新丰泰集团：研究报告

長 雄 證 券 有 限 公 司 EVER-LONG SECURITIES CO., LTD. http://www.everlong.com Sunfonda Group Holdings Limited 股份代號：1771 新豐泰集團控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的股份有限公司） 業務慨括 新豐泰集團提供全面汽車銷售及服務，包括銷售汽車（進口及國產汽車）及售後服務，目前集團為中國西北地區第二大的豪華及超豪華汽車經銷集團，而按2012年的收入計，集團乃為西安市及陝西省最大汽車經銷集團，集團擁有26個營運中的銷售點，包括17間4S經銷店及8間展廳及一個服務中心，而在26個營運中的銷售點中，15個位於陝西省西安，佔截2013年總收入約 74.8%，其餘11個銷售點位於陝西省延安，甘肅省蘭州，寧夏銀川，山西省太原，內蒙古鄂爾多斯及江蘇省無錫及蘇州，在26個銷售點中有19個位於中國西北，而集團亦計劃於2014年底前開設11個新銷售點。 投資亮點  根據2013年12月31日的豪華及超豪華汽車品牌經銷點數目計算，集團是中國西北地區第二大豪華及超豪華汽車經銷集團，擁有26個銷售點。  集團26個銷售點中有12個專門經營各世界大型汽車品牌，當中包括保時捷，賓利，法拉利，瑪莎拉蒂等超豪汽車品牌，而13其他個專門店亦經營其他世界知名品牌如奧迪，大眾進口，梅賽德斯－奔馳，凱迪拉克等，客戶群廣泛。  集團與各大汽車品牌關係良好，包括與大眾集團及旗下品牌組合公司，而集團26個銷售點當中的15個更獨家銷售大眾集團旗下品牌汽車，此外，集團更獲奧迪授權於中國西北地區開設4S經銷店。  集團透過於2011年，2012年及2013年分別開設五個，八個及兩個新銷售點擴展網絡，集團的豪華及超豪華銷售點數目更由2011年12月31日的11個增加至目前的25個，而集團的發展模式包括，(i)物色新市場及地點；(ii)申請新經銷授權；及(iii)為新銷售點招聘，培訓及管理員工。 風險因素  集團的售點權利，汽車零件供應，以及業務等重要環節均須遵循與汽車供應商達成的經銷授權協議，但經銷協議為非獨家協議，年期一般為一至三年，因此集團並沒法保證永久合作關係。  集團旗下26個銷售點中8個營運不足12個月，目前還在壯大階段，因此部份店鋪可能無法在合理期限內達致預期業務及財務表現水平，而工程延誤，政府批文等問題依然等待新店面對。  集團經營的23 個銷售點當中有15 個位於陝西省西安，而於2010年，2011年及2012年以及截至2013 年9月30日止九個月，集團收入其中分別97.5%，92%，79.1%及74% 均來自西安門店。 所得款項用途  約85% 用於自建擴充銷售點網絡，或選擇性收購擴充銷售點網絡  約5% 用於現有銷售點的升級，保養及整修  約10% 供作一般營運資金 長 雄 證 券 有 限 公 司 EVER-LONG SECURITIES CO., LTD. http://www.everlong.com 財務摘要 截至12月31日止 （人民幣千元） 2011年 2012年 2013年 收入 5,348,404 7,205,232 7,432,699 毛利 515,904 562,487 623,926 除稅前利潤 260,807 188,305 248,582 股東應佔溢利 193,998 140,214 185,613 發售資料 發售股數 ： 1.5億股股份 公開發售 ： 1,500萬股股份 國際配售 ： 1.35億股股份 價格範圍 ： 3.61港元 預計集資額 ： 5.41億港元 市值 ： 21.6億港元 每手買賣比例 ： 1,000股 每手入場費 ： 3,646.39港元 基礎投資者禁售期 ： 上市日期起計六個月內 申請時間 ： 2014年4月30日（星期三）至2014年5月7日（星期三）正午 發送股票時間 ： 2014年5月14日（星期三）或之前 支票退款時間 ： 2014年5月14日（星期三）或之前 開始買賣日期 ： 2014年5月15日（星期四） 獨家保薦人 ： J.P. Morgan Securities；渣打證券 牽頭經辦人 ： J.P. Morgan Securities；渣打證券 收款銀行 ： 中國銀行，渣打銀行 本報告所載資料由長雄證券有限公司(長雄)提供, 僅供參考之用。有關資料乃根據或源自長雄相信為可靠的資料來源，惟對該些資料的準確性或可靠性長雄不作任何陳述或保證(明示或暗示)。而本報告所提供的資料或有關人士發表的意見幷不構成及不應被視為買賣任何證券或投資的要約或該要約的招徠或懇求。長雄及其高級人員、僱員、代理人及聯屬公司可能於本網頁中提及的證券或投資擁有利益，但對於你因使用或依賴本網頁所提供的資料而(直接或間接)遭受的損失或後果概不負責。 地址：香港中環德輔道中99 -105號大新人壽大廈18樓 電話：(852) 2815-3522 傳真：(852) 2581-0638 電郵：cs@everlong.com 網址：www.everlong.com