海外经济研究：美国就业市场加速改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分 美国就业市场加速改善 海外经济研究 分析师 分析师 刘启元罗文波 S0740510120025S0740514030001021ffff-20315155021-20315202liuqy@r.qlzq.com.cn luowb@r.qlzq.com.cn2014年7月4日研究助理：杨超 投资要点  非农就业人口大幅高于市场预期，就业市场加速改善 美国6月ADP就业新增人口为28.1万，相对上月的17.9万大幅上升，也显著高于市场预期的20.5万。由于5月服务业就业人口变动出现大幅下降导致5月ADP就业新增人口低于预期，6月服务业就业人数大幅上升也在情理之中，服务业新增就业人口为22.98万，较上月增长8.1万人。相对上月，所有企业的就业人口均有增加，50~499的人口增加最为显著。 ADP新增就业人口的大幅增长通常预示着本月的非农就业人口也将出现显著回升。6月非农就业人数增加28.8万人，远高于市场预期的21.5万人和上月修正后的22.4万人，失业率也大幅下降0.2个百分点至6.1%，就业市场加速改善。市场一直诟病的劳动力参与率已经连续三个月稳定在62.8%，下滑趋势似乎已经停止，而劳动不足率则继续下降，但依然高于危机前水平。  居民收入继续稳步提升 伴随着就业市场的加速改善，居民收入也在继续稳步提升。5月周平均工时与上月持平，维持在34.5小时，小时收入环比增加0.2%，与上月持平，同比增长2%，较上月微降0.1个百分点。 证券研究报告事件点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -事件点评 图表1：ADP新增就业人数 新增就业人数 ADP新增就业人数:总数 ADP新增就业人数:物品生产 ADP新增就业人数:服务生产 ADP新增就业人数:制造业 ADP新增就业人数:1-49人ADP新增就业人数:50-499 ADP新增就业人数:499人以上 Jun-14 280.8 51.0 229.8 11.5 117.0 114.9 48.8 May-14 179.4 31.0 148.4 10.9 81.7 62.1 35.6 Apr-14 205.0 23.7 181.3 3.7 72.9 78.3 53.7 Mar-14 198.1 29.1 169.0 4.7 77.5 52.5 68.1 Feb-14 193.1 26.0 167.1 4.9 79.9 53.1 60.1 Jan-14 121.2 4.7 116.5 -11.1 50.9 47.9 22.4 Dec-13 191.2 36.5 154.7 16.7 90.7 45.6 55.0 Nov-13 244.9 47.9 197.0 20.4 112.9 63.3 68.6 Oct-13 195.9 36.9 159.0 14.6 71.5 40.5 84.0 Sep-13 215.0 32.3 182.7 6.3 109.0 40.6 65.4 Aug-13 190.2 18.8 171.4 9.1 73.1 74.1 43.0 来源：齐鲁证券研究所 图表2：新增非农人口也大幅上升 图表3：失业率再度大幅下降 -1,000-800-600-400-2000200400600May/04Oct/04Mar/05Aug/05Jan/06Jun/06Nov/06Apr/07Sep/07Feb/08Jul/08Dec/08May/09Oct/09Mar/10Aug/10Jan/11Jun/11Nov/11Apr/12Sep/12Feb/13Jul/13Dec/13May/14ADP新增就业人数:总数新增非农就业人数4567891011Jun/01Jan/02Aug/02Mar/03Oct/03May/04Dec/04Jul/05Feb/06Sep/06Apr/07Nov/07Jun/08Jan/09Aug/09Mar/10Oct/10May/11Dec/11Jul/12Feb/13Sep/13Apr/14失业率来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 图表4：劳动参与率停止下降 图表5：周平均工时维持高位 68101214161862636465666768Jul/96Apr/97Jan/98Oct/98Jul/99Apr/00Jan/01Oct/01Jul/02Apr/03Jan/04Oct/04Jul/05Apr/06Jan/07Oct/07Jul/08Apr/09Jan/10Oct/10Jul/11Apr/12Jan/13Oct/13劳动力参与率就业不足率33.033.534.034.535.0Jul/07Nov/07Mar/08Jul/08Nov/08Mar/09Jul/09Nov/09Mar/10Jul/10Nov/10Mar/11Jul/11Nov/11Mar/12Jul/12Nov/12Mar/13Jul/13Nov/13Mar/14周平均工时-所有员工来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 -事件点评 图表6：居民工资收入稳步增长 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0000000011Jul/07Nov/07Mar/08Jul/08Nov/08Mar/09Jul/09Nov/09Mar/10Jul/10Nov/10Mar/11Jul/11Nov/11Mar/12Jul/12Nov/12Mar/13Jul/13Nov/13Mar/14平均小时收入月环比平均小时收入同比来源：齐鲁证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -事件点评 重要声明： 本报告仅供齐鲁证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“齐鲁证券有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“齐鲁证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。