证券业：光大缴罚致12月净利环比大降,2014年业绩有望延续增势

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 杨鹏飞 证券执业证书号：S0640513080001 联系人：曹宇 电话：010-64818305 2014年1月13日 光大缴罚致12月净利环比大降，2014 年业绩有望延续增势 行业分类：证券业 股市有风险 入市须谨慎 101推荐评级 增持 基础数据 上证指数 2013.30 行业指数 4125.96 总市值（亿元） 7293.98 流通A 股市值（亿元） 6406.72 PB PE 1.77 28.95 近一年行业表现 主要观点  上市券商发布12 月业绩公告，简单合并报表计算的19 家上市券商全年营业收入总额为650.83亿元，同比增长21.64%，净利润206 亿元，同比增长25.70%。从环比数据看，12月营业收入环比增长53.52%，净利润下跌49.95%，从数据上看净利润下跌主要是光大缴纳5.23亿罚金所致，除去光大证券，上市券商12 月净利润环比增长10.44%，相比营业收入，净利润环比增速较低，而且12 月份亏损券商家数和数额均高于11 月，主因可能是股债双跌导致部分券商投资业务损失。12 月沪深300 下跌4.47%，中小创业板分别下跌2.77%和4.56%，临近年末市场资金紧张也带动债券收益率走高。全年来看，虽然大盘整体下跌，但受益于市场交易量回暖和以两融为代表的资本中介业务规模快速扩张，证券业整体业绩良好，预计营业收入增速有望超过20%。  去年底IPO 重启后，1 月份共核准51 家企业上市申请，从已发行企业申购情况看，市场对新股申购热度高涨，动用资金达千亿量级，大盘从年初就连连下跌，证券板块受此连累。截止到1 月 9 日，排队上市企业数为696 家，这批企业需要等到3 月份后才能启动上市。启动初期新股上市节奏超预期，大盘短期承压，后续一个多月核准空窗期给了市场时间消化这批上市企业，大盘有望企稳。此前有企业因老股转让过多、超募等原因暂缓发行，证监会也出台政策表示要加强监管，其他已获核准企业并未受此影响，我们认为个别企业行为并不会新股发行整体节奏， 3月份后仍将有大批企业核准上市。对证券业而言，新股发行重启后券商除投行业务收入将恢复增长，自营参与新股认购可获取投资收益，以两融为代表的资本中介业务仍有较大增长空间，收入贡献比有望进一步提高，新三板扩容和个股期权推出后将贡献新的收入，我们对全年业绩增长保持乐观。近期证券板块受市场整体下跌影响下跌较大，估值处于较低水平， 投资价值较大。未来我们继续看好券商板块，维持“增持”评级。 2 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 每周行情 上周股市延续跌势，上证综指下跌3.35%，沪深300 下跌3.75%，券商表现弱于大盘，跌幅为4.18%。沪深两市股票日均成交额为1637.66亿元，环比减少0.94%。截止1 月 10 号，两市累计股票成交额1.16万亿元，同比上涨16.55%。股指、商品期货日均成交额分别为4820.95亿元和5119.81亿元，环比分别变动5.94%和10.62%。截止1 月 10 号，股指、商品期货累计成交额分别为3.22万亿和4.41万亿，同比分别增长22.85%和72.67%。投行方面，股权融资募集金额173.5亿元，债券承销15 亿元。截止到1 月 11 日，股权融资总额为208亿元，同比下降36.78%。债券承销总额为32 亿元，同比减少77.52%。截止到1 月 10 日，融资融券余额为3505.91亿元，环比增加34.45亿元，其中融资余额3480.21亿元。上周共成立集合理财产品10 款，存续的资管产品共2199只，份额合计4922.12分，资产净值合计5658.68亿元。上周共发行集合信托计划48 只，募集资金26.55亿元，环比减少61.89%，平均预期收益率有所回落。 行业表现 上周股市延续跌势，上证综指下跌3.35%，沪深300 下跌3.75%，券商表现弱于大盘，跌幅为4.18%。个股方面，方正、宏源继续停牌，只有国金证券上涨，涨幅为14.31%，西部证券跌幅最大，为8.43%。 图表 1：上市公司本周涨跌幅 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 市场交易情况 上周沪深两市股票日均成交额为1637.66亿元，环比减少0.94%。截止1 月 10 号，两市累计股票成交额1.16万亿元，同比上涨16.55%。股指、商品期货日均成交额分别为4820.95亿元和5119.81亿元，环比分别变动5.94%和10.62%。截止1 月 10 号，股指、商品期货累计成交额分别为3.22万亿和4.41万亿，同比分别增长22.85%和72.67%。 3 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 2：沪深两市周股票日均成交额 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 图表 3：股指、商品期货每周日均成交额（亿元） 数据来源：证监会，Wind，中航证券金融研究所 图表 4：股指、商品期货累计成交额（亿元） 数据来源：证监会，Wind，中航证券金融研究所 4 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投行业务 上周股权融资方面有5 项定向增发，1项配股，承销金额173.5亿元，其中平安银行定增 147.8亿。 从沪深交易所公开信息来看，共有50 家企业获准发行，13 家确定了发行价格，共募集资金82.8亿元。债券承销方面共有3 家券商承销3 只债券，承销金额共15 亿元。截止到1 月 11 日，股权融资总额为208 亿元，同比下降36.78%。债券承销总额为32 亿元，同比减少77.52%。 图表 5：上周股权融资情况 承销家数 募集资金（万元） 机构名称 总计 首发 增发 配股 总计 首发 增发 配股 国信证券 2 2 248374.00 248374.00 民生证券 1 1 49986.30 49986.30 数据来源：WIND，中航证券研究所 图表 6：上周债券承销情况 承销家数 募集资金（亿元） 机构名称 总计 可转债 债券发行 总计 可转债 债券发行 宏源证券 1 1 10.00 10.00 齐鲁证券 2 1 5.00 5.00 中信证券 1 1 0.00 0.00 数据来源：WIND，中航证券研究所 融资融券 截止到2014年 1 月 10 日，融资融券余额为3505.91亿元，较前一周增加34.45亿元。其中融资余额3480.21亿元，融资买入688.37亿元，偿还653.92亿元。 图表 7：每周融资融券余额 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 5 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资产管理 上周成立集合理财产品10 款，其中3 款分级产品。截止到2014年 1 月 11 号，存续的资产管理产品共有2199只，份额合计4922.12分，资产净值合计5658.68亿元。 图表 8：上周资管产品成立情况 产品简称 成立日期 募集金额（亿元） 存续期（年） 产品类型 信达创利1号_6月期1号 201 4-01-10 --- 0.49 短期纯债型 中信信泽财富18号 201 4-01-06 2.11 --- 中长期纯债型 财通振信2号 201 4-01-08 0.75 1.50 平衡混合型 五矿乐享中兴1号优先级3个月第3期 201 4-01-06 --- --- 平衡混合型 海通月月财优先级9个月3号 201 4-01-06 --- --- 短期纯债型 信达创利1号_1月期2号 201 4-01-09 0.09 --- 短期纯债型 兴业鑫融7号 2014 -01-07 0.50 0.50 中长期纯债型 国联汇金21号 2014 -01-08 0.83 3.00 平衡混合型 国元元汇1号 201 4-01-07 0.32 2.0 0 偏债混合型 国元美好中国7号 201 4-01-08 0.67 2.00 平衡混合型 数据来源：WIND，中航证券研究所 图表 9：上市券商资管产品净额（亿元） 数据来源：WIND，中航证券金融研究所 信托产品发行 6 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 上周共发行集合信托计划48 只，较前一周减少5 只；募集金额26.55亿元，环比减少61.89%；预期平均收益率为8.50%，比前一周下降0.24个百分点。从资金运用方式来看，证券投资类信托发行10 只，贷款类信托发行10 只，规模合计8.58亿元。从投资领域来看，48只信托中有房地产信托4 只，规模合计2.95亿元，基础设施信托4 只，工商企业信托2 只。 图表 10：上周信托产品发行情况（按资金运用方式分） 资金运用方式 数量（只） 规模合计（万元） 占比（%） 平均发行规模（万元） 平均预期收益率（%） 证券投资 10 --- --- --- 7.50 贷款类 10 85,837.00 32.33 8,583.70 9.10 股权投资 2 29,500.00 11.11 14,750.00 9.00 债权投资 1 7,000.00 2.64 7,000.00 0.00 权益投资 5 40,008.00 15.07 8,001.60 8.45 融资租赁 0 0.00 0.00 0.00 -- 组合投资 5 46,094.00 17.36 9,218.80 8.07 买入返售 0 0.00 0.00 0.00 -- 其他 14 52,025.00 19.60 3,716.07 8.75 总计 48 265,464.00 100.00 5,530.50 8.50 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 图表 11：信托产品发行情况 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 7 [证券业周报] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率