1-4月工业企业利润数据点评：工业生产相对疲软,利润增速分化回落

宏观快评 2014年5月29日 请务必阅读正文后免责条款 1-4月工业企业利润数据点评： 工业生产相对疲软，利润增速分化回落 事项： 5月28日，国家统计局公布1-4月工业企业利润数据：1-4月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长10.0%，增速比1-3月份回落0.1个百分点。其中，主营活动利润同比增长9.1%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。 平安观点： 1-4月份工业企业利润增速略有回落，主营业务收入增速有所提升，但成本的上升使得主营业务利润增速下滑。受制于我国近期工业生产疲软的状况，工业企业利润增速从年初至今维持在10%左右，整体低于去年的水平，与工业增加值和PPI的走势相一致。分企业来看，国企运营情况出现反复，利润增速下滑明显；私营和外资企业利润增长较好。分行业来看，近八成的行业利润保持增长，但大部分利润增速有所下滑；增长为负的仍主要是上游几个矿产开采业和中游的金属加工业。预计1-5月份工业企业利润增速小幅回升至10.2%。  工业企业利润增速略有回落，国企表现反复 1-4月份工业企业利润增速10.0%，较上月回落0.1个百分点；主营业务收入增速8.4%，较上月提高0.4个百分点，但主营活动利润却下滑0.3个百分点至9.4%，主要是由于主营业务成本率有所提升。1-4月份工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.80元，较上月提高0.24元；主营收入利润率为5.40%，与上周持平。整体来看，尽管去年同期的基数效应有所回落，但受制于近期我国工业生产的持续疲软，工业企业利润增速略有回落，且从年初至今维持在10%左右，整体低于去年的水平。这也与当前工业增加值和PPI低位徘徊的走势相一致。 分企业类型来看，国有企业运营情况出现反复，在上个月的好转之后，4月份单月利润增速又有所回落，利润总额和主营活动利润增速均下滑明显，后者还跌至负增长。私营和外资企业利润增长较好，股份制企业略有回落，集体企业利润总额回归正增长，但主营活动利润仍为负。  大部分行业利润保持增长，但利润增速下滑 分行业来看，1-4月份，公布的36个行业中，共28个行业利润保持正增长，但大部分利润增速有所下滑。其中，利润增长最快的3个行业是水的生产和供应业、电力热力生产供应业和汽车制造业；利润下降最多的3个行业分别是煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选和黑色金属冶炼及压延加工业。行业间利润分化情况仍较为严重。  预计1-5月工业企业利润增速略有回升 考虑到我国处于产业结构调整期的工业生产将持续疲软，我们认为工业企业利润增长也将继续受到一定程度的抑制。预计今年1-5月工业企业利润增速略有回升，累计增速为10.2%。 宏观研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 021-38634015 weiwei170@pingan.com.cn 本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观快评请务必阅读正文后免责条款 2 / 3 图表1 1-4月工业企业利润累计增速10.0% 图表2 1-4月工业企业成本上升，利润率持平 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 图表3 工业增加值和PPI低位运行 图表4 1-4月各企业利润累计增速情况 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 图表5 1-4月各行业利润增速变动情况 资料来源：WIND，平安证券研究所 (10)(5)05101520253011‐1112‐0112‐0312‐0512‐0712‐0912‐1113‐0113‐0313‐0513‐0713‐0913‐1114‐0114‐03工业企业:主营业务收入:累计同比工业企业:利润总额:累计同比工业企业:主营活动利润:累计同比0.01.02.03.04.05.06.07.083.584.084.585.085.586.086.5工业企业:主营业务成本率:累计值工业企业:主营业务收入利润率:累计值(4)(2)024688910111213141511‐0911‐1112‐0112‐0312‐0512‐0712‐0912‐1113‐0113‐0313‐0513‐0713‐0913‐1114‐0114‐03工业增加值:累计同比PPI:全部工业品:累计同比1.713.32.79.112.6‐5.914.1‐7.76.712.3(12)(8)(4)0481216国有企业外资企业集体企业股份制企业私营企业国有企业外资企业集体企业股份制企业私营企业利润增速主营活动利润增速2014‐032014‐04(80)(30)2070120170煤炭开采和洗选石油和天然气开采黑色金属矿采选有色金属矿采选非金属矿采选农副食品加工食品制造酒、饮料和精制茶制造烟草制品纺织业纺织服装、服饰皮革毛皮羽毛及制品和制鞋木材加工及木竹藤棕草制品家具制造业造纸及纸制品业印刷业和记录媒介的复制文教工美体育和娱乐用品制造石油加工、炼焦及核燃料加工化学原料及化学制品制造医药制造业化学纤维制造业橡胶和塑料制品业非金属矿物制品业黑色金属冶炼及压延加工有色金属冶炼及压延加工金属制品业通用设备制造业专用设备制造业汽车制造铁路船舶航空航天和其他运⋯电气机械及器材制造业计算机、通信和其他电子设⋯仪器仪表制造业电力、热力的生产和供应业燃气生产和供应业水的生产和供应业2014‐032014‐04 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2014版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路4036号荣超大厦16楼 邮编：518048 传真：（0755）82449257 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街23号平安大厦6楼601室 邮编：100031