有色金属行业研究周报：电解铝错峰次第展开，新能源带动锂价继续上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2017年10月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:经济稳步向好大势不变，锂钴迎来四季度旺季》 2017-10-08 2 《有色金属-行业点评:需求向好&成本支撑共同作用，钴价仍在向上趋势》 2017-09-25 3 《有色金属-行业研究周报:部分盐湖提锂公司突破不改碳酸锂供应紧张大局》 2017-09-25 行业走势图 电解铝错峰次第展开 新能源带动锂价继续上涨 周观点： 电解铝错峰次第展开。滨州市错峰影响魏桥257万吨，其中包含了按照山东省发改委文件应该于7月底关停的95万吨产能。山东河南其他城市的错峰限产文件可能会陆续发出。原铝产量在7月和8月连续两月环比下降，由于国庆放假9月原铝产量还未出炉，继续下降是大概率事件。错峰限产后，四季度原铝产量有望持续下行，国内库存有望出现趋势性下降。由于中铝仍在停牌，建议关注氧化铝供应相对充分的云铝股份。 新能源汽车产销两旺带动锂价继续上涨。9月新能源汽车产销量分别达7.7万台和7.8万台，分别同比增长79.7%和79.1%；1-9月份，新能源汽车产销分别完成42.4万辆和39.8万辆，分别同比增长40.2%和37.7%。进入四季度传统新能源汽车旺季后，产量有望持续攀升，碳酸锂需求有望持续上行。电池级碳酸锂价格（亚洲金属网）也在近期上涨至17.1万元/吨，在需求继续上行的影响下，价格有望持续上涨。 关注锂钴板块行情。前期锂板块出现的下调更多为市场面因素。对于当前股价的锂业三杰为代表的行业估值水平，我们认为站在2017年10月中旬的时点，看2018年20倍PE左右的股价，具备非常高的安全边际。虽然市场的短期涨跌很难判断，但是产业趋势确定的情况下，2018年20倍左右的股价只输时间不输空间。坚定看好调整之后的锂板块行情，推荐雅化集团、天齐锂业、赣锋锂业。 金属价格变化: 联储纪要现分歧，贵金属价格小幅回升。上周美联储议息会议纪要出现分歧，消费者心理指数小幅低于预期，同时朝鲜核试验附近地震的避险情绪，美元指数回落COMEX黄金应声上涨。COMEX 黄金、白银分别上涨3.04%，1.84%。考虑12月大概率加息并且明年仍有多次加息预期，预计黄金价格大概率仍将震荡为主。 镍铜铅价格上涨。上周LME基本金属价格除锡小幅回调外均出现上涨，其中LME镍、铜、铅分别上涨7.99%，、3.36%、1.3%，其他品种涨幅不大。滨州河南等地错峰生产的影响可能逐渐体现，产量库存数据可能出现趋势性下滑，价格可能企稳回升。全球经济数据仍支撑弱复苏迹象，预计铜铝锌价格继续震荡向上为主。 钴钨小幅回调。上周部分小金属价格出现回调，钨、钴、锑分别下跌2.2%、1.85%、2.75%，其他品种变化不大。四季度新能源汽车数据有王持续超预期，上游原料供应仍在紧张阶段，锂钴价格仍存上涨空间。 稀土价格涨跌互现。上周南交所稀土价格涨跌互现，氧化镧、氧化钇、氧化镝小幅回升2.52％、2.81％、2.22％，氧化钕小幅回调2.48%，其他品种变化不大。目前受制前期稀土价格过快上涨，下游采购较为清淡观望较多，打黑阶段性成果叠加环保核查有望持续限制供给，同时新能源汽车拉动磁材消费可期，下半年需求较好的轻稀土品种可能供给持续紧张，预计进入下一备库阶段稀土价格继续温和上涨。 风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销不及预期 -11%-5%1%7%13%19%25%31%2016-102017-022017-06有色金属 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 ......................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 6 3. 金属价格 ......................................................................................................................................... 8 4. 板块及公司表现 ............................................................................................................................ 9 5. 公司公告及重要信息 .................................................................................................................. 10 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：美欧PMI持续回升 ............................................................................................................................. 4 图2：欧美GDP小幅回升 ........................................................................................................................... 4 图3：欧美CPI持稳回升 ............................................................................................................................. 4 图4：美国M2同比持续回落 ..................................................................................................................... 4 图5：中国PMI持续回升 ............................................................................................................................. 4 图6：中国工业增加值持稳 .......................................................................................................................... 4 图7：中国CPI小幅回升 ............................................................................................................................... 5 图8：M2增速同比小幅回升 ....................................................................................................................... 5 图9：美国经济指标一览表 .......................................................................................................................... 5 图10：国内经济指标一览表 ........................................................................................................................ 5 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 8 图12：贵金属价格回升 ................................................................................................................................. 8 图13：镍铜铅价格上涨 ................................................................................................................................. 9 图14：钴钨小幅回调...................................................................................................................................... 9 图15：稀土价格涨跌互现 ............................................................................................................................ 9 图16：子版块全线回调，稀土、稀有小金属、非金属新材料跌幅超过4.5% ......................... 10 图17：西藏珠峰涨幅居前，正海磁材、宝钛股份回调较多 ......................................................... 10 行