中国银行业：社会融资规模/M2增速放缓;贷款增长强劲,尤其是零售贷款

2017年9月18日 中国：银行 证券研究报告社会融资规模/M2增速放缓；贷款增长强劲，尤其是零售贷款 央行和银监会公布8月份信贷数据；债务风险缓解 鉴于政策立场保持偏紧，且信贷增长放缓以及影子银行借贷减少，我们认为银行体系中的系统性风险继续缓解。我们仍然看好大型银行，因其面临的监管不利因素程度较轻。 社会融资规模和M2增速放缓，得益于贷款的强劲，存款增长落后  8月份整体社会融资规模同比增长13.1%，较7月份的13.2%放缓。M2同比增速也从7月份的9.2%进一步降至8.9%。月度新增社会融资为人民币1.48万亿，而去年同期为1.46万亿，主要包括强劲增长的新增贷款（人民币1.15万亿元）、信托贷款（1,140亿元）和企业债（1,060亿元）。  月度新增短期零售贷款为人民币2,170亿元，自低基数水平同比增长47.4%，表明国内银行逐渐将业务重点转向零售。月度新增中长期零售贷款（反映按揭贷款情况）为人民币4,470亿元，同比下降15.4%，环比下降2%。  企业资本开支需求保持强劲，月度新增中长期企业贷款为人民币3,820亿元，而去年为150亿元，此外信托贷款同比增长55%。  存款增长相对疲软，月度新增贷款为人民币1.36万亿元，而去年为1.78万亿元，原因在于零售和企业存款增长均较疲软（同比下降37%/56%）。 银监会发布8月份统计数据：1) 贷款同比增长13.4%，增速较资产增速高2.5%，而同业资产和负债同比下降13.8%和1.6%至人民币3.2万亿元和1.4万亿元。2) 理财产品余额仅同比增长6.5%（较1年前低27个百分点），主要原因是同业理财产品疲软，减少了2.2万亿元。3) 委托贷款也减少人民币6,100亿元，表明影子银行借贷缩水。 相关研究 中国：银行：企业贷款/企业债支撑强劲社会融资规模；盈利增速提高且更趋稳健；2017年8月16日 中国：银行：6月份社会融资规模依然强劲；去杠杆和贷款结构调整持续推进；2017年7月13日 中国：银行：强劲的5月份社会融资规模表明信贷需求旺盛；去杠杆持续推进；2017年6月15日 中国：银行：4月份社会融资规模回升：贷款增长强劲，影子信贷放缓；2017年5月15日 中国：银行：新增社会融资规模几乎翻倍，信贷需求保持强劲；2017年4月17日 中国：银行：强劲的贷款增长和企业债发行令8月份社会融资规模复苏；2016年9月15日 中国：银行：7月份社会融资规模增速继续放缓，企业贷款需求不振；2016年8月15日 中国：银行：贷款和发债推动6月份社会融资规模回升，调整后信贷增速稳定；2016年7月16日 中国：银行：广义信贷增速放缓,尽管新增贷款反弹；2016年6月16日 中国：银行：4月份社会融资规模放缓，但调整后信贷增速依然强劲；私企融资疲弱；2016年5月16日 杨硕, Ph.D (研究助理) +86(10)6627-3463 shuo.yang@ghsl.cn 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。 唐伟城, CFA (分析师) 执业证书编号: S1420517010001 +86(10)6627-3487 weicheng.tang@ghsl.cn 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司 投资研究 2017年9月18日 中国：银行 全球投资研究 2 图表 1: 8月份整体社会融资规模增速从7月份的13.2%降至13.1%。月度新增社融资为人民币1.48万亿元，而去年为1.46万亿元，主要包括强劲增长的新增贷款（人民币1.15万亿元）、信托贷款（1,140亿元）和企业债（1,060亿元） 资料来源：央行、高华证券研究 图表 2: 月度新增短期零售贷款为人民币2,170亿元，自低基数水平同比增长47.4%，表明国内银行逐渐将业务重点转向零售。月度新增中长期零售贷款（反映按揭贷款情况）为人民币4,470亿元，同比下降15.4%，环比下降2% 注：央行从2015年开始将非银金融机构的贷款和存款纳入整体存款和贷款计算。因此，上表所示的同比增幅均直接来自于央行公布的数据（按可比口径）。 资料来源：央行、高华证券研究 New addition, Rmb bn2016Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-178M17Rmb loans12,437 564 937 1,314 455 797 1,081 1,178 1,447 915 1,150 10,275 Forex loans(564) (71) (52) (27) (40) 7 (28) (10) 7 (21) (33) (7) Entrusted loans2,185 169 157 172 178 143 (5) (28) (3) 16 (8) 607 Trust loans859 27 12 81 21 74 147 181 248 123 114 1,549 Bank acceptances(1,953) (278) (507) (272) (512) (38) 35 (125) (23) (204) 24 387 Corporate bonds issue2,999 237 (25) 201 221 324 46 (251) (25) 284 106 12 Non-FI equities1,242 95 107 116 114 108 77 51 49 54 65 589 Others597 37 48 63 43 46 32 69 63 54 61 445 Total social financing17,802 781 677 1,648 479 1,461 1,383 1,066 1,764 1,221 1,480 13,857 yoy (%)16%-26%-45%-10%-36%32%77%57%7%155%1%Capex financing (L-t loan+trust+corp bond)8,299 259 202 708 413 412 744 396 809 864 602 yoy (%)22%-44%-54%18%-3%-16%188%95%14%109%46%WC financing (S-T corp loans + bills)(305) (131) (362) (89) (685) 69 (8) (24) 92 (307) 125 yoy (%)-112%-166%-204%-121%354%-41%-94%-93%-203%-55%83%BalanceTotal financing(balance)155,990 145,590 146,330 147,990 148,370 149,810 164,180 165,210 166,920 168,010 169,410 yoy (%)12.9%13.2%12.7%12.5%12.1%12.3%12.8%12.9%12.8%13.2%13.1%Total debt financing(balance)149,150 139,650 140,270 141,790 142,061 143,390 156,930 157,890 159,540 160,581 161,934 yoy (%)12.5%13.0%12.5%12.2%11.8%12.0%12.4%12.6%12.5%13.0%12.9%Total debt financing adj. by muni-bonds159,025 145,502 146,649 149,198 149,864 152,033 167,605 169,113 171,276 173,162 174,985 yoy (%)16.6%17.7%17.5%17.3%16.7%17.0%15.2%15.3