WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 89 从日本精炼镍、镍铁生产企业产量下调看全球14年镍原矿供需 有色金属-镍行业专题《二》 2014年5月16日 范海波 有色金属行业首席分析师 吴漪 有色金属行业分析师 丁士涛 研究助理 王伟 研究助理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031谈“镍”价飙升背后的供需平衡 2014年5月16日  住友金属公司减产情绪不断上升： 根据路透社报道，日本第一大镍冶炼企业，住友金属本月13日表示，公司今年有可能削减镍铁产量，主要原因是公司对于目前越来越强烈的镍原矿供给的担忧。公司总经理Toru Higo表示，住友目前还未对于原定2014年21,400吨精炼镍的生产计划做出调整。公司认为，从目前日本以及全球的镍铁供给与不锈钢行业消耗量来看，任何的镍铁产量削减都会导致下游不锈钢行业的原材料供给紧张。 住友金属总经理担忧地表示：“现在来看，今年减产的可能性越来越大，因为我们的镍原矿采购变得越来越困难。” 从公司今年整体的镍原矿采购合同来看，似乎能够覆盖全年镍铁生产的消耗，但是由于印尼政府禁止镍原矿出口后公司改从菲律宾进口，无论是矿石品位的稳定性还是供给量上，都出现了不同程度的下滑。  太平洋金属镍铁已确定今年减产 此外，日本第一大镍铁生产企业太平洋金属(Pacific Matels),总经理Niwayama也于本周二表示，将公司2014年镍铁产量从原定的38,530吨，下调至32,500吨，下调比例16%。  点评： 我们认为，从以上两家公司近来对于14年镍铁产量下调的担忧情绪上看，印尼2014年1月12日出台的镍原矿出口禁令在国际镍原矿供给端所产生的缺口，对于除中国以外的其他需求端国家也产生了不小的影响。日本从2006年以来一直维持着18万吨/年左右的精炼镍产量，2012年占比世界总产量的10.2%左右。  镍资源板块建议关注公司：华泽钴镍、吉恩镍业、兴业矿业。  风险提示： 中国经济增速放缓带来的不锈钢需求不足；中国钢铁行业过剩产能削减力度。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——专题报告 有色金属行业 范海波 CFA，行业分析师 执业编号：S1500510120021 联系电话：+86 10 63081252 邮 箱：fanhaibo@cindasc.com 吴漪 行业分析师 执业编号：S1500512110003 联系电话：+86 10 63081085 邮 箱：wuyi@cindasc.com 丁士涛 研究助理 联系电话：+86 10 6308 0936 邮箱：dingshitao@cindasc.com 王伟 研究助理 联系电话：+86 10 63081273 邮箱：wangwei2@cindasc.com 相关研究： 《有色金属-镍行业专题《一》谈“镍”价飙升背后的供需平衡》2014.05.14 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：2006-2012世界各主要国家精炼镍产量 资料来源：wind, 信达证券研发中心整理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 2：2014年1月至今LME库存量与期、现货价格走势 资料来源：wind, 信达证券研发中心整理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 分析师简介 范海波，CFA，有色/钢铁行业高级研究员。中国科学院理学（地球化学）硕士，加拿大Concordia大学管理学（金融）硕士。现任信达证券研发中心有色金属、钢铁行业高级研究员。曾任冶金部勘察研究总院高级工程师，在加拿大学习工作7年，从事北美金融市场实证研究，多篇金融市场论文在包括Review of Futures Markets , Journal of Portfolio Management ,Journal of Trading 等著名欧美期刊发表。 吴漪 有色/钢铁行业研究员。北京大学理学学士、硕士。2010年加入信达证券，3年证券从业经验。 研究助理简介 丁士涛 中央财经大学管理学硕士，3年银行业工作经验。2012年2月加盟信达证券研究开发中心，从事有色金属和钢铁行业研究。 王伟 澳大利亚悉尼大学矿产、环境工程双硕士。2013年4月加盟信达证券研发中心，此前1年矿产大宗商品行业工作经验。现从事有色金属、钢铁行业研究。 有色金属与钢铁行业重点覆盖公司 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 西宁特钢 600117 西部资源 600139 荣华实业 600311 江西铜业 600362 中金黄金 600489 方大炭素 600516 山东黄金 600547 厦门钨业 600549 刚泰控股 600687 盛屯矿业 600711 赤峰黄金 600988 中国铝业 601600 西部矿业 601168 怡球资源 601388 紫金矿业 601899 洛阳钼业 603993 兴业矿业 000426 盛达矿业 000603 焦作万方 000612 新兴铸管 000778 云南铜业 000878 安泰科技 000969 中科三环 000970 银泰资源 000975 闽东电力 000993 中捷股份 002021 东方锆业 002167 恒邦股份 002237 江海股份 002484 钢研高纳 300034 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 张 华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 徐吉炉 021-63570071 18602104801 xujilu@cindasc.com 华南 刘 晟 0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。