2014/05/26 1 【财经头条】 -港股「五不穷」 「六不绝」有戒心 (经济日报) -李嘉诚基金睇中干细胞皮革 维港投资传本周有新动作 (信报) -环宇收7,000票 代理违规垫支 教客一票变六票 代支付75万 (苹果日报) 隔夜指数 收盘 一天变幅 恒生指数 22965.86 12.1 0.05% 国企指数 10121.06 11.49 0.11% 红等指数 4317.09 47.48 1.11% 上证综合 2034.569 13.284 0.66% 深证成指 7240.921 57.246 0.80% 沪深300 2148.144 17.031 0.80% 道琼斯指数 16606.27 63.19 0.38% 标准普尔500 1900.53 8.04 0.42% 纳斯达克 4185.808 31.466 0.76% 富时100指数 6815.75 -4.81 -0.07% 德国DAX 30 9768.01 47.1 0.48% 法国CAC 40 4493.15 14.94 0.33% 早盘指数 开盘 一天变幅 日经225指数 14592.6 29.5 0.20% 韩国综合指数 2016.21 3.62 0.18% 澳大利亚综合 5474.5 -4.2 -0.08% 货币 收盘 一天变幅 美汇指数 80.39301 0.13900 0.17% 美元/人民币 6.23530 0.00150 0.02% 欧元/美元 1.36290 -0.00270 -0.20% 美元/日元 101.97000 0.23000 0.23% 商品价格 (美元计算) 收盘 一天变幅 纽约黄金 1292.61 -1.49 -0.12% 纽约原油 104.35 0.61 0.59% LME铝 1796 28 1.58% LME铜 6875 44 0.64% CBOT玉米 476.75 2.25 0.47% CBOT小麦 659.25 -5 -0.75% 数据来源: 彭博 【本周投资策略】 或上试箱顶 大市回顾：港股上周继续走高，前半周受到内地A股调整的影响，恒指小幅调整，在22500点上方获支撑，后半周随内地市场企稳，港股上行动能有所增长，但两度上穿23000点关口但未能站稳。最终收于22965.86点，升幅1.11%，国企指数上涨1.66%，收于10121点。微刺激政策继续缓释，水利投资规模料加大、一线城市以外地区限购有望放开、5月份汇丰中国PMI初值从上月终值48.1大幅提升至49.7，创5个月新高。内银股表现稳健支撑大市，工商银行上涨3.53%，中国银行上涨2.56%，内房股明显受到政策利好预期提振，板块内多数个股连续第二周上涨。美国纳斯达克指数补涨，科网股重新受到青睐，金山软件一周大涨11.57%，金蝶国际升9.63%。中国北车H股首日上市小幅潜水，周末回到发行价。京东商城在美上市首日收于升20.10美股，相对发行价上涨10%，不过第二日小幅回吐，收于19.94%。阿里巴巴赴美上市时间或推迟至8月。 海外市场：中国经济数据出现回暖迹象，对全球经济产生积极影响，美联储暗示不会急于加息派下定心丸。欧美股市多数上涨。美国三大股指全线走高，道指一周升0.7%、标普500升1.21%，并且有使以来首次站上1900点关口，前段时间表现落后的纳斯达克出现补涨，一周升2.33%。乌克兰局势趋于平稳，俄罗斯总统普京访华签下天然气大单，地缘政治局势担忧缓解，俄罗斯股市一周大涨5.12%，德国股市升1.44%，法国股市升0.83%，英国则小幅下挫0.58%。亚洲市场日经指数周升2.59%，印度股市升2.37%，韩国股市升0.19%。 商品外汇：美元指数上周升0.4%至80.38。黄金保持继续在1300附近窄幅整理，周末收于1290美元左右。中国数据回升，刺激有色金属多数上扬，其中铝价周涨幅最大，达到2.76%。 2014/05/26 2 本周展望：港股近期连续稳步上扬，目前重新回到箱体区间的上限位置。海外方面，环球资金面总体宽构，欧美股市强势震荡。再看内地，微刺激政策连续不断，经济数据也开始显现出一些效果。短期基本面相对有利。从技术上看，恒指在23200点附近有大量的熊证，从博奕角度主力有动机将指数推高以没收以上衍生品，区间上限料对指数产生牵引。但目前的环境还足以支持批数大幅向上突破，而且六月份半年结算时期越来越近，去年的钱荒效应景象仍历历在目，今年管理层应不会再坐视不管，但也不可忽视半年度结算抬高资金成本阶段影响。综合判断，市场可能在冲高后重回区间整理，短期内持仓品种若有急冲可考虑适当获利。 【分析师：田勇】 【焦点公司】  中国疏浚环保（0871.HK）调研纪要  我们于2014年5月22日到中国疏浚环保（江苏盐城）参加公司的反向路演活动，与公司管理层就近期公司的经营状况做了沟通交流，并参观了盐城开发区压滤设备生产工厂。  我们认为，公司是中国最大的疏浚民营企业，具有丰富的项目施工经验。当前因中国的河道、湖泊等水质污染严重，环保疏浚在中国才刚刚起步，欲达到西方国家的环保水平，还需较长的时间，因此环保疏浚的市场需求增长空间很大。公司积极从传统疏浚向环保疏浚转型，加大环保疏浚投入。公司在盐城投资兴建的污泥压滤机生产厂，预计年投产120台压滤机，形成6条环保疏浚生产线。预计未来2-3年内，生产的压滤机将全部配置到公司的环保疏浚业务中去。公司积极通过加大重点工程跟踪、筛选项目订单、应收款项计息等方式加速应收资金的回收。建议投资者密切关注公司压滤机生产进展以及订单项目的工厂进展披露。  博耳电力（1685.HK）调研纪要  我们于2014年5月20日上午到博耳电力（无锡总部）调研，与公司CFO黄总就近期公司的经营状况做了沟通交流，并参观了产品展览室和工厂生产车间。  我们认为，博耳电力作为国内优秀的高端综合配电设备制造和服务提供商，具有较强的市场竞争力。公司主要产品是用配电侧的配电设备，包括配电系统EDS、智能配电系统iEDS,以及节能方案EE和组件零件业务。公司产品具有客户订制特性。公司当前手中订单超过18亿元，预计2014年业绩增长20-30%。公司产品的拓展从高端市场逐步拓展到中端市场。公司具有较强的议价能力，产品毛利率维持在业内较高水平。公司经营稳健，现金流充足，具备行业收购和并购的能力，建议投资者密切关注。 2014/05/26 3  新环保能源（3989.HK）调研纪要  我们于2014年5月23日参观了公司，并同公司管理层就公司经营情况及未来发展展望进行了沟通和探讨。  公司是国内领先的固废处理服务供应商，控股股东为首创股份（持股48.68%），拥有综合垃圾处理技术（包括分类、焚烧、ADT、填埋和土地修复等）,其中ADT(厌氧分解技术)为国内首家。公司拥有9个废物处理项目，总产能200万吨/年，发电量5.79亿千瓦时/年。在运行项目日处理产能1950吨，即将于今年投产运营的有2130吨/天，待建的有3220吨/天，另外，公司亦有320万台/年的电子拆解能力。国内首家采用ADT技术，有望在各大一线城市复制。公司与STRABAG、VALORGA合作，国内首家引进欧洲先进的ADT技术，较填埋、焚烧等技术的成本低，且较少二次污染，一旦该技术在北京董村项目顺利实施，未来有望在全国其他一线城市得到大规模的推广。固废市场潜力大，未来几年公司将年新投资3个以上项目，投资额10亿元。我国城市生活垃圾年均增速8%-10%，预计2015年将得到1.84亿吨/年。相对于欧美的垃圾再生利用率97%而言，我国仅5%，大多是被填埋或未处理。随着国家对环保的日益重视及各种政策的不断出台，料未来几年行业需求仍将有较高增长。公司依托强大的背景、技术及项目经验，未来3-5年每年将新增投资10-12亿元，致力于打造成为国内领先的固废综合处理服务商。  小南国（3666.HK）会议摘要  我们于5月23日与小南国副总裁冷怡佳举行了电话会议，交流了公司的最新经营状况。  4月份同店销售转正：中央“八项规定”从2012年12月份开始提出，13年1季度还没有彻底落实，所以中高端餐饮业受打击是从13年1季度之后开始。基于基数的原因，小南国14年1季度同店倒退4%，4月份同店已经转正。收入端有所改善。  多品牌经营仍在摸索阶段：南小馆开局良好，小小南国也已经开始开店，西餐简餐品牌也在酝酿中。公司打造多品牌运营平台的策略正逐步推进。南小馆全年开店12家的目标没有改变。  仍在调整经营不佳的门店：去年店铺调整之后，现在亏损门店有十多家，但已没有再增加，这些门店都是2010年、2011年开的老店。今年已经关掉了1家，另外有2家停业等待商圈经营环境好转。另外还有4家是商圈在好转，可以看到希望。部分亏损得比较厉害门店，公司也在想办法挽救。由于这些经营不好的门店残值都在1000万以上，小南国会尽量避免关店和撇账。  估值：小南国2013年只有微利，2014年预计情况会有所改善。我们预期要到2015年，盈利才会有较大的改进空间，维持2015年9100万人民币的盈利预测，目前1.14港元股价对应2015年15倍的市盈率。 2014/05/26 4 【股票池财务数据】 股票编号 股票名称 前收市价 市值(亿港元) 2011历史市盈率(倍) 2012历史市盈率(倍) 2013预测市盈率(倍) 市帐率 资产负债比率 3323 hk equity 中国建材 7.13 384.95 5.4 4.5 4.12 0.9 64.2 914 hk equity 海螺水泥 27.25 116.72 12.4 9.5 8.49 2.1 23.8 3898 hk equity 南车时代电气 22.9 269.18 13.8 12.6 10.76 2.4 9.3 1766 hk equity 中国南车 5.81 742.94 15.6 12.1 10.50 1.8 20.4 1066 hk equity 山东威高 7.69 344.23 73.6 24.8 20.35 3.1 5.7 1099 hk equity 国药控股 20.6 529.06 18.6 15.6 13.53 2.0 33.6 2877 hk equity 中国神威药业 9.41 487.63 30.1 24.5 19.87 5.0 1.9 1186 hk equity 中国铁建 13.7 113.29 13.3 12.3 11.12 2.1 8.9 390 hk equity 中国中铁 6.67 716.42 6.4 5.8 5.19 0.8 28.6 1880 hk equity 百丽 3.7 701.83 6.8 6.3 5.72 0.7 29.8 322 hk equity 康师傅控股 8.19 690.76 12.4 11.8 11.02 2.2 6.7 291 hk equity 华润创业 21.75 121.74 25.4 29.5 24.18 5.4 19.9 168 hk equity 青岛啤酒 23.9 574.56 30.3 30.0 25.43 1.3 14.6 506 hk equity 中国食品 61.7 777.79 32.4 29.8 25.18 4.6 7.5 606 hk equity 中国粮油控股 2.62 732.87 #N/A N/A 43.7 19.41 1.2 19.7 688 hk equity 中国海外发展 20 163.47 7.1 7.1 5.95 1.5 24.5 410 hk equity SOHO中国 6.26 329.85 3.4 12.3 20.06