电力设备与新能源行业周报：新能源汽车8月销量高增长，推进北方采暖地区清洁供暖

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力设备与新能源行业 行业研究/周报  市场回顾 上周电力设备行业上涨，周涨幅为2.84%，在所有行业中涨幅排名第三位，跑赢沪深300指数2.70个百分点。  投资策略 第一、新能源汽车，建议关注当升科技、中科电气、亿纬锂能、大洋电机、双杰电气、合纵科技。第二、电改，建议关注科陆电子、智光电气、涪陵电力。第三、煤改电，建议关注合纵科技、双杰电气、北京科锐、置信电气、海兴电力。  行业动态 新能源汽车：8月份新能源汽车销量6.8万，同比增长76.3% 9月11日，中国汽车工业协会召开8月份汽车产销数据发布会。在新能源汽车部分，8月份产销量分别为7.2万辆和6.8万辆，同比增长分别为67.3%和76.3%；2017年前8月累计产销分别为34.6万辆和32.0万辆，同比增长分别为33.5%和30.2%。我们认为：近期，新能源汽车政策稳定，新能源汽车推广目录的不断出台，新能源汽车行业延续景气。目前产业链对今年完成75万辆数据仍然乐观，随着积分制度即将落地以及制订停售传统能源汽车时间表的启动，9月份整个行业有望持续呈现供销两旺的态势，乘用车持续增长、商用车逐渐恢复，四季度将成为全年放量关键时点，建议持续关注新能源汽车板块投资机会。 电改：加快推进跨省跨区专项输电工程和区域电网输电价格改革 近期，国家发改委召开1-8月电力运行、价格运行和监管等情况发布会，表示将继续深化价格改革，强化价格监管。国家层面将加快推进跨省跨区专项输电工程和区域电网输电价格改革。地方层面将积极开展地方电网和增量配电网的配电价格改革，实现对电网监管的全覆盖。我们认为：深化电力体制改革和电价机制改革，合理降低电力价格，是供给侧结构性改革的重要组成部分。输配电价改革首先在深圳、蒙西起步，后逐渐在全国范围省级电网推广试点，目前首轮输配电价改革试点已经全面完成，输配电价改革后，平均输配电价，比现行购销价差，平均每千瓦时减少将近1分钱，建议关注输配电价改革带来的投资机会。 煤改电：推进北方采暖地区城镇清洁供暖，配网板块有望受益 近日，国家住房城乡建设部、国家发展改革委、财政部、能源局联合印发了《关于推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导意见》，要求京津冀及周边地区“2+26”城市重点推进“煤改气”“煤改电”及可再生能源供暖工作，减少散煤供暖。我们认为：“煤改电”是贯彻绿色发展理念、推进大气污染防治工作的重要手段。在政府加大资金投入、完善支持政策、发挥市场机制以及加强监督检查的保障下，包括“煤改电”在内的清洁供暖方式将逐步替代传统供暖方式。“煤改电”对配用电网投资具有拉动作用，建议关注配用电板块投资机会。  风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；电改推进不达预期；“煤改电”建设不达预期。 盈利预测与投资评级 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017/09/15 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 双杰电气 22.82 0.34 0.59 0.78 67 39 29 强烈推荐 当升科技 33.85 0.27 0.55 0.71 125 62 48 强烈推荐 平高电气 12.13 0.90 1.09 1.29 13 11 9 强烈推荐 南都电源 19.24 0.42 0.68 0.79 46 28 24 强烈推荐 中科电气 9.86 0.09 0.33 0.42 110 30 23 强烈推荐 置信电气 7.26 0.35 0.43 0.50 21 17 15 强烈推荐 经纬电材 14.15 0.08 0.44 0.56 177 32 25 强烈推荐 海兴电力 42.88 1.40 1.80 2.17 31 24 20 强烈推荐 资料来源：wind，民生证券研究院新能源汽车8月销量高增长，推进北方采暖地区清洁供暖 2017年9月18日 日日日21 电力设备与新能源行业周报 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：黄彤 执业证号： S0100513080003 电话： （021）60876721 邮箱： huangtong@mszq.com 分析师：杨睿 执业证号： S0100517080002 电话： （010）85127656 邮箱： yangrui_yjy@mszq.com 研究助理：张文鹏 执业证号： S0100115090050 电话： （010）85127656 邮箱： zhangwenpeng@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《双积分制即将发布实施，风电平价上网示范项目公布》2017.9.11 2.《第8批新能源汽车推广目录出台，开展电力现货市场试点建设》2017.9.4 3.《全面推进跨省跨区和区域输电价格改革，推动火电行业减量减产》2017.8.28 4.《7月光伏新增规模超预期，整合重组推进煤电供给侧改革》2017.8.21 5.《光伏扶贫计划编制通知下发，新能源汽车7月销量同比增长57.4%》2017.8.14 6.《可再生能源“十三五”规划发布，输配电价改革、增量配网试点稳步推进》2017.7.31 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、行业动态每周热评 （一）新能源汽车：8月份新能源汽车销量6.8万，同比增长76.3% 9月11日，中国汽车工业协会召开8月份汽车产销数据发布会。在新能源汽车部分，8月份产销量分别为7.2万辆和6.8万辆，同比增长分别为67.3%和76.3%；2017年前8月累计产销分别为34.6万辆和32.0万辆，同比增长分别为33.5%和30.2%。 根据全国乘联会8月新能源乘用车销量数据，8月新能源乘用车销量达5.3万辆，同比增长73% ，环比7月增长0.9万台。截止到目前，1-8月新能源乘用车累计销量达25.41万辆，同比增长41%。7月份，北汽新能源EC系列、知豆D2、比亚迪宋是销量前三的车型。2017前八个月累计来看，北汽新能源EC系列、知豆D2稳居前两位，比亚迪宋和e5分别位列第三和第四。（中国汽车工业协会、全国乘联会） 我们认为：近期，新能源汽车政策稳定，新能源汽车推广目录的不断出台，新能源汽车行业延续景气。8月份，新能源汽车延续同比高增长趋势，销量达6.8万辆，同比增长76.3%。目前产业链对今年完成75万辆数据仍然乐观，随着积分制度即将落地以及制订停售传统能源汽车时间表的启动，9月份整个行业有望持续呈现供销两旺的态势，乘用车持续增长、商用车逐渐恢复，四季度将成为全年放量关键时点，建议持续关注新能源汽车板块投资机会。 建议关注：当升科技、中科电气、亿纬锂能、大洋电机、双杰电气、合纵科技。 （二）电改：加快推进跨省跨区专项输电工程和区域电网输电价格改革 近期，国家发改委召开1-8月电力运行、价格运行和监管等情况发布会，表示将继续深化价格改革，强化价格监管。国家层面将加快推进跨省跨区专项输电工程和区域电网输电价格改革。地方层面将积极开展地方电网和增量配电网的配电价格改革，实现对电网监管的全覆盖。同时，根据电力市场建设进程，有序放开竞争性环节的发售电价格，逐步扩大市场形成电价的范围和程度。（国家发改委） 我们认为：自启动以来，新一轮的电力体制改革已经取得阶段性成果。发用电计划放开、售电侧放开、增量配电网放开、竞争性电价放开、输配电价核算以及交易机构交易业务范围放开是2017年电力体制改革的重点。深化电力体制改革和电价机制改革，合理降低电力价格，是供给侧结构性改革的重要组成部分。输配电价改革首先在深圳、蒙西起步，后逐渐在全国范围省级电网推广试点，目前首轮输配电价改革试点已经全面完成，输配电价改革后，平均输配电价，比现行购销价差，平均每千瓦时减少将近1分钱，建议关注输配电价改革带来的投资机会。另外，输配电价确定后，电网的节能降耗将受到更多的关注，建议关注国网节能上市平台涪陵电力。 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 建议关注：科陆电子、智光电气、涪陵电力。 （三）煤改电：推进北方采暖地区城镇清洁供暖，配网板块有望受益 近日，国家住房城乡建设部、国家发展改革委、财政部、能源局联合印发了《关于推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导意见》。要求京津冀及周边地区“2+26”城市重点推进“煤改气”“煤改电”及可再生能源供暖工作，减少散煤供暖，加快推进“禁煤区”建设。其他地区要进一步发展清洁燃煤集中供暖等多种清洁供暖方式，加快替代散烧煤供暖，提高清洁供暖水平。（国家发改委） 我们认为：近年来，受冬季采暖影响，北方地区空气质量不佳。“煤改电”是贯彻绿色发展理念、推进大气污染防治工作的重要手段。在政府加大资金投入、完善支持政策、发挥市场机制以及加强监督检查的保障下，包括“煤改电”在内的清洁供暖方式将逐步替代传统供暖方式。“煤改电”对配用电网投资具有拉动作用，建议关注配用电板块投资机会。 建议关注：合纵科技、双杰电气、北京科锐、置信电气、海兴电力。 二、电气设备新能源行业上周表现 上周电力设备行业上涨，周涨幅为2.84%，在所有行业中涨幅排名第三位，跑赢沪深300指数2.70个百分点。电力设备细分行业中，光伏周涨幅最大，达6.18%；一次设备周涨幅2.60%；二次设备周涨幅为2.14%；核电周涨幅1.03%；电站设备周涨幅为0.84%；风电周涨幅0.73%。 图1. 近一年电力设备指数与大盘比较 图2. 上周电力设备与新能源各子行业与上证指数表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图3. 上周各大行业涨跌比较 资料来源：wind，民生证券研究院 根据统计，上周光伏级多晶硅、次级多晶硅周价格保持平稳；多晶硅片(156mm×156mm) 周价格下跌0.30%、单晶硅片(156mm×156mm) 周价格下跌0.13%；多晶硅电池(156mm×156mm) 周价格下跌0.42%、单晶硅电池(156mm×156mm) 周价格下跌0.46%；薄膜光伏组件周价格保持平稳、晶硅光伏组件周价格下跌0.31%。 图4. 多晶硅价格走势（美元/Kg） 图5. 硅片价格走势（美元/片） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/电力设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图6. 电池价格走势（美元/片） 图7. 组件价格走势（美元/瓦） 资料来源：wind，民生证券研究院