新股申购策略

1 中天新股申购策略 （2014年第35期） 2014年11月25日 责任编辑：姜鹏 S1390612050001 金婧 S1390614010002 研究团队: 刘金海 马驰 姜鹏 金婧 崔福生 申岩 王宇 张哲 一、发行概况 申购日期 申购代码 新股名称 发行价格(元) 申购上限 (万股) 申购资金上限 （万元） 发行市盈率(倍) 资金解冻日 中天申购评级 2014-11-25 300408 三环集团 29.39 1.35 39.6765 22.61 11-28 建议申购 780969 海南矿业 10.34 5.60 57.904 19.88 11-28 建议申购 732998 方盛制药 14.85 1.00 14.85 22.85 11-28 建议积极申购 今日共有三支新股发行，顶格申购需要资金112.43万元。对于资金有限的投资者，我们建议的申购顺序为：方盛制药、三环集团、海南矿业。 二、申购要点 三环集团 1. 公司主要从事电子陶瓷类电子元件及其基础材料的生产和销售，主要产品包括光纤陶瓷插芯及套筒、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座、陶瓷基片、陶瓷基体、接线端子、 MLCC和电阻等几大类，公司产品主要应用于电子、通信、消费类电子产品、工业用电子设备和新能源等领域。 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 4600 网上发行数量（万股） 1380 行业平均市盈率（倍） 50.11 市盈率参考行业 计算机、通信和其他电子设备制造业保荐机构 银河证券 2 2. 公司主要产品均已得到全球知名厂家认定和使用。公司先后承担完成多项国家、省级科研项目，研发了多项高新技术产品，创新了一大批光、机、电一体化的高精度专用设备，多项科研成果荣获广东省科技进步奖。公司连续25年入选中国电子元件百强企业，2013年名列中国电子元件百强第10位。 3. 公司光纤陶瓷插芯、陶瓷基片、接线端子等产品均享有较高的市场份额，定价能力较强，但受 2013 年市场需求阶段性回落的影响，公司光纤陶瓷插芯及套筒收入出现下滑。光纤到户、 3G、 4G 通信基站及数据中心是光纤连接器及其陶瓷插芯的最大市场，需要关注国内电信运营商对光通信网络的建设增速，联通、移动、电信是产品的最终用户。 4. 预计未来三年，传统产品的需求市场保持10%左右的增速。而在固体氧化物燃料电池方面，2010-2013年以兆瓦功率计算的市场复合增长率高达 91.43%，产品销售量复合增长率高达 280.30%，未来前景广阔，燃料电池隔膜板可能成为公司未来业绩的增长亮点。 5. A股中的可比公司主要有国瓷材料、法拉电子、顺络电子、亨通光电、生益科技等。公司与同类上市公司相比，有明显的估值优势，建议积极申购。 主要股东（IPO前） 潮州市三江投资有限公司 42.15% 张万镇 3.50% 陈建龙 2.25% 邓旭琼 2.19% 袁少武 1.72% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 20.23 净利润（亿元） 5.67 毛利率（%） 45.87 净资产收益率（%） 32.05 基本每股收益(元) 1.48 海南矿业 1. 公司是以铁矿石资源开发为主的矿业公司。主营业务为铁矿石采、选和销售，其所属的石碌铁矿具有50年的开采历史，以富铁矿石储量大、品位高而著称，是我国著名的富铁矿生产基地，被誉为“亚洲第一富铁矿”。 2. 矿区累计探明铁矿石平均品位46.80%，最高品位68.54%。矿区还赋存氧化铜矿、硫化钴矿等多种矿产资源。主要产品有高炉块矿、铁精矿、粉矿和氯化钴、 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 18667 网上发行数量（万股） 5600 行业平均市盈率（倍） 37.42 市盈率参考行业 黑色金属矿采选业 保荐机构 国泰君安 主要股东（IPO前） 上海复星产业投资有限公司 40.0% 3 电积铜等。公司近年来获得“中国新型工业化贡献奖”、“第三届全国冶金矿山优秀厂矿”、“全国钢铁工业先进集体”、“海南省工业经济发展十大功勋企业”等称号。 3. 海南矿业的露天开采，机械化程度较高，具有采矿、选矿、尾矿回收、设备维修、金属加工等综合生产能力。生产规模年采剥总量达1,200万吨，原铁矿石460万吨，成品铁矿石350万吨。主要产品为块矿、粉矿、铁精粉等，产品销往武钢股份、天津铁厂和韶钢松山等国内多家钢铁企业。 4. 受宏观经济影响，海南矿业今年前三季度业绩出现大幅下滑，下滑幅度达59.42%。加之募投的项目前期投入大、建设周期长、投资回收相对较慢，存在短期内净资产收益率继续下降的风险，在询价阶段，机构投资者表现出来的投资意愿较弱。 5. 公司可比的上市公司主要有攀钢钒钛、金岭矿业、宏达矿业、西藏矿业等。公司有一定的估值优势，可以申购，但上市后的表现明显弱于同期发行的新股是大概率事件。 海南海钢集团有限公司 40.0% 上海复星高科技有限公司 20.0% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 29.21 净利润（亿元） 10.03 毛利率（%） 63.72 净资产收益率（%） 29.82 基本每股收益(元) 0.60 方盛制药 1. 公司从事心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、抗感染药等药品的研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品有血塞通分散片、血塞通片、藤黄健骨片、赖氨酸维 B12 颗粒、头孢克肟片、金英胶囊等。 2. 预计未来几年公司心脑血管药物的市场年增速在20%左右，其他产品则在10%上下。医保覆盖面增大，补助金额增大对医药行业构成利好，专业性儿童用药的趋势也对公司发展形成一定支撑。 3. 公司的产品大多处于竞争激烈、集中度不高的药物领域，通常认为这种产业会逐步集中，有利于产业中的 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 2726 网上发行数量（万股） 1026 行业平均市盈率（倍） 41.21 市盈率参考行业 医药制造业 保荐机构 广发证券 主要股东（IPO前） 张庆华 48.93% 4 大公司，但是医药行业又有其特殊的营销特点，同样的产品未必是以价格取胜的。公司已经形成了比较稳定营销网路，市场份额短期不会发生大的变化。 4. 目前医药行业中非处方药的流通体系可能会发生大的变化，一些网络渠道的兴起可能会对公司产品产生很大影响，但是未必是不利的，需要看公司怎么去应对正在趋于发生变革的医药流通体系。 5. 行业内的主要可比上市公司有以岭药业、汉森制药、台城制药、昆明制药等。发行人本次发行价格对应2013年摊薄后市盈率远低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率和可比公司市盈率，公司处于市场认同度较高的医药行业，建议投资者积极申购。 北京昆吾九鼎医药投资中心 15.00% 方锦程 12.58% 湖南共生投资咨询有限公司 6.12% 黄海军 2.88% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 4.00 净利润（亿元） 0.75 毛利率（%） 41.41 净资产收益率（%） 20.56 基本每股收益(元) 0.90 【风险提示】 本材料涉及信息均来自公开资料，不具备推荐意义。 本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 【免责声明】 公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本产品基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的真实性、准确性或完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不会发生任何变更。本产品中所提供的投资策略，是以公开信息为基础的，仅供参考，投资者据此作出的任何投资决策均与本公司无关。本产品中所提供的模拟投资组合受限于一系列假设，并未考虑具体投资者的个体情况，仅供投资者参考。证券价格的变化取决于多种因素，本质上无法准确预测，其实际市场表现可能与研究人员的预测有较大偏离甚至相反，投资者依据本产品中的信息行事所造成的一切后果自负，本公司不承担任何责任。 刘金海：S1390611040019；崔福生：S1390613050004；申岩：S1390612040002 王宇：S1390613050002；金婧：S1390614010002；张哲：S1390614010001 马驰：S1390611060002；姜鹏：S1390612050001； 中天证券有限责任公司 5 客服电话：400-6180-315 公司网址：WWW.STOCKREN.COM