集聚资源全面加快物联网生态布局

请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1页 共3页 投资要点： 公司设立两家全资子公司分别布局智能家电和智能硬件领域，同时引入社会资本增资家居在线，全面加快物联网平台建设 公司围绕云平台进行业务布局趋于完整，明年联网设备上量值得期待 报告摘要： ¾ 公司设立两家子公司布局智能家电和智能硬件，同时引入社会资本增资家居在线，加快物联网云平台建设步伐。公司公告设立和而泰智能家居科技以及深圳云栖小溪科技两家全资子公司分别布局智能家电设备以及智能硬件两大领域。同时，公司引入社会资本前海瑞旗资产投资5000万元增资“家居在线”云平台，注册资本从200万增加到1亿元，为公司进一步打造物联网核心云平台奠定了基础。我们认为此次设立子公司以及增资云平台是公司集聚资源全面建设物联网产业生态的开始，凭借客户和云服务优势，公司有望凭借云平台和客户优势逐步成长为国内物联网龙头企业。 ¾ 公司物联网业务布局趋于完整，“云平台+三大业务板块”将推动公司物联网生态系统建设占据先机。从行业生态角度来看，物联网行业发展的两个前提分别是1）联网产品市场占有率高；2）云平台增值服务能力强。这以印证了前期小米和美的联手合作的出发点，我们认为公司此番布局基本上具备了智能硬件铺货+云平台增值两大核心竞争优势，未来有望通过智能家电、智能硬件、卧室家居三大业务板块铺货快速提升云平台用户数量，从而占据物联网的市场先机。¾ 看好公司成长为物联网行业龙头潜力，维持“买入”评级。我们强烈看好公司在物联网行业的战略布局和先发优势，尤其看好明年公司云平台联网智能产品用户数量的快速提升，预计公司2014~2016年EPS为0.30元、0.43元、0.61元，维持“买入”的投资评级。 ¾ 风险提示：智能硬件联网产品销售低于预期。 主要经营指标 2012 2013 2014E 2015E 2016E 营业收入(百万) 561.52 750.64 892.52 1206.68 1674.87 增长率（%） 12.15 33.68 18.90% 35.20% 38.80% 归母净利润(百万) 26.23 35.17 49.21 70.74 101.44 增长率（%） 12.63 34.12 39.90% 43.75% 43.39% 每股收益 0.26 0.35 0.30 0.43 0.61 市盈率 131.12 97.76 58.22 40.50 28.25 电子研究组 分析师： 王建伟(S1180514070002)电话：0755-33352100 Email：wangjianwei@hysec.com 市场表现 2013/12/30～2014/12/30-5%12%29%46%63%Dec/13 Apr/14 Aug/140246810成交量(百万)和而泰上证指数 相关研究 《亿纬锂能：剥离电子烟，全面发力动力储能》 2014/12/30《亿纬锂能：战略拼图：再联强援建设充电网络》 2014/11/6《亿纬锂能：牵手金龙加快电动汽车产业链布局》 2014/11/5《长城开发：业绩靓丽，重新贴上成长股标签》 2014/10/30《英唐智控：聚焦生活智能化，转型物联网》 2014/10/28《金运激光：3D云平台价值逐步显现》2014/10/26《亿纬锂能：业绩触底，建仓时机来临》2014/10/24《东软载波：业绩大幅回升，异地扩张提速》 集聚资源全面加快物联网生态布局 买入 维持 目标价格：暂无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/和而泰(002402)/公司动态跟踪报告 2014年12月30日 和而泰/公司动态跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共3页 公司盈利预测表（单位：百万元） 利润表 2013A 2014E 2015E 2016E 资产负债表 2013A 2014E 2015E 2016E营业收入 750.64 892.52 1206.68 1674.87 货币资金 199.85 218.24 151.94 117.37 减: 营业成本 603.80 713.12 960.52 1333.20 应收和预付款项 303.96 324.65 525.12 654.36 营业税金及附加 3.16 3.76 5.08 7.05 存货 143.83 188.31 259.05 361.89 营业费用 25.20 33.92 41.03 55.27 其他流动资产 23.28 23.28 23.28 23.28 管理费用 72.04 86.57 118.25 159.11 长期股权投资 21.81 21.81 21.81 21.81 财务费用 1.96 -4.65 -4.16 -3.03 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 4.36 0.00 0.00 0.00 固定资产和在建 240.80 217.30 195.00 168.30 加: 投资收益 1.81 0.00 0.00 0.00 无形资产和开发 89.64 78.46 67.27 56.09 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 0.59 0.30 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 资产总计 1023.75 1072.34 1243.48 1403.09 营业利润 41.94 59.80 85.97 123.27 短期借款 1.92 0.00 0.00 0.00 加: 其他非经营损益 1.05 0.00 0.00 0.00 应付和预收款项 246.21 278.70 423.94 546.41 利润总额 43.00 59.80 85.97 123.27 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 减: 所得税 6.66 8.97 12.90 18.49 其他负债 0.30 0.30 0.30 0.30 净利润 36.33 50.83 73.07 104.78 负债合计 248.43 279.00 424.24 546.71 减: 少数股东损益 1.16 1.62 2.33 3.35 股本 100.05 100.05 100.05 100.05 归母股东净利润 35.17 49.21 70.74 101.44 资本公积 513.68 513.68 513.68 513.68 现金流量表 2013A 2014E 2015E 2016E 留存收益 153.37 169.76 193.33 227.13 经营性现金净流量 32.92 54.47 -15.29 34.03 归母股东权益 767.09 783.49 807.06 840.86 投资性现金净流量 -70.65 -6.00 -8.00 -4.00 少数股东权益 8.22 9.84 12.18 15.52 筹资性现金净流量 -33.75 -30.08 -43.01 -64.61 股东权益合计 775.32 793.33 819.24 856.38 现金流量净额 -75.00 18.39 -66.30 -34.57 负债和权益合计 1023.75 1072.34 1243.48 1403.09 资料来源：宏源证券研究所 和而泰/公司动态跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页 共3页 作者简介： 王建伟：北京大学工学博士，2008~2011年于中国科学院从事国家战略性新兴产业科技规划研究，研究领域涵盖新能源汽车、机器人、高性能计算、高端医学影像、先进纳米材料、云计算、激光显示等新兴产业领域，2011~2014年于招商证券从事中小市值股票研究，2014年加盟宏源证券任电子行业研究团队组长。 机构销售团队 公募 北京片区 李 倩 010‐8808356113631508075liqian@hysec.com孙利群 010‐8808575613910390950sunliqun@hysec.com罗 云 010‐8808576013811638199luoyun@hysec.com滕宇杰 010‐8808529718618343994tengyujie@hysec.com上海片区 李冠英 021‐6505161913918666009liguanying@hysec.com吴 蓓 021‐6505123118621102931wubei@hysec.com吴肖寅 021‐6505116913801874206wuxiaoyin@hysec.com赵 然 021‐6505123018658849608zhaoran@hysec.com广深片区 夏苏云 0755‐3335229813631505872xiasuyun@hysec.com赵 越 0755‐3335230118682185141zhaoyue@hysec.com孙婉莹 0755‐3335219613424300435sunwanying@hysec.com周 迪 0755‐3335226215013826580zhoudi@hysec.com机构 北京保险/私募 王燕妮 010‐8808599313911562271wangyanni@hysec.com张 瑶 010‐8801356013581537296zhangyao@hysec.com上海保险/私募 程新星 021‐6505125718918523006chengxinxing@hysec.com宏源证券评级说明： 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。 类别 评级 定义 股票投资评级 买入 未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上 增持 未来6个月内跑赢沪深300指数5%～20% 中性 未来6个月内与沪深300指数偏离-5%～+5% 减持 未来6个月内跑输沪深300指数5%以上 行业投资评级 增持 未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上 中性 未来6个月内与沪深300指数偏离-5％～+5％ 减持 未来6个月内跑输沪深300指数5%以上 免责条款： 本报告分析及