2014年上半年经济数据点评：政策“稳增长”,经济增速显现平稳

请参阅文后免责条款 报告日期：2014年7月16日 事件： 国家统计局公布了上半年我国国民经济运行情况。初步核算，上半年国内生产总值269044亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%。分产业看，第一产业增加值19812亿元，同比增长3.9%；第二产业增加值123871亿元，增长7.4%；第三产业增加值125361亿元，增长8.0%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.0%。 点评： 一、上半年数据简析 （一）、“稳增长”政策效应显现,二季度GDP 同比增长较今年一季度有所上升。 今年以来，国内经济受到外需不振、产能过剩和房地产市场调整等因素的影响，经济下行压力增大。随着一系列“稳增长”政策的出台和效应显现，5月份以来经济形势出现了好转迹象。同时，外部环境也在逐步改善，汇丰和官方PMI中出口订单指数明显扩大。另一方面，上半年国内经济结构调整和转型升级取得明显成效。首先，产业结构继续优化。上半年，第三产业增加值占国内生产总值的比重为46.6%，比上年同期提高1.3个百分点，高于第二产业0.6个百分点。其次，内需结构进一步改善。上半年， 华龙证券 经纪业务管理总部 研究员：张晓 执业证书编号：S0230207120429 电 话：0931-4890358 邮 箱：zhangx@hlzqgs.com 研究员：刘喆 执业证书编号：S0230513080001 电 话：0931-4890003 邮 箱：liuzhe0606@163.com 研究员：孟洁 执业证书编号：S0230210070008 邮 箱：daocaozhu@163.com 实习研究员：杨煜 电 话：0931-8784067 宏观数据点评 政策“稳增长“，经济增速显现平稳 ——2014 年上半年经济数据点评 宏观数据点评 1 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 最终消费支出占国内生产总值比重为52.4%，比上年同期提高0.2个百分点。第三，城乡居民收入差距进一步缩小。上半年，农村居民人均现金收入实际增长快于城镇居民人均可支配收入2.7个百分点，城乡居民人均收入倍差2.77，比上年同期缩小0.06。第四，节能降耗继续取得新进展。上半年，万元国内生产总值能耗同比下降4.2%。 （二）、工业生产平稳增长，但产能过剩压力依然较大 上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.8%，增幅比一季度加快0.1个百分点。分经济类型看，国有及国有控股企业增加值同比增长5.5%，集体企业增长3.2%，股份制企业增长10.2%，外商及港澳台商投资企业增长7.4%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长9.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.4%。分地区看，东部地区增加值同比增长8.4%，中部地区增长8.8%，西部地区增长10.8%。分产品看，464种产品中有346种产品产量同比增长。上半年规模以上工业企业产销率达到97.5%，与上年同期持平。规模以上工业企业实现出口交货值56143亿元，同比增长5.3%。6月份，规模以上工业增加值同比增长9.2%，增幅比前两个月提高，环比增长0.77%。。但最新公布的6月PPI同比下降1.1%，生产资料价格下降是PPI 下滑的主要原因，可见工业通缩仍然比较明显，产能过剩问题仍然比较严重，国内结构调整仍需要较长时间。 （三）、受房地产投资拖累，固定资产投资增速继续放缓 上半年，固定资产投资(不含农户)212770亿元，同比名义增长17.3%，增幅比一季度回落0.3个百分点。其中，国有及国有控股投资65667亿元，增长14.8%；民间投资138607亿元，增长20.1%，占全部投资的比重为65.1%。分地区看，东部地区投资同比增长16.3%，中部 宏观数据点评 2 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 地区增长19.2%，西部地区增长18.6%。分产业看，第一产业投资4820亿元，同比增长24.1%；第二产业投资89186亿元，增长14.3%；第三产业投资118764亿元，增长19.5%。从到位资金情况看，上半年到位资金246051亿元，同比增长13.2%。从环比看，6月份固定资产投资(不含农户)增长1.45%。预计下半年棚户区改造、基础设施建设将成为地方政府扩大投资的抓手，此举既利民生，又能赢得政策优势，更重要的是还能迅速产生效果。 上半年，全国房地产开发投资42019亿元，同比名义增长14.1%(扣除价格因素实际增长13.1%)，增速比一季度回落2.7个百分点，其中住宅投资增长13.7%。房屋新开工面积80126万平方米，同比下降16.4%，其中住宅新开工面积下降19.8%。全国商品房销售面积48365万平方米，同比下降6.0%，其中住宅销售面积下降7.8%。全国商品房销售额31133亿元，同比下降6.7%，其中住宅销售额下降9.2%。房地产开发企业土地购置面积14807万平方米，同比下降5.8%。6月末，全国商品房待售面积54428万平方米，同比增长24.5%。上半年，房地产开发企业到位资金58913亿元，同比增长3.0%。可见房地产市场持续衰退，需求依然疲弱，消极影响仍会导致钢铁、建材、煤炭、水泥等重点行业疲软，恐三季度将对经济继续存在下拉作用。 （四）、消费增长稳定，表现较为平淡 上半年，社会消费品零售总额124199亿元，同比名义增长12.1%(扣除价格因素实际增长10.8%)，增速比一季度加快0.1个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额62102亿元，增长9.8%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额107253亿元，同比增长12.0%，乡村消费品零售额16946亿元，增长13.2%。按消费形态分，餐饮收入 宏观数据点评 3 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 12989亿元，同比增长10.1%，商品零售111210亿元，增长12.4%，其中限额以上单位商品零售58329亿元，增长10.2%。6月份，社会消费品零售总额同比名义增长12.4%(扣除价格因素实际增长10.7%)，环比增长0.96%。可见，随着经济增速下移，消费受到明显抑制，但网络消费仍是亮点。上半年，全国网上零售额11375亿元，同比增长48.3%。其中，限额以上单位网上零售额1819亿元，增长56.3%。 （五）、进出口增速由负转正，外贸压力依然较大 上半年，进出口总额123919亿元人民币，同比增长1.2%。其中，出口65113亿元人民币，增长0.9%；进口58807亿元人民币，增长1.5%。进出口相抵，顺差6306亿元人民币。6月份，进出口总额21086亿元人民币，同比增长6.4%。其中，出口11513亿元人民币，增长7.2%；进口9573亿元人民币，增长5.5%。从最新数据来看，国内外贸保持平稳。但受诸多因素影响，下半年中国外贸形势仍不容乐观。第一、虽然外围市场复苏趋势向好，但其进口需求却没有像以往那样伴随出现明显恢复，同时，未来的复苏之路仍存在诸多不确定因素。第二、在新一轮“稳外贸”扶持举措中，补贴和照顾性质的政策大幅减少。虽然短期内促进外贸企稳作用较明显，但缺乏长期实质性的推动。因此，下半年在外需持续回暖和国内稳外贸政策的推动下，外贸形势将会继续温和改善，助推经济企稳，但有过度的乐观。 二、对三季度经济判断 从已公布的经济数据来看，当前国内经济呈现外需温和内需改善的态势，但经济反弹已显疲态。虽然多项数据向好，从主要实体经济指标来看，7月上旬主要中上游工业产品价格六跌四涨，且六大发电集团耗煤量同比增速持续下降，表明实体经济需求依旧十分低 宏观数据点评 4 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 迷。三季度，随着“稳增长”政策效果的进一步显现、外部需求的改善以及经济发展内生动力的逐渐增强，未来经济仍将以“稳”字为主，出口稳中有快，投资缓中趋稳，消费平稳增长。预计三季度我国GDP增长速度较二季度略有上升。 政策方面，7 月以来，稳增长政策并没有新增亮点，市场对政策的预期有些弱化。大家都在期待7月下旬中央政治局会议对下半年经济政策的定调。我们认为，今年一季度GDP增速为7.4%，在一系列“稳增长“的微刺激政策下，二季度GDP 增速为7.5%，说明保持当前的政策即可，没必要再出台大规模刺激政策，随着一系列政策举措的效果慢慢释放，三季度经济会继续平稳的势头，实现全年增长目标应该没有问题。只要经济能够稳定在7%以上，就业和金融风险都不会有大问题。总的来看，未来宏观政策总体基调不会改变，但仍会继续有针对性、灵活性和前瞻性地进行微调。尤其是要继续加大对小微企业扶持和民生保障投入的力度，利用宏观经济在合理区间运行的有利条件，大力推进和深化改革举措。从中国经济中长期增长考虑，加紧推进市场化改革才是重点。货币政策方面，从央行二季度例会情况来看，下半年定向政策延续的可能性较大。在所有政策中，最关键的还要看政策措施的执行力，要打通政策落实的“最后一公里”还是任重道远。同时，下半年国内经济中存在几个经济风险点值得关注，主要体现在房地产市场、产能过剩仍比较突出，以及与房地产市场调整紧密相关的金融风险等方面。 三、三季度经济的亮点 1、改革进程继续深入 改革红利将为经济增长增添动力。现阶段经济平稳运行为进一步经济转型和优化经济结构提供了良好的条件，未来将进一步加快 宏观数据点评 5 特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 各项制度改革，通过“微创手术”来达到局部稳增长的效果，同时，加快国企重组转型步伐，新一轮国企改革拉开序幕，推进金融改革创新，尤其是加强对“三农”的发展支持。政策上继续向调结构倾斜。 2、区域经济建设成为重点 2013年国家提出了建设“丝绸之路经济带”和“海上丝绸之路”的战略构想，这一构想符合全球化和区域经济合作的新趋势。今年有望通过出台一系列具体政策扶持，加大投资力度，来推动区域经济快速发展。 