大通证券·研发中心 行业点评 研究员：赵彦辉 电话：39673302 2010年1月5日星期二 （市场有风险·投资须谨慎） 基本金属与黄金普涨 ---有色金属行业点评 事件： 1月4日，金属普涨。 点评： 1月4日，铜、铝、铅、锌价格上涨，涨幅分别为1.68%、1.07%、4.21%、0.39% 表1：LME基本金属价格涨幅（美元/吨） 指标名称 LME3个月铜:收盘价 LME3个月铝:收盘价LME3个月铅:收盘价 LME3个月锌:收盘价2009-12-31 7,376.00 2,242.00 2,413.30 2,560.00 2010-01-04 7,500.00 2,266.00 2,515.00 2,570.00 日涨幅 1.68% 1.07% 4.21% 0.39% 10日涨幅 5.63% 0.82% 6.58% 1.32% 20日涨幅 8.49% 0.27% 7.50% 10.11% 30日涨幅 6.53% 5.59% 6.12% 8.53% 年内涨幅 1.68% 1.07% 4.21% 0.39% 资料来源：wind 大通证券研发中心 1月4日，铜、铅、锌库存增加，增加幅度分别为0.01%、0.19%、0.22%；铝库存减少，减少幅度为0.10%. 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 1 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 表2：LME金属库存（吨） 指标名称 LME铜:总库存 LME铝:总库存 LME铅:总库存 LME锌:总库存 2009-12-31 502,325.00 4,628,900.00 146,500.00 488,050.00 2010-01-04 502,400.00 4,624,425.00 146,775.00 489,125.00 日增幅 0.01% -0.10% 0.19% 0.22% 10日增幅 3.63% -0.20% 1.73% 4.80% 20日增幅 7.55% 0.88% 4.15% 6.97% 30日增幅 12.63% 0.66% 5.16% 6.62% 年内增幅 0.01% -0.10% 0.19% 0.22% 资料来源：wind 大通证券研发中心 1月4日，金价上涨2.22%，收于1121.45美元/盎司。美元下跌0.64%，收于77.42。 中国因素好于预期，市场风险偏好上升，金属价格上涨。 最新消息及数据： 1月4日，中国物流与采购联合会发布的信息显示，2009年12月份全国制造业采购经理指数（PMI）为56.6％，创2008年5月份以来新高。 图10：中国PMI、生产指数、购进价格指数 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00Jan-05May-05Sep-05Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09PMIPMI:生产PMI:购进价格 资料来源：wind 大通证券研发中心 图2：中国PMI分项指标、新订单指数/原材料库存、新订单/产成品库存 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 2 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.00Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-090.200.400.600.801.001.201.401.60PMI:新订单PMI:产成品库存PMI:原材料库存新订单/产成品库存新订单/原材料库存 资料来源：wind 大通证券研发中心 分项指标中的生产指数环比上升2.0%，表明制造业的生产意愿仍然较强，制造业产量环比继续呈增长趋势，购进价格指数环比增长3.3%，预示金属价格仍然有望走高。而新定单指数环比增长2.6%，，原材料库存指数维持在51.4%，为历史最高，新定单/原材料库存比值在上月下降后有所上升，意味着原材料库存合理，高于历史均值1.8,有补库需求，新定单/产成品库存比值高于上月，意味着PMI指数继续向好。 综合来看，国内金属价格上涨趋势在保持，而需求有所波动也呈一种增长趋势。 支持行业景气度的三大因素仍然存在，但这三个因素的力度分别都在减弱，金属价格仍然会呈现一种缓慢的上升趋势，公司盈利情况会得到持续的改善，但改善的速度会放缓，板块的估值已高，我们维持行业的投资评级为“中性”。各子行业当中，黄金、铜子行业的基本面仍然最优，山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业可中长期关注。 投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度低于预期期；中国经济复苏程度低于预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧。 －正文完毕－ 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 3 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 z 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 4 ‐ 大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款 ‐ 5 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 z 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司