PTA周报：盘中破6000,偏空格局未变

周度报告 商品期货.PTA 兴证期货.研发产品系列 盘中破6000，偏空格局未变 2014年5月12日 星期一 内容提要  行情回顾 上周四PTA主力1409合约盘中破6000元/吨，最低达到5990元/吨，周五又小幅回升。从周线看，目前已经六连阴。中长线偏空格局仍未改变。  后市展望及策略建议 进入5月，PTA下游终端已步入淡季，库存都出现增长。被喻为中国外贸“晴雨表”的第115届广交会刚结束，到会客商以及成交额等重要指标全线下滑。本届广交会境外采购商与会18.82万人，比第114届减少0.81%，比第113届减少7.23%。出口成交累计1911.84亿元人民币（折合310.51亿美元），环比下降2.01%（扣除汇率波动因素），同比下降12.64%。总体来看，目前内需难有提振，外需又较为疲软，对PTA而言，下跌之路或许还没结束。 兴证期货.研究发展部 刘佳利 021-58367251 liujl@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1、基本面分析 1.1 PX再破1200关口 图1:PX价格走势（单位：美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 上周亚洲PX价格再次跌破1200美元/吨关口至1183.5美元/吨。 国腾龙芳烃2号线仍处于停车状态，乌鲁木齐装臵由于原料不足开工5成，福建联合装臵维持低开工率。现阶段国内PX装臵平均开工率在7成左右，现货供应充足。 从后市供应来看，今年亚洲地区预计有760万吨产能投产。其中，中石化海南分公司60万吨，以及沙特66万吨产能在一季度已经投放，新加坡裕廊80万吨预计在5月份投放，另外韩国三套装臵预计在3季度投放。总体来看，PX后市仍有下跌空间。 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2013-01-02 2013-02-02 2013-03-02 2013-04-02 2013-05-02 2013-06-02 2013-07-02 2013-08-02 2013-09-02 2013-10-02 2013-11-02 2013-12-02 2014-01-02 2014-02-02 2014-03-02 2014-04-02 CFR中国 周度报告 1.2 PTA开工率高位，终端下降 图2：PTA产业链开工率（单位：%） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 从开工率来分析，由于目前终端已经进入淡季，江浙织机开工率从4月底的78%已经回落至72%，但PTA装臵的开工率却从4月份的71.7%大幅回升至当前的82.5%。如此情况下，势必导致PTA价格大幅回落。 二、三季度是今年主要的投产高峰期，除非PTA工厂刻意降低开工率进行挺价，否则后市价格将继续以震荡下跌为主。不过要降低开工率也不是那么容易，因为在市场竞争激烈的格局下，PTA生产企业也不太情愿主动去降低开工率，将自己的市场份额让给竞争对手。 1.3 终端需求减弱，库存攀升 图3：终端库存变化（单位：天） 0 20 40 60 80 100 2013-01-07 2013-02-07 2013-03-07 2013-04-07 2013-05-07 2013-06-07 2013-07-07 2013-08-07 2013-09-07 2013-10-07 2013-11-07 2013-12-07 2014-01-07 2014-02-07 2014-03-07 2014-04-07 PTA工厂 聚酯工厂 江浙织机 周度报告 数据来源：兴证期货研发部，WIND 从终端库存来分析，可以印证进入淡季后，需求疲弱，库存出现了增长。截至上周，DTY、POY、FDY的库存分别在39天、24天、14天。4月底分别为25天、10.5天、12.5天。三者全部都呈现大幅上升。后市在上游产能大幅过剩，终端需求不振的拖累下，PTA价格预计仍以震荡下跌为主。 2、后市展望与操作建议 进入5月，PTA下游终端已步入淡季，库存都出现增长。被喻为中国外贸“晴雨表”的第115届广交会刚结束，到会客商以及成交额等重要指标全线下滑。本届广交会境外采购商与会18.82万人，比第114届减少0.81%，比第113届减少7.23%。出口成交累计1911.84亿元人民币（折合310.51亿美元），环比下降2.01%（扣除汇率波动因素），同比下降12.64%。总体来看，目前内需难有提振，外需又较为疲软，对PTA而言，下跌之路或许还没结束。 0 10 20 30 40 50 DTY POY FDY 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。