中信期铜博商品策我们不弹，或欧洲央为大势内与国美国经将会是目前商上面依然存在预期会锌因为整体偏产的信峻的考下面，操作上分化的继续持与买C化板块胶合板期观望单介入我们来中，欧并维持称欧洲德拉吉未来通委会也央行也解决，针对汇还表示欧洲央 期货研究|商 博士反弹策略： 不要忽略“铜或可以显示宏央行的德拉吉势，但是面对国外略显好转经济复苏，美是一个稳步的商品总体走势依然维持分化在调整压力。会逐步出现调为产量的恢复偏悲观的观点信贷泡沫逐步考验，反弹都整体能化板上面，短期市的局面暂时难持有，豆油买C1409继续持块整体调整的板卖出纤维板望。目前因为入，铅锌目前来看看欧洲议欧洲央行宣布持存款利率在洲央行有坚定吉表示当前欧通胀将逐步上也已一致同意也没有排除低欧洲央行将汇率进行过讨示昨日欧洲央央行不会让低商品市场早弹 且行且铜博士”对全宏观流动性短吉主席议息会对短期的经济转，但是市场美国利率逐步的格局。短期势基本与我们化的观点来进菜粕豆粕前调整的需求。复和房地产复点。市场本身步挤出，利率都是以短线的板块依然不乐市场难以形成难以改变。目1501卖140持有。黑色金的基调下面，板的对冲机会为上面对短期前弱势调整维议息会议的内布维持主要再在0.00%不变定决心维持高欧元区通胀预上升。欧洲央意支持使用非低通胀维持很将密切关注汇讨论。在低通央行没有做出低通胀持续太早报 且珍惜 全球流动性的短期有所缓解会议维持高度济走弱困境，场对稍微好转步走高，资本期对流动性稍们刚刚发表的进行配置，农前期的上涨幅金属板块里复苏弱于预期身的库存与消率上行周期逐的思路参与。乐观，总体逐成大单边行情前依然以对冲09继续持有金属的螺纹热可以考虑P会。白糖的单期流动性与铜维持离场观望内容：欧洲央再融资利率在变，符合预期。高度宽松货币预期仍然非常央行将会严密非常规政策工很长时间的可汇率走势，并通胀的环境下出决定，但是昨太久。 的反应能力，。国内中信证度宽松货币政欧洲与国内转的流动性预本回流美国的稍微宽松的预的5月总体商农产品板块白幅度已经较大里面，基础金期，我们相对消费情况决定逐步来临，黑能化板块我逐步调整的观情，商品目前冲的观点应对，白糖买150热卷空单继续PTA与甲醇的单边机会可以铜铝基本面的望。 央行议息会议在0.25%不变。在决议公布币政策，如有需常稳定，物价密监控进展，工具应对长时可能，德拉吉并考虑所有可下，汇率走强昨日的讲话可 昨日国内外证券报告预期政策不改变，内货币政策有预期将是近期的大趋势难以预期，投资者商品走势基本白糖玉米相对大，在大量的金属铜铝我们对看弱。黑色定了该板块将黑色产业链所我们依然维持观点不变。 前总体思路依对。农产品里01卖1409尝续持有，铁矿的空头头寸；以等待在460的判断，我们议于昨日落下变，维持边际贷布后，欧洲央行需要，欧洲央价上行和下行考虑所有的时间低通胀所吉称汇率给物可行的工具。强成为欧洲央可被看作是6 外商品市场铜期有可能全面全球流动性有所微调。铜期对铜博士的以改变，全球还是且行且珍吻合：5月我对稳定，棉花的港口到岸大们目前稍微看色金属板块我将会长期受到所依附的行业持在供应较为依然维持外强里面豆粕买1尝试持有；棉花矿石等待抛空两板市场可0-4700的区们可以考虑铜帷幕，会后的贷款利率在行行长德拉吉央行愿意六月的风险都很有政策工具。欧带来的风险。价造成的担忧德拉吉称，欧行关注的重点6月份政策会 铜铝均出现反面降准备金，性逐步收紧将铜基本面在国的重要推动。球流动性紧缩珍惜。 我们总体配置花油脂短期依大豆供应下面看好，但是铅我们依然维持到压力。房地业将会面临严为充裕的背景强内弱，内部409卖1501花卖CF1501空的机会；能可以关注买入区间表现，短铜铝的少量多的利率生命0.75%不变，吉发表讲话，月采取行动。有限，预计欧洲央行执。但是欧洲忧必须得到欧洲央行已点。德拉吉会议的前瞻，中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Nov/14DecC-1%-1%0%1%1%2%商品 201反将国缩置依面铅持地严景部11能入短多，货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： May/08 D100.3 -02.92 -02.91 -04.57 -3517 0.1470 1.138 0.1288 -01767 -0306.3 0.17.2 -093.1 0.2894 -0196 -219405 4.735 -0120.2 -0161 -119.1 -1% 306.1 -0现： c/29Feb/12MRB道指能源 农业金D%DW%W14‐05‐09 D%D 贡献 .51% -0.34 .25% -0.04 .45% -0.07 .54% -0.62 .49% 0.09 .61% 0.28 .25% 0.04 .09% -0.02 .14% -0.02 .99% 0.17 .12% -0.02 .54% 0.08 .17% -0.02 .74% -0.40 .05% 0.12 .34% -0.01 .85% -0.02 .04% -0.03 .05% -0.03 .28% -0.86 Mar/29美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年5月9日 2 / 14 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 朱润宇 观点：德拉吉宽松言论推升美元，金银维持底部宽幅震荡 （1）金银昨日略有分化，其中黄金微幅上涨0.05%，白银则小幅小跌0.84%，目前金银依旧围绕1300美元/盎司和19.5美元/盎司一线宽幅震荡 （2）欧元区新议息会议虽然如我们预期的未就货币政策作出新的调整，但是行长德拉吉就6月可能采取行动的言论让欧元承压，美元指数被动推升，给金银带来压制 （3）俄乌局势出现缓和，普金就和平商讨解决目前乌克兰问题给出了态度，缓解了过去几日乌内部发生冲突推升的避险预期，金银承压 （4）黄金SPDR持仓维持在783吨，为08年12月以来的新低，而COMEX商业净多头持仓则连续第二周增持，环比增加4.14%，库存在连续上升两日之后保持不变，白银SLV持仓与前一交易日相同，COMEX非商业净多头持仓再度出现波动，环比大幅回落14.63%，而库存在此前两周的回落之后，近三个交易日环比连续回升 结论：欧元走弱推升美元指数给金银带来压制，加上俄乌局势的缓解使的近期支撑金银反弹的力度有所减弱，金银或在目前底部平台维持宽幅震荡，操作上，金维持观望，SHFE金银比价目小幅上升至15.64，有继续向16.5中枢回归的可能，卖出黄金/买入白银的套利可继续持有，止损比价15 黄金 震荡偏强 观望 白银 震荡偏强 观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：金属反弹 关注铜中轨线支撑 （1）LME金属昨日整体上涨，在欧洲时段金属走势偏强，尤其是铜，反弹幅度接近1%，铅反弹幅度略小，但也接近1%，其他金属反弹幅度不大 （2）4月份我国进出口均意外上升，超出市场预期，缓和之前市场的偏悲观情绪 （3）海关数据显示，4月铜进口量45万吨，环比增长7%，同比增长52%，但数据难以反映真实的工业需求，季节性旺季并没有如此强势 （4）现货市场上，国内 供应不多，持货商出货亿元下降，冶炼厂收货意愿也不太明显，升水在500以上，市场持震荡观点 结论：金属短期分化震荡，铜锌略偏强。操作上，伦铜再上6700，布林通道中轨线附近支撑力较强，国内现货升水在500附近企稳，近月仍然偏强，短期下调幅度或有限，轻仓多单继续持有，1408止损参考46500（临收盘为准）。铅锌空单续持（5月5日），伦锌止损2080、沪锌止损15200；伦铅止损2150、沪铅止损14050；铝暂观望，调整企稳后等待多单重新入场机会 铜 震荡 轻仓多单续持 铝 偏弱 观望 锌 震荡 空单续持 铅 偏弱 空单续持 林玲 观点：承压下行，空单续持 （1）昨日螺纹主力、热卷主力和铁矿石主力继续下探，螺纹钢和铁矿石指数持仓均上升，热卷指数持仓则继续下降 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格继续下调，成交一般，以上海市场螺纹 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年5月9日 3 / 14 价格和rb1410合约收盘价为例，期现价差为20元/吨 （3）昨日钢坯市场维稳运行，钢坯价格保持不变，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌2美元/吨至104美元/吨，以京唐港61%PB粉矿干基含税价格和i1409收盘价为例，基差为60元/吨 （4）海关总署统计显示，2014年4月我国出口钢材754万吨，较上月增加78万吨，同比增长35.86%，创下历史次高水平，低于2008年8月出口量768万吨；4月我国进口铁矿砂及其精矿8339万吨，较上月增加943万吨，同比增长24.18%，继2014年1月份后再次突破8000万吨大关 结论：钢价矿价维持弱势，而期货市场震荡区间再度下移，我们延续月报的观点，钢价矿价延续下跌的概率较大，弱势格局未有改变。操作上，建议前期空单续持（4月14日进场），螺纹1410止赢3300；热卷1410止赢3400；铁矿石i1409空单续持（5月8日进场），止损760 热轧卷 偏弱 空单续持 铁矿石 偏弱 空单续持 陈逍遥 观点：窄幅震荡 关注下方低位 （1）昨日JM1409、J1409整体在835、1175附近震荡盘整。量能方面，两品种缩量明显，持仓和前期基本持平 （2）炼焦煤、焦炭主流维稳；不考虑现货转化成期货的成本，焦煤期货主力1409合约期现价差在-13元/吨，焦炭主力合约1409期现价差在-2元/吨 （3）据海关总署数据显示，4月我国出口焦炭47万吨，较上月减少18万吨；1-4月累计出口焦炭241万吨，同比大幅增长333.4%。 总结：就后期来看，总体思路未改，二季度我们维持震荡筑底，存在阶段性反弹的机会，这点主要是基于宏观面相对一季度乐观的判断，不过对于房地产市场放缓担忧有所增加。供需面来看，焦炭、钢铁产量维持回升，实际需求来看，我们认为当前矛盾点集中库存压力。考虑到后期下游钢厂、贸易商将面临资金进一步吃紧，预计对焦煤、焦炭转好接受程度有限。二季度反弹高度取决于产业链整体好转幅度，就后期来看依靠终端自下而上带动原料端改善相对较为困难，更多的将体现在宏观政策层面。期货方面，焦炭前20名净空为11519手相比周三下降13.81%，焦煤则维持净空在10515手相比周三下降30.4%。操作上，焦煤、焦炭观望为主 焦炭 震荡 观望 焦煤 震荡 观望 潘亚舒 观点：煤市疲态不改 空单续持 （1）昨日，动力煤主力合约TC1409弱势震荡，终盘报收526.4元/吨，涨1.0元/吨，持仓量为45794手，减仓996