铁矿石周报：空头主动性减仓,市场超跌反弹

1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师 于洋（执业编号：F0273563） 电话：021-5058 6341 邮箱：yuyang@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路800 号 宝安大厦10楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 摘要： ≤ 螺纹钢上周五个交易日呈现底部震荡特征，创下新低3055之后，重心有所上移，但是整体仍运行在3055-3400区间内。从日内表现来看，呈现两个特征：1、日内冲高回落，反弹至压力位空头入场积极2、多空双方均较为谨慎，短线交易明显。从形态上看，市场连续走弱后均线系统发散，有技术性修复需求。但反弹能否持续还需要基本面配合。否则市场在20日均线处压力较为明显。 ≤ 从基本面上看，5月汇丰制造业PMI预览值升至49.7，创五个月最高，产出、新订单、新出口订单、采购量等指数均显示有复苏迹象。稳增长的政策也出现加码，国务院常务会议多次聚焦经济，凸显稳增长。资金面上尽管6月迎来年中考核，但是央行维稳力度或加大，对流动性调控的态度偏宽松。供给上来说，压力依然较大，在有利润的情况下，钢厂产量仍有可能放大，至少保持在高位。库存大幅下降，说明需求层面保持平稳，市场主要焦点集中在房地产市场上。铁矿石在100美元附近震荡，罢工事件暂时告一段落，供给量增加对价格产生持续压制。 ≤ 整体来说，基本面维持弱势，宏观层面有所回暖，需关注宏观因素对市场的带动作用。 ≤ 操作空单规避，关注20日线支撑。 ≤ 铁矿石现货价格持续走弱，普氏指数跌破100美元/吨大关。或有所反复。德黑兰港罢工事件暂告一段落，供给量持续增加，港口库存继续走高。但目前未有改观信息，但是考虑到宏观因素以及钢厂可能出现的补库因素，建议700上方短多，20日线附近注意止盈。 空头主动性减仓，市场超跌反弹 2014年5月26日 商 品 期 货 周 度 报 告 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 螺纹钢上周五个交易日呈现底部震荡特征，创下新低3055之后，重心有所上移，但是整体仍运行在3055-3400区间内。从日内表现来看，呈现两个特征：1、日内冲高回落，反弹至压力位空头入场积极2、多空双方均较为谨慎，短线交易明显。从形态上看，市场连续走弱后均线系统发散，有技术性修复需求。但反弹能否持续还需要基本面配合。否则市场在20日均线处压力较为明显。 从基本面上看，5月汇丰制造业PMI预览值升至49.7，创五个月最高，产出、新订单、新出口订单、采购量等指数均显示有复苏迹象。稳增长的政策也出现加码，国务院常务会议多次聚焦经济，凸显稳增长。资金面上尽管6月迎来年中考核，但是央行维稳力度或加大，对流动性调控的态度偏宽松。供给上来说，压力依然较大，在有利润的情况下，钢厂产量仍有可能放大，至少保持在高位。库存大幅下降，说明需求层面保持平稳，市场主要焦点集中在房地产市场上。铁矿石在100美元附近震荡，罢工事件暂时告一段落，供给量增加对价格产生持续压制。 整体来说，基本面维持弱势，宏观层面有所回暖，需关注宏观因素对市场的带动作用。 铁矿石现货价格持续走弱，普氏指数跌破100美元/吨大关。或有所反复。德黑兰港罢工事件暂告一段落，供给量持续增加，港口库存继续走高。但目前未有改观信息，但是考虑到宏观因素以及钢厂可能出现的补库因素，建议短线可尝试多单，或等待逢高抛空机会。 1、粗钢日产量创新高，供给压力越加明显 进入4月份以来，粗钢产量持续放大。据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，5月上旬粗钢日产量182.41万吨，旬环比上涨1.57%，涨跌额2.82万吨。 图1：粗钢日产量走势 来源：Wind，西本新干线，申万期货研究所 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 从数据看，粗钢的供给量增加已经给市场带来较为严重的压制作用，但短时间来看，预计粗钢产量还有上升空间，原因基于以下几点： 季节性规律。一般来说，一季度是粗钢产量的低点，随后二季度会走高，在二季度末达到粗钢产量的全年高点。从月度看，1-2月份都是 全年产量相对较低的月份，3-7月份是全年产量相对较高的月份，到了四季度粗钢产量将再次回落。 图2：历年粗钢月度产量走势 来源：Wind，申万期货研究所 图3：2009-2013年月产量与年均月产量比值 来源：MY STEEL，申万期货研究所 在季节性规律的背后是基本面驱动，二季度市场销量转好，原材料价格下降，钢厂的盈利状况好转，钢厂的开工积极性会走强。由于对于规模较小钢厂而言，产量调整较为弹性，基本处于略有盈利的状态，生产积极性较前期增加。从我的钢铁网钢厂开工率看，截止至5月23日当 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 周开工率为88.67%，环比增加0.41%。。全国盈利钢厂占比59.51%，较上周减少1.84%。 值得关注的是，近期钢厂盈利状况较前期有所恶化，如果持续，或导致市场在7月份出现减产的概率增大。 图4：吨钢盈亏情况 来源：Wind，申万期货研究所 2、终端需求有所反复 近期终端需求呈现反复态势，从5月23号的数据看，沪终端线螺采购量为19719吨，环比上涨24.14%，上涨3835吨。 从现货市场的情况看，成交情况目前还较为稳定。 图5：终端线螺采购量 来源：Wind，申万期货研究所 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 3、社会库存下降 目前全国主要城市螺纹钢库存为698.89万吨，与上周（2014-5-16）相比，本周全国螺纹钢库存下降45.86万吨，降幅为6.16%；与去年同期（2013-5-24）相比，下降了145.27万吨，同比降幅为17.21%。从环比数据来看，各地区变化情况如下：华东减量为6.57万吨，华中减量为5.10万吨，华南减量为3.05万吨，西南减量为0.32万吨，华北减量为10.52万吨，西北减量为9.00万吨，东北减量为11.30万吨。 各主要城市来看，本周国内主要城市螺纹钢库存量多数减少。库存量变化较为明显的城市具体如下：北京库存下降最多，减量为6.91万吨，沈阳减量为6.64万吨，兰州库存减量为6.50万吨，武汉库存减量为3.80万吨，上海库存减量为2.33万吨。 线材库存量为154.95万吨，减少10.44万吨，减幅为6.31%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为1463.32万吨，减少66.38万吨，减幅为4.34%。 总体看来，本周全国钢材库存量出现加速下降，创本轮下降周期以来的最大周降幅，全国钢材库存最近十二周累计降幅达29.43%，目前的库存水平较去年同期已下降20.64%。目前社会库存已降至低位，按目前去化速度只需要2-3周即可达到2013年12月份的低点，市场过度悲观导致社会库存的供给能力已经不足。 图6：重点钢企库存 图7：钢材社会库存 来源：Wind，申万期货研究所 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 4、铁矿石港口库存有所下降，但矿山发货量仍较大 Mysteel本周统计全国41个主要港口铁矿石库存总量为11535,环比上周增61，同口径库存11113；其中澳矿5638，巴西2258，贸易矿3856，精粉445，球团337，块矿1694。(单位：万吨) Mysteel本周统计天津、京唐、曹妃甸、日照、青岛、岚山、连云港北方七港一周疏港量994。 截止至5月20日，澳洲、巴西、印度铁矿石发货总量1866.6，环比降122.7。其中澳洲1217.7降140.9；巴西620.8增27.2；印度28.1降9。（单位：万吨） 中国北方6大港口铁矿石到港量为1066万吨，环比降40万吨。其中澳洲矿到港约为594万吨，巴西矿约为157万吨。 澳洲港口铁矿石发货总量为1217.7万吨，环比降140.9万吨，发往中国量1039万吨降50.9万吨。因沃尔科特和黑德兰港部分泊位设备维护，个别船舶延期发货。矿山方面，力拓总发货量481万吨，其中发往中国395吨；BHP与FMG发往中国量分别为265.4万吨和296.8万吨。 巴西铁矿石发货总量为620.8万吨，环比增27.2万吨。本周淡水河谷发货量为558.8万吨，CSN发货量为34.1万吨，Samarco发货量为23.5万吨。 印度铁矿石发货总量为28.1万吨，环比降9万吨，其中发往中国5.5万吨。 图8： 港口铁矿石库存 图9：港口铁矿石库存主要来源 来源：Wind，申万期货研究所 5、近期市场动态 住建部人士:除北上广深 其它城市限购可自行调节 住建部多位人士确认，除北上广深之外，其它城市的限购政策可以自行调节，尤其是库存过大的地方，但不会明确发文。近期北上广深市 7 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 场也有剧烈调整，他们正在观察研究，但发文确认限购放开的可能性不大。 ≤ 山西：停止核准新建年产120万吨以下煤矿 山西省政府日前发布《进一步加强煤矿安全生产工作的意见》，要求严格煤矿建设项目核准和生产能力核定，一律停止核准新建年生产能力低于120万吨的煤矿。从2004年的30万吨/年到如今的120万吨/年，山西省再次提高煤矿准入门槛。 ≤ 5月汇丰PMI初值49.7远超预期 创五个月新高 中国5月汇丰制造业PMI预览值升至49.7，创五个月最高水平。 中国5月汇丰制造业新出口订单初值52.7，创三年半最高水平，4月终值48.9。 6、后期市场展望 螺纹钢上周五个交易日呈现底部震荡特征，创下新低3055之后，重心有所上移，但是整体仍运行在3055-3400区间内。从日内表现来看，呈现两个特征：1、日内冲高回落，反弹至压力位空头入场积极2、多空双方均较为谨慎，短线交易明显。从形态上看，市场连续走弱后均线系统发散，有技术性修复需求。但反弹能否持续还需要基本面配合。否则市场在20日均线处压力较为明显。 从基本面上看，5月汇丰制造业PMI预览值升至49.7，创五个月最高，产出、新订单、新出口订单、采购量等指数均显示有复苏迹象。稳增长的政策也出现加码，国务院常务会议多次聚焦经济，凸显稳增长。资金面上尽管6月迎来年中考核，但是央行维稳力度或加大，对流动性调控的态度偏宽松。供给上来说，压力依然较大，在有利润的情况下，钢厂产量仍有可能放大，至少保持在高位。库存大幅下降，说明需求层面保持平稳，市场主要焦点集中在房地产市场上。铁矿石在100美元附近震荡，罢工事件暂时告一段落，供给量增加对价格产生持续压制。 整体来说，基本面维持弱势，宏观层面有所回暖，需关注宏观因素对市场的带动作用。 操作空单规避，关注20日线支撑。 铁矿石现货价格持续走弱，普氏指数跌破100美元/吨大关。或有所反复。德黑兰港罢工事件暂告一段落，供给量持续增加，港口库存继续走高。但目前未有改观信息，但是考虑到宏观因素以及钢厂可能出现的补库因素，建议700上方短多，20日线附近注意止盈。 8 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师介绍 于洋（F0273563），应用经济学硕士，申银万国期货公司钢材、焦炭、焦煤、铁矿石分析师，主要研究领域为价格预测，趋势分析，注重宏观经济研究和