智能生活系列报告之二：数据驱动未来,入口价值凸显

公司深度报告 行业报告 行业专题报告 平安电子2014年2月20日智能生活系列报告之二 数据驱动未来，入口价值凸显 请务必阅读正文之后的免责条款。 证券研究报告  泛消费电子视角下的智能家居：智能单品致胜，“分享”驱动需求，数据创造价值。正如我们在 13 年末《电子行业 14 年十大猜想》中高居首位重点阐述的论点，全球范围内互联网思维下的硬件创新加速，智能家居率先起步。我们认为软件开源和众筹火热的今天，智能硬件单品创新门槛降低，而智能终端普及、社交娱乐跃进则培育了消费者规模应用智能单品的土壤，“分享”将驱动新的需求动力，而收集用户使用数据所形成的后服务市场将是非常巨大的。 当前我们看好智能家居硬件（如智能水杯、智能体重秤、智能空气检测仪，以及智能冰箱、智能电饭煲、智能豆浆机等），他们具有消费电子的特征：技术驱动，新品高定价、少数尝鲜用户；一旦跨越鸿沟，被消费者认可，即形成新潮流，然而跟进者众，商品快速降价；厂商前期高费用、低利润、高估值，在产品放量时获得最大利润；生命周期长短不定，最后被新技术、新产品所替代。其中小型产品由于单价低、更新快，可模块化设计和销售将更易推广。软硬件结合的创新能力将是考验业者的关键因素，系统设计和单品能力同样重要。 中国智能家居市场国际地位提升：Juniper数据，2013、2018年全球智能家居市场规模分别为2000亿、4300亿元，CAGR近20%；千家网数据，2013、2018年中国市场规模205亿、1400亿，CAGR为45%，大幅超越全球增速。中国市场到2018年全球占比32%，将成为最大的单一国家市场，中国厂商机会大于挑战。 社交化、物联网与大数据下的智能家居：将用户使用智能硬件的行为数据分享到社交网络将极大增强用户黏性，并形成厂商和用户的良性互动；智能家居作为物联网的节点，将产生巨大数据量；同时会拥有自主学习能力，时间积累后可预测并模拟用户行为，提前做好设置方案，做到真正的智能化。智能家电还可能颠覆商业模式，如同LeTV颠覆电视行业，智能冰箱可能将自身定位成电商和冷链物流的免费配送终端：识别冰箱内所有食物，冰箱能够对其营养成本进行分析，根据保质期限提醒用户；根据营养成分，不定期给用户推荐补充食品；商业模式是基于食物数据提供服务收费和电商导购，而冰箱可以成本定价！  投资逻辑：探索智能家居的未来，把握数据流动的节点：我们在此篇报告中再次强调，智能家居的变革核心在于数据能力大幅增强；在社交化、物联网与大数据下的智能家居可能颠覆原有家电行业的商业模式，背后是强大的数据流带来变革。我们认为装饰、家电这两大行业将发生变化，从智能家居延展开的智能建筑将更受重视，而家电也不仅仅是硬件设计、制造与销售渠道的竞争，两者都将面临数字化浪潮，率先拥抱（移动）互联网的业者赢得先机。 基于数据入口逻辑，重申安居宝“推荐”评级：TMT方面，连接房屋内外数据流通的节点占据战略要地，可由楼宇对讲、路由器或机顶盒承担此角色；楼宇对讲天然拥有进入用户家庭的优势，不必再家家户户各自销售安装，同时与小区安防系统紧密相连，效果优于每户独立的路由、监控设备。安居宝通过停车场系统免费扩大楼宇对讲市占率，同时研制基于楼宇对讲的App，未来可实现家居控制、可视门铃、远程监控等功能，硬件价值量大幅提升；最关键的，楼宇对讲具备家庭数据入口的战略价值，将成为房地产前装领域的智能家居系统最佳解决方案之一。公司品牌竞争力强，管理层视野宽阔、行动高效，预计13~15年EPS为0.57、0.88、1.32元，对应PE为51、33、22倍，考虑到楼宇对讲数据入口战略地位，给予14年50倍估值，目标价44元，重申安居宝“推荐”评级。  风险提示：创新产品销售规模低于预期，系统产品价格战引发恶性竞争。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 年度猜新/猜心系列报告之：2014年电子元器件行业十大畅想（2013-12-26） 智能生活系列报告之一：智能家居爆发在即，迎来投资黄金时期（2014-02-17） 证券分析师 牟 卿 投资咨询资格编号S1060112040011 021-38639693 Mouqing286@pingan.com.cn -40%-20%0%20%40%60%Feb-13 May-13Aug-13Nov-13沪深300 电子 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电子·行业专题报告请务必阅读正文之后的免责条款。 2/17 正文目录 一、 智能家居 ................................................................................................................ 4 1.1、全球市场5年CAGR为20%.................................................................................................. 4 1.2、中国市场5年CAGR高达45% ............................................................................................. 4 1.3、物联网的冰山一角 ........................................................................................................................ 5 1.4、社交、大数据与自主学习 .......................................................................................................... 6 二、 新品推介 ................................................................................................................ 6 2.1、健康：人类追求第一目标 .......................................................................................................... 6 2.2、安全：家庭居住必备 ................................................................................................................... 9 2.3、舒适：智慧让家庭更美好 ........................................................................................................ 10 三、 附录：智能家居优秀文摘 ..................................................................................... 12 3.1、一个投资人的发散想法：怎么用互联化思维做智能家居 .............................. 12 3.2、如何用互联网思维开启智能家居普及之路 .................................................... 13 3.3、大胆预测：物联网下的智能家电颠覆路径 .................................................... 15 电子·行业专题报告请务必阅读正文之后的免责条款。 3/17 图表目录 图表1 智能家居控制平台 ........................................................................................ 4 图表2 中国智能家居市场空间及增速预测（单位：亿元） ...................................... 4 图表3 全球与中国智能家居市场规模对比（单位，亿元） ...................................... 5 图表4 智能照明系统设计 ........................................................................................ 5 图表5 中国2014/01智能手机使用情况 ................................................................... 6 图表6 中国2014/01社交媒体指标 .......................................................................... 6 图表7 浙江风向标Vane产品系列工作原理 ............................................................. 7 图表8 Cuptime水杯外形 ......................................................................................... 8 图表9 Cuptime水温提醒 ......................................................................................... 8 图表10 iKair产品及其App界面 ............................................................................... 8 图表11 iKair的模块化产品组合 ................................................................................ 8 图表12 智能叉子 ....................................................................................................... 9 图表13 智能牙刷 ....................................................................................................... 9 图表14 DoorBot智能门锁 ...............................................................