德意志银行市场研究亚洲香港消费者行业中国婴儿配方奶粉日期2014年1月22日行业动态第二推荐列表麦小慧研究分析师（+852）2203 6178辉山在榜单上，Biostime不在榜单上1月22日，中国乳制品行业协会（CDIA）发布了第二份“新产品推荐清单”，该清单被业界认为是政府首选的本地品牌清单。名单包括中国辉山乳业，Beingmate（002570 CH，NR），三元（600429 CH，NR），西安银桥（CDG SP，NR），西安白月和上海神冠生产的12种产品。回想一下，CDIA在2013年9月发布的第一份推荐名单包括伊利（600887 CH，NR），蒙牛（2823 HK，持有），Wondersun，Feihe，Wissun和高原宝藏。根据《 21世纪经济报告》的采访，Biostime表示，它刚刚完成了对当地生产设施的收购，并且尚未开始国内生产，因此不属于“竞争”的一部分。该列表并没有改变我们对两家公司的正面看法尽管中国政府急于推广本地婴儿配方奶粉品牌，但我们认为很难“直接”引导消费者的喜好。在本地品牌中，我们相信新品牌和/或小品牌（例如，排在第二位的是辉山，西安银桥，西安白月，上海申冠，而在第一位的是飞河，威盛和高原宝藏）列表中包含的内容将有助于晋升。由于列表的原因，我们没有更改我们的预测或建议，并维持对Biostime和Huishan的“买入”建议：生物时代：在将其扩展到国内生产和大众市场之后，我们最近上调了我们的预测和目标价格（请参阅1月12日发布的“ 2014年展望–乐观但有选择性”），因为1）我们喜欢大众市场婴儿用品，因为我们认为这两个少儿政策将在中国增加超过50万美元的婴儿。 2）从纯进口到本地生产的多样化供应使Biostime对未来的任何政策变化更具弹性。公司建议筹集25亿31亿港元的可换股债券，交易完成后将持有c。根据我们的预测，未来有40亿元人民币可供收购。关键的下行风险：政府抑制非国有婴儿配方奶粉品牌增长的政策，以及大股东禁售期届满后的拖延。惠山：垂直集成和总可追溯性的优势是1）尽管原料奶供应短缺，但其液态奶部门报告了1HFY14的销量，价格和利润增长；和2）作为上述“列表”的一部分。在巴氏消毒产品的贡献增加的推动下，其液态奶产品组合得到改善，也证明了其促进消费者交易的能力。主要风险包括食品安全问题，执行风险，洪水，干旱和动物疾病暴发。Biostime（1112.HK），HKD69.65买入目标价HKD78.80中国辉山乳业（6863.HK），HKD2.84买入目标价HKD3.40德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行焦点股