（香港）每日焦点

拟配售新股华能国际电力（Huaneng）已建议配售最多1.2b股A股和4亿股新H股，筹集资金至10.3亿元人民币。将发行的股份总数将取决于指定投资者（包括华能集团）的认购率，并取决于公司已发行股本中的H股高中第4,588章-0.2%每日营业额（百万港元）84,284每日成交额（百万美元）10,806每日成交量（百万令吉）127，136资料来源：彭博社市场关键数据不少于已发行股本总额的25％。(%)EPS Gth股息收益率公司计划以每股7.13元人民币的最低价格出售新A股，较新H股市场价溢价5％。配售所得将用于09E10楼11楼09E 10F 11F恒指15.0 22.9 17.6 2.8 3.53.9恒指成份股（红色）（7. 3）16.18.72.93.23.3国企指数（H）22.734.734.71.72.32.7减少债务（人民币2.1b）并为新的产能扩张提供资金(x)每EV / EBITDA（人民币8.2b元）用于甘肃甘河后第二风力发电厂项目（人民币1.5b元），甘肃桥湾第二风力发电厂项目（人民币1.5b元）和华能福州发电厂扩建项目（人民币1.8b元）等重大新项目。根据我们的初步估计，如果批准该配售，FY10F的EPS稀释为9.8％，FY11F的9.2％。但是，在新可再生能源，燃煤电厂和新煤矿完工后，该配售将从2013F起增加收益。由于对新股的每股收益摊薄的担忧，以及由于短期内不太可能进行电价调整而引起的利息和煤炭成本上升的负面影响，我们维持对华能的持有评级。我们基于贴现现金流得出的目标价4.80港元是基于9.1％的加权平均成本得出的。强调东方海外（51.5港元；买入，评级由持有上调；目标价：12个月58.08港元（上一个44.36港元）； 0316港元）安全代理押注恢复鉴于其质量管理和更具吸引力的估值，东方海外（OOIL）是押注行业复苏的安全代表我们预计东方海外石油将在2010年下半年实现盈亏平衡，并提高了对2010-11年的盈利预测。预售两个房地产项目将有助于释放其房地产资产的隐藏价值09E10楼11楼09E 10F 11F恒指16.4 13.4 11.4 8.3 7.16.1HSCCI修订版15.2 13.1 12.1不适用不适用不适用国企指数（H）16.8 12.5 10.5不适用不适用不适用资料来源：星展唯高达，彭博社股票精选–大盘价钱（港元）目标价公司1月15日（港币）中国建设银行（939）6.14 9.00中国铁建（118610.4016.78中国银行（3988）3.99 5.60领汇房地产投资信托(823)19.1422.50资料来源：星展唯高达，彭博社股票精选–小盘价格（港币）目标价公司1月15日（港元）中国Comservice（552）4.50 6.20大新芬(440)43.7058.00金山软件(3888)7.1110.00四川高速公路（107）4.11 4.61资料来源：星展唯高达，彭博社将东方海外的评级从持有上调至买入，12个月目标价为58.08港币，意味着有12％的上涨空间。第一班轮浮动。在全球贸易正常化和航运公司的运力纪律下，运价回升的迹象有所改善，航运市场的投机活动大大提振了航运业，因为市场猜测该公司的利润好于预期。在新加坡，本研究报告或研究分析只能分发给机构投资者，新加坡《证券与期货法》（第289章）所定义的专家投资者或认可投资者。请参阅本报告末尾的重要披露内容ed- LM / sa- DC香港/中国每日焦点星展集团研究。公平2010年1月18日评论关键指标华能国际（4.73港元；持有；目标价：12-恒生指数当前21,654％Chng-0.3%月HK $ 4.80; 0902 HK）HS中国事务HS中国事务4,23412, 357-0.5%-0.1% 香港/中国每日焦点页面PAGE2部门。作为该行业管理最完善的班轮公司之一，我们预计东方海外将成为该行业首批在2H10实现收支平衡的公司之一。我们将2010年预测从亏损8100万美元上调至盈利4200万美元。物业销售将释放价值。 它在江苏昆山和上海南马头的两个住宅项目将按计划在2010年进行预售。 鉴于土地成本低廉，尽管近期中国房地产市场的政策悬而未决，但我们预计这将是东方海外从中国优质房地产项目中释放隐藏价值的第一步。 从2011-13财年开始，房地产市场有望成为东方海外的主要利润驱动力，占c。 息税前利润总额的40％。安全的投注恢复代理。 尽管最坏的情况已经过去，但博彩业复苏的风险将来自闲置产能高和未来几年交付新船的背景。 在这方面，我们认为东方海外是该行业的安全投资替代品，因为其基本面更好，但估值低于同行。 交易价为1。OOIL的市盈率为1倍，仍较中海集运和中远有20-40％的折让。 我们将东方海外的目标价上调至58港币。08ps，以反映更高的P / BV目标（从0开始为1x）。7倍）作为运输资产。 升级到购买。DBSV建议基于绝对总收益*评级系统，定义如下：强烈购买（未来3个月的总回报率> 20％，并在此时间内确定了股价催化剂）购买（对于小型股，未来12个月总回报率> 15％，对于大型股而言> 10％）保持（小型股在未来12个月的总回报为-10％至+ 15％，大型股在-10％至+ 10％）完全重视（负总回报i。e。在接下来的12个月内> -10％）。卖 香港/中国每日焦点页面PAGE3本报告中的商品假设是为了预测此处提到的公司的收入。它们不应被解释为有关实物商品或与本报告中提及的商品有关的期货合约交易的建议。DBSVUSA没有自己的投资银行或研究部门，在过去的十二个月中也没有以经理或联合经理的身份参与任何投资银行交易。任何希望获得进一步信息，包括对本免责声明中的披露进行任何澄清，或希望以本文档中讨论的任何证券进行交易的美国人，均应独家联系DBSVUSA。分析师认证主要负责本研究报告内容的研究分析师（部分或全部）证明，本报告中表达的有关公司及其证券的观点准确反映了他/她的个人观点。分析师还证明，他/她的补偿金不包含任何部分与本报告中表达的特定建议或观点直接，间接或间接相关。截至报告发布之日，在财务上依赖分析师的分析师及其配偶和/或亲戚和/或联系人不持有本报告建议的证券的权益（“利息”包括直接或间接证券，董事职位和受托人职位的间接所有权）。公司特定/法规披露截至本报告发布之日，星展唯高达（香港）有限公司在本报告所建议的证券中没有所有权。DBSVHK，DBSVR，DBSVS，DBS Bank Ltd和/或在美国注册的经纪交易商DBS Vickers Securities（USA）Inc（“ DBSVUSA”）的其他关联公司可能有益地拥有总计1％或更多的任何类别的截至更新信息的最新可用日期为止，本文档中提及的主题公司的普通股证券。投资银行服务补偿：DBSVHK，DBSVR，DBSVS，DBS Bank Ltd和/或DBSVUSA的其他关联公司已在过去12个月内获得了赔偿，并且在接下来的3个月内可能会从华能电力（902 HK）获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。在本文档中提到。发行限制一般本报告并非针对或打算分发给任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的任何个人或实体，或打算将其分发或使用。违反法律或法规。澳大利亚本报告由DBSVHK，DBSVR和DBSVS在澳大利亚分发，根据《 2001年公司法》（“ CA”），这些报告无需持有澳大利亚金融服务许可证提供给收件人。 DBSVHK，DBSVR和DBSVS受证券及期货事务监察委员会根据香港法律监管，而新加坡金融管理局（“ MAS”）受新加坡法律监管，1.分别与澳大利亚法律不同。本报告仅适用于CA定义中的“批发投资者”。2.香港3.本报告由星展唯高达（香港）有限公司在香港发行，星展唯高达（香港）有限公司由香港证券及期货事务监察委员会授权并受其监管。新加坡（未来3个月内负总回报率> -20％，并在此时间范围内确定了催化剂）股价升值+股息DBS Vickers Research可在以下电子平台上使用：DBS Vickers（www.dbsvresearch.com）；汤姆森（www.thomson.co m / financial）； Factset（www.factset.com）;路透社（www.rbr.reuters.com）; Capital IQ（www.capitaliq.com）和Bloomberg（DBSR GO）。要进行访问，请联系您的DBSV销售人员。一般披露/免责声明本文件由星展唯高达证券控股有限公司的直接全资子公司星展唯高达（香港）有限公司（“ DBSVHK”）发布。Pte Ltd（“ DBSVH”）。本报告仅供DBSV集团客户使用，未经DBSVHK事先书面同意，不得以任何形式或通过任何方式复制，影印或复制本文档的任何部分，或（ii）重新分发本文档的任何部分。 DBSVHK和研究分析师将如果此投资研究或建议在没有相关披露的情况下被大众媒体完全或部分出版或以其他方式复制，则本行概不负责。该研究基于从可靠来源获得的信息，但是我们对其准确性，完整性或正确性不做任何陈述或保证。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般参考循环。本文档中包含的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特定需求。本文档仅供收件人参考，不能代替收件人的判断，收件人应寻求单独的法律或财务建议。 DBSVHK不承担任何责任因使用本文档或就本文档提供的进一步沟通而导致的直接或间接损失。本文档不应被解释为要约或要约的邀请，以买卖任何证券。 DBSVH是星展银行有限公司的全资子公司。星展银行有限公司及其附属机构和/或与任何附属机构相关的人员可能会不时拥有本文件提及的证券的权益。 DBSVHK，DBS Vickers Research（Singapore）Pte Ltd（“ DBSVR”），DBS Vickers Securities（Singapore）Pte Ltd（“ DBSVS”），DBS Bank Ltd及其联系人，其董事和/或员工可能在，可能会影响此处提到的证券交易，也可能会或试图为这些公司提供经纪，投资银行和其他银行服务。 香港/中国每日焦点页面PAGE4该报告由DBSVR在新加坡分发，DBSVR拥有金融顾问的执照，并由MAS监管。此报告还可以由DBSVS在新加坡发行（公司注册号198600294G），根据《金融顾问法》的规定，这是一名免税金融顾问。外国星展唯高达（DBS Vickers）实体，分析师或关联公司制作的任何研究报告仅在新加坡分发给“机构投资者”，“专家”《证券与期货法》第二章所定义的“投资者”或“认可投资者”。新加坡289。由DBSVR / DBSVS的涉外公司向“合格投资者”发布的研究报告的任何分发，都是根据MAS根据FAA附表1第11款批准的研究分发安排提供的。英国本报告由星展唯高达证券（英国）有限公司在英国分发，星展唯高达证券（英国）有限公司是《金融服务与市场法》所指的授权人士，并由金融服务管理局监管。研究在英国发行的内容仅适用于机构客户。迪拜，阿拉伯联合酋长国该报告由迪拜星展银行有限公司在迪拜/阿拉伯联合酋长国分发（邮政信箱506538，第3页rd阿拉伯联合酋长国迪拜，迪拜国际金融中心Gate Precinct，3号楼楼层），仅适用于符合DFSA的客户成为专业客户的监管标准。零售客户不应依赖或分发给零售客户。迪拜星展银行有限公司受迪拜金融服务管理局监管。美国除非遵守任何适用的美国法律和法规，否则不得将本报告及其任何副本带入美国或任何美国人。其他司法管辖区在任何其他司法管辖区中，除非法律或法规另有限制，否则本报告仅适用于这些司法管辖区的法律和法规所定义的合格，专业，机构或资深投资者。星展唯高达（香港）有限公司日香港中环德辅道中68号万宜大厦楼电话：（852）2820-4888，传真：（852）2868-1523阿拉伯联合酋长国迪拜，迪拜国际金融中心Gate Precinct，3号楼楼层），仅适用于符合