10月销量略放缓 全年大概率达预期

公司报告公司报告即时评论10月销量略放缓全年大概率达预期长安B（200625.SZ）2014-11-6星期四评级：强烈推荐姓名：李明电话：0755-21516067Email:liming@gyzq.com.hk相关报告：长安B深度报告20140624长安B跟踪报告20140903长安B跟踪报告20141031事件：长安汽车公布10月份产销快报。2014年10月，长安汽车销量为218555辆，同比增长13.4%；环比下降3.6%。评论：1、10月销量同比继续增长：2014年10月，长安汽车产量为233732辆，销量为218555辆，较去年同期分别增长22.5%和13.4%。2014年1-10月，公司产量累计为21.4万辆，销量累计为21.2万辆，较去年同期分别增长24.8%和22.9%。2、自主品牌维持增速：10月份，公司自主品牌部分表现较好，本部、河北、南京及保定合计销售汽车100206辆，同比增长18.2%，环比略下降1%。1-10月份合计销量为103.6万辆，同比增长18.4%。2014年自主品牌新车CS75上市后市场反应很好。预计2014年自主品牌微车部分销量有望达到62万辆，轿车部分销量有望达到56万辆，同比分别增长20.2%和44.7%。从盈利能力来看，前三季度估算自主品牌部分亏损为6.8亿元，三季度为1.2亿元，亏损幅度明显收窄。综合来看，自主业务朝着良性发展，随着公司管控能力的逐渐加强，有望继续减亏。3、长安福特2014年累计销量同比增长23.3%：10月份，合资企业长安福特销售汽车69465辆，同比下降1.6%，环比基本持平；1-10月份累计销量为66.4万辆，同比增长23.3%。根据福特的1515计划，预计2015年前长安福特将有Escort(A级）、金牛座（B级）、锐界（B级SUV）等车型陆续投产，继续提供增长动力。从未来看，长安福特新产能和新产品集中投放有望带动合资企业业绩的增长。4、长安马自达销量同比大幅增长：10月份，合资企业长安马自达销量为9641辆，同比增长25.7%，环比下降15.3%；1-10月份累计销量7.8万辆，同比增长62.3%。由于去年基数较低，预计全年长安马自达的销量将有50%的增长。后续CX3、新马2也将在两年内投放市场，新车型的密集投放将改善长安马自达的盈利状况。预计2014年长安马自达销量为10万辆，净利率有望升至5%。 公司报告5、给予强烈推荐评级：根据前三季度表现，我们上调公司2014-2016年EPS至1.54元、2.02元及2.54元，上调幅度分别为4.1%、4.1%和6.7%。相应上调目标价至21.5港元，相当于2014年和2015年11倍和8.5倍PE，维持强烈推荐评级。 公司报告免责条款此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认：(1)分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及(2)分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能(1)随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及(2)已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。规范性披露分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去12个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。国元证券(香港)有限公司公司地址：香港干诺道中3号中国建设银行大厦22楼公司电邮：cs@gyzq.com.hk公司主机：+852-37696888公司传真：+852-37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk