSVUSA”）的其他关联公司可能有益地拥有总计1％或更多的任何类别的截至更新信息的最新可用日期为止，本文档中提及的主题公司的普通股证券。3.投资银行服务补偿：DBSVHK，DBSVR，DBSVS，DBS Bank Ltd和/或DBSVUSA的其他关联公司可能在过去12个月内收到了赔偿，并且在接下来的3个月内可能会收到或打算从本文所述的主题公司那里获得投资银行服务的赔偿。文件。DBSV建议基于绝对总收益*评级系统，定义如下：强力买入（未来三个月内总回报率> 20％，并在此时间内确定了股价催化剂）买入（未来12个月小盘股总回报率> 15％，大盘股> 10％）持有（小型股在未来12个月内的总回报率为-10％至+ 15％，大型股在未来12个月内的总回报为-10％至+ 10％）完全有价值（未来12个月内的总回报率为负，即-10％）卖出（未来3个月的负总回报率> -20％，并在此时间范围内确定了催化剂） 香港/中国每日焦点页面PAGE4发行限制一般本报告并非针对或打算分发给任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的任何个人或实体，或打算将其分发或使用。违反法律或法规。澳大利亚本报告由DBSVHK，DBSVR和DBSVS在澳大利亚分发，根据《 2001年公司法》（“ CA”），这些报告无需持有澳大利亚金融服务许可证提供给收件人。 DBSVHK，DBSVR和DBSVS受证券及期货事务监察委员会根据香港法律监管，而新加坡金融管理局（“ MAS”）受新加坡法律监管，分别与澳大利亚法律不同。本报告仅适用于CA定义中的“批发投资者”。香港本报告由星展唯高达（香港）有限公司在香港发行，星展唯高达（香港）有限公司由香港证券及期货事务监察委员会授权并受其监管。新加坡该报告由DBSVR在新加坡分发，DBSVR拥有金融顾问的执照，并由MAS监管。此报告还可以由DBSVS在新加坡发行（公司注册号198600294G），根据《金融顾问法》的规定，这是一名免税金融顾问。外国星展唯高达（DBS Vickers）实体，分析师或关联公司制作的任何研究报告仅在新加坡分发给“机构投资者”，“专家”《证券与期货法》第二章所定义的“投资者”或“认可投资者”。新加坡289。由DBSVR / DBS