全球宏观外汇日报：葡银行曝债务问题致使全球股市大跌,初请数据向好助力美元指数稳守80关口

a GEFO daily Global Economics & Forex Outlook 全球宏观外汇日报 葡银行曝债务问题致使全球股市大跌， 初请数据向好助力美元指数稳守80关口 1 市场驱动因素 昨日公布了中国6月份进出口数据，出口同比增速7.2%，进口同比增速5.5%。虽然数据表现均不及预期，但受到外围需求回暖的影响，中国6月出口继续温和改善，整体贸易盈余仍保持在300亿美元以上的高位。我们认为，尽管发达国家经济在稳健复苏，但其进口需求却未如往常那样伴随经济复苏 国投中谷期货研究部 全球宏观外汇团队 +86 (10) 5874 7621  市场展望：昨日公布了中国6月份进出口数据，虽然数据表现均不及预期，但受到外需回暖的影响，6月出口继续温和改善，整体贸易盈余仍保持在高位。美国方面，昨日公布的初请失业金人数下降至危机以来低位，表明其就业市场继续回暖，助力美元指数守住80关口。欧洲方面，昨日曝出近期金融市场最大风险事件。葡萄牙银行Banco Espirito Santo股东的母公司出现债务问题，而后引发市场担忧，导致全球股市大跌。但葡萄牙央行表示，该银行偿债能力可靠，事态发展仍需继续跟踪。  技术分析：上证指数昨日开盘后展开震荡行情，收盘在2038.34，最终K线上收出一根十字星。如果今日价格跌破2010.53，宜开仓做空。阻力位2087.32，支撑位2010.53。 2014年7月11星期五 国投中谷期货研究部 2 而明显恢复，因此预计下半年外贸形势仅仅是温和改善，建议不要过度乐观。（详情请查看宏观数据点评） 美国方面，昨日公布的初请失业金人数下降至30.4万人，为金融危机以来低位，表明其就业市场继续回暖，助力美元指数守住80关口。欧洲方面，昨日曝出近期金融市场最大风险事件。葡萄牙银行Banco Espirito Santo股东的母公司出现债务问题，而后引发市场担忧，导致全球股市大跌。但葡萄牙央行表示，该银行偿债能力可靠，事态发展仍需继续跟踪。 短期来看，美元指数将于80附近继续其窄幅盘整态势。中长期看，9月美联储FOMC会议及耶伦讲话将是美元指数未来方向的决定性事件，耶伦极大概率将明确加息进程；一旦美联储坚定其经济全面复苏，美元指数将迎来期待已久的牛市行情。 今日交易事件较为清淡，可关注北京时间20:30加拿大6月就业数据。其他金融资产走势详见下表： 2 全球宏观要点  美洲：  美国5月批发库存环比上升0.5%暗示二季度经济或加速增长。美国商业统计局 3 周四(7月10日)公布的数据显示，美国5月批发库存上升，进一步印证了在经历了今年前三个月的疲软之后，美国经济或将在第二季度加速增长。具体数据显示，美国5月批发库存环比上升0.5%，略低于预期上升0.6%，前值修正为1.1%，初值上升1.0%。此次数据上升是受金属、汽车、机械和木材库存增加推动。数据并显示，美国5月批发销售环比上升0.7%，符合预期的上升0.7%，前值上升1.3%。  美国7月5日当周初请失业金人数降至30.4万，低于预期。美国劳工部(Department of Labor)周四(7月10日)公布的数据显示，美国7月5日当周初请失业金人数降至2007-09年经济衰退前的最低水平之一，表明美国劳动力市场越来越健康。具体数据显示，美国7月5日当周初请失业金人数降至30.4万，低于预期的31.5万，前值31.5万。7月5日当周初请失业金人数四周均值降至31.15万，前值31.5万。数据并显示，6月28日当周续请失业金人数略升至258.4万，高于预期的256.7万，前值修正为257.4万，初值257.9万。此外，6月28日当周保险失业率持稳2.0%，前值2.0%。  美联储乔治：美国经济仍运行于正轨望货币政策早日恢复常态。美联储理事、堪萨斯城联储主席乔治(Esther George)周四(7月10日)在一次公开讲话中对美国经济现况以及美联储政策前景做了评述。她强调，虽然目前美国经济增速仍然相当较低，但是经济复苏步伐却仍然行进于正轨之中。乔治预计，美国经济今年将增长2.0-2.5%，而过去数年间美国经济复苏状况缺少典型性，因此不能作为推断未来经济增速前景的依据。然而，就业方面的状况则显示，当前6.1%的失业率距离最大化就业的目标已经不远，而劳动力需求状况也显示未来薪酬水平将面临上升压力。乔治因而认为，美国通胀率正在逐渐回归2%的政策目标水平，因此，她仍急切希望美联储货币政策能早日恢复常态，并担心过高的物价涨幅可能对低收入家庭构成损害。而她表示，在美国经济持续增长的背景下，QE规模将继续缩减，美联储资产负债规模最终将达到约4.5万亿美元。而她觉得，美联储应考虑在日后持有各种不同期限的国债，以分担风险。乔治还表示，美国经济在其他领域也出现了一定的亮色，住房销售增速料将再度加快，而企业界也拥有充足的现金流储备。但她指出，美国农村地区仍难得到足够的信贷供给，这仍是经济领域中的隐忧，而金融机构“太大以至于无法倒闭”的问题也未得到彻底解决。 4  费希尔就任美联储副主席后首次讲话，支持美联储金融监管。美联储(Fed)副主席费希尔(Stanley Fischer)周四(7月10日)在入职后的首次演讲中对美联储在金融危机后的监管议程表示支持。费希尔称赞美联储对银行推行的压力测试以及对大银行提出的增加亏损吸收资本的要求。此番表态令他和其他美联储官员站在一起，对金融危机后美联储应对方式的两大支柱表示支持。费希尔表示美联储要求美国最大的几家银行在国际监管机构一致认可的水平之上持有更多资本缓冲“可能是合适的”。费希尔还替美国监管机构去年12月通过的“沃尔克规则”辩护，并驳回了有关该规则限制银行交易的观点。他同时质疑强迫分拆大型银行的政策，因为主动分拆大型银行是一件非常复杂的工作，其回报是不确定的。费希尔并提议增加美国金融稳定监督委员会(FSOC)中所有美国金融监管机构维护金融稳定的权限。他指出，增加金融稳定权限以及其它FSOC提升权威性的改革，可以为经济提供保护。对于银行太大而不能倒的问题，费希尔称，这一问题目前尚未解决，美联储和其它监管机构一定不能变得自满。  欧洲：  英国央行维持利率和资产购买规模不变符合预期。英国央行（BOE）周四（7月10日）在结束为期两天的货币政策委员会（MPC）会议后宣布，维持当前0.5%的基准利率和3750亿英镑的量化宽松（QE）规模不变，符合市场普遍预期。英国央行在货币政策决议后未发布声明，此次议息会议的纪要将于7月23日公布。英国央行表示，正在密切关注闲置产能情况，因其在考虑何时加息，同时还在计划在闲置产能接近零之前加息。英国央行定于8月13日发布最新的季度通胀报告。在之前两份通胀报告里，央行估计经济中的闲置产能相当于国内生产总值（GDP）的1-1.5%。  诺沃特尼：欧洲央行近期无需进一步行动，但试图制定ABS计划。欧洲央行(ECB)管委诺沃特尼(Ewald Nowotny)周四(7月10日)表示，在不久将来，欧洲央行没有采取进一步行动的必要。欧洲央行看到最新的刺激措施产生了积极结果，阻止了欧元升值。他表示还需等待以观察6月份政策措施的影响。目前欧洲央行正试图制定资产支持证券(ABS)购买计划。诺沃特尼称，到年底时欧洲央行应该会决定采取或放弃ABS计划。尽管目前欧元区通胀处于极低水平，但通胀预期仍然 5 很好地受控。他也表示，在低通胀期间将坚持前瞻指引，但货币政策也有其自身局限性。  法国经济部长：欧洲央行最终购买公共资产将是不可避免的。法国经济部长蒙特布尔(Arnaud Montebourg)周四(7月10日)进一步对欧洲央行(ECB)发出批评。此前，他要求位于法兰克福的欧洲央行购买公共资产以压低欧元，提振经济复苏。蒙特布尔表示，由于欧元汇率仍然过高，欧洲央行现在需要进一步采取行动。在通胀处于历史低位的情境下，如果欧元仍然没有下跌，而欧元区增长也没有上升，那么欧洲央行通过最终购买公共资产来进一步采取非传统货币政策就是不可避免的。蒙特布尔甚至表示，欧洲央行未能履行其保持通胀略低于2%的使命。他还要求法国充分利用削减赤字的灵活性来刺激该国经济。  亚太：  中国6月贸易顺差316亿美元前值359.2亿美元。7月10日，海关总署发布今年前6个月外贸进出口情况。据海关统计，按人民币计价，2014年上半年，我国进出口总值12.4万亿元人民币，比去年同期下降0.9%，其中出口6.5万亿元，下降1.2%；进口5.9万亿元，下降0.6%；贸易顺差6306.1亿元，收窄6.5%。按美元计价上半年进出口，出口和进口值分别同比增长1.2%、0.9%和1.5%。中国6月贸易帐316亿美元，预期369.5亿美元，前值359亿美元。  中美声明：中国将增强汇率弹性并继续推进利率市场化。中美周四(7月10日)在北京举行的战略与经济对话结束后发布的声明中表示，中国将增强汇率弹性并继续推进利率市场化和利率改革。中国表示双方达成协议要避免持续无序和竞争性的货币贬值；与美国达成协议将增加汇率的弹性，来反映经济基本面。声明显示，中国称在条件允许情况下，将继续推动汇率改革并减少汇市干预。中国将推进证券行业开放，将研究进一步开放银行业。中美欢迎投资者和合格金融企业参与各自的地方政府债券市场。中国政府软件采购新规是为推行节俭，无意设立国际贸易障碍。此外，中国将加快建立存款保险制度并发布银行处置规定。  周小川：若条件成熟将减少外汇市场干预。中国央行行长周小川周四（7月10日）表示，中国仍将致力于人民币汇率改革，如果条件成熟，将逐步减少对外汇市场的干预。周小川称，中国的外汇改革方向是明确的，中国希望在允许市场力 6 量决定人民币价值的同时，维持人民币稳定在合理而平衡的水平。如果条件具备，中国将大幅减少外汇市场干预。  周小川：正准备用政策工具来引导利率水平。7月10日，央行行长周小川表示，央行正准备用两个或三个短期和中期政策工具来引导利率水平。一些国家央行有相似的政策工具。利率自由化需要时间框架。利率自由化之路可能在两年内完成。中国将需要抵押品新工具。同时仍需要采取一些措施来稳定金融市场，比如，增加人民币汇率弹性，减少外汇市场干扰。  日本5月核心机械订单环比大跌19.5%纪录最差，政府下调预估。日本内阁府周四(7月10日)公布的数据显示，5月核心机械订单环比意外大跌19.5%，录得2005财年有可比数据记录以来最大单月跌幅，表明企业开始对资本支出复苏前景转向怀疑。具体数据显示，日本5月核心机械订单环比意外大跌19.5%，录得纪录最大单月跌幅，远逊于市场预期及前值；预期上升0.7%，前值下降9.1%。日本5月核心机械订单同比也意外大跌14.3%，远不及预期及前值；预期上升9.5%，前值上升17.6%。日本政府称，下调机械订单评估；机械订单增长预期料将停滞。  日本6月国内企业物价指数同比升4.6%，至少两年最大升幅。日本央行(BOJ)周四(7月10日)公布数据显示，日本6月国内企业物价指数(CGPI)较上年同期上升4.6%，好于预期及前值，为至少两年最大升幅。具体数据显示，日本6月国内企业商品物价指数同比上升4.6%，预期上升4.5%，前值上升4.4%；环比上升0.2%，预期上升0.1%，前值上升0.3%。  日本6月消费者信心指数续升至41.1，官方上调预期。日本内阁府周四(7月10日)公布数据显示，日本消费者信心在6月升至41.1，为连续第二个月上升，且为今年以来最好表现。数据显示，日本6月家庭消费者信心指数41.1，为今年以来最好表现；预期40.0，前值39.3。日本内阁府上调了对消费者信心指数的预期，称其正在回暖。相比较此前的评估，日本内阁府称此次公布的6月数据显示出消费者信心的改善迹象。  日本5月第三产业活动指数环比转为升0.9%至98.2。日本经济