新股申购策略

1 中天新股申购策略 （2014年第37期） 2014年12月18日 责任编辑：姜鹏 S1390612050001 金婧 S1390614010002 研究团队: 刘金海 马驰 姜鹏 金婧 崔福生 申岩 王宇 张哲 一、发行概况 申购日期 申购代码 新股名称 发行价格(元) 申购上限 (万股) 申购资金上限 （万元） 发行市盈率(倍) 资金解冻日 中天申购评级 2014-12-18 002737 葵花药业 36.53 1.45 52.9685 22.97 12-23 建议申购 葵花药业基本面较为稳健，具备明显估值优势，明年也将是医药行业的大年。我们之所以未给出“建议积极申购”评级，主要是因为该公司在本次募资中，用于偿还银行贷款及补充流动性的占比较高，用于拓展业务的资金只占募资总额的一半左右。另外，在接下来的周五密集发行六家公司，有五家同样在深交所上市，其中不乏质地较好的国信证券，这给了打新投资者更多的选择。对于资金充裕的投资者，建议对周四、周五的新股全部顶格申购，资金有限的投资者不妨将更多的注意力放在周五的申购上。 二、申购要点 葵花药业 1. 公司主营业务以中成药为主，同时涵盖化学药和生物药等，是集药品制造、营销、科研于一体的知名药企。下属 8家医药生产企业、三家医药销售公司和一个药 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 3650 网上发行数量（万股） 1460 行业平均市盈率（倍） 41.91 市盈率参考行业 医药制造业 2 用包装材料生产企业，拥有15个剂型 722个品种的“准”字号药品，其中包括1个国家中药保护品种，12 个独家品种， 402种药品被列入医保目录， 181种药品被列入基本药物目录。 2. 公司产品线涵盖消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药六大领域，主打产品胃康灵胶囊、护肝片、小儿肺热咳喘口服液、小儿氨酚黄那敏颗粒、康妇消炎栓、小儿化痰止咳颗粒等六种产品在 2014上半年实现销售收入 6.1亿元，占公司主营业务收入的49.7%。 3. 公司在妇儿专科用药的细分市场竞争优势突出，主打独家产品康妇消炎栓、小儿肺热咳喘口服液销售均过2亿，后续产品储备丰富。且该领域专科用药近年来发展迅速，2012新版基药目录新增妇儿科中成药品种幅度大；2014年5 月21日,六部委联合印发《关于保障儿童用药的若干意见》鼓励支持儿童专科用药发展。在此背景下，公司有望分享行业快速增长盛宴，强化专科领域的竞争优势。 4. 公司渠道及终端优势明显，现设有7个销售事业部，在全国建立了18 支销售团队，与全国近800家医药流通企业建立良好稳定的合作关系，其中在全国合作的一级经销商88家，合作的二级经销商700余家。终端上，公司在全国范围内覆盖4372 家临床医院，覆盖约30万家药品零售终端、乡镇医院。 5. 公司从2011年至今收入保持快速增长，但由于营销力度加大及原材料价格波动，净利润增速有所放缓。中证指数发布的“医药制造业 ”最近一个月平均静态市盈率为41.91倍。本次发行价格对应的2013年摊薄后市盈率为22.97倍，明显低于行业平均市盈率，有较大估值优势。可比上市公司主要有江中制药、香雪保荐机构 东海证券 主要股东（IPO前） 葵花集团有限公司 55.49% 关彦斌 19.94% 黑龙江金葵投资股份有限公司 5.48% 张权 1.95% 关彦明 1.63% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 21.81 净利润（亿元） 2.82 毛利率（%） 63.97 净资产收益率（%） 31.74 基本每股收益(元) 2.40 3 制药、千金药业、贵州百灵、华润三九等。 【风险提示】 本材料涉及信息均来自公开资料，不具备推荐意义。 本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 【免责声明】 公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本产品基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的真实性、准确性或完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不会发生任何变更。本产品中所提供的投资策略，是以公开信息为基础的，仅供参考，投资者据此作出的任何投资决策均与本公司无关。本产品中所提供的模拟投资组合受限于一系列假设，并未考虑具体投资者的个体情况，仅供投资者参考。证券价格的变化取决于多种因素，本质上无法准确预测，其实际市场表现可能与研究人员的预测有较大偏离甚至相反，投资者依据本产品中的信息行事所造成的一切后果自负，本公司不承担任何责任。 刘金海：S1390611040019；崔福生：S1390613050004；申岩：S1390612040002 王宇：S1390613050002；金婧：S1390614010002；张哲：S1390614010001 马驰：S1390611060002；姜鹏：S1390612050001； 中天证券有限责任公司 客服电话：400-6180-315 公司网址：WWW.STOCKREN.COM