新老业态平衡发展，“新闻+服务”模式创新

新老业态平衡发展，“新闻+服务”模式创新 ——浙报传媒2014年三季报点评 暂不评级 传媒行业证券研究报告 2014年11月03日  并表效应减退，业绩增长稳健：公司发布2014 年三季度报，1-9月实现营业收入19.78 亿元，同比增长22.86%；实现归属于上市公司股东的净利润4.09亿元，同比增长26.24%；基本每股收益0.34 元。公司的销售毛利率为49.83%  积极开发“三圈环流”用户数据，新老业态平衡发展： 公司在传统报媒转型的规划和实践具有很强的创新性，公司致力于打造“三圈环流”，即以“浙江新闻”移动客户端、新版浙江手机报、浙江在线新闻网站和视频新闻为核心圈的浙江权威新媒体平台，以边锋网新闻专区和新闻弹窗、云端悦读PAD客户端、边锋互联网电视盒子、钱报网、腾讯•大浙网新闻专区以及各县（市、区）域门户为紧密圈的主流新闻传播平台，以各运营媒体200多个微博、微信等第三方网络应用和专业APP为协同圈的主流价值传播平台。在此基础上，公司非常重视用户数据的发展、集聚和开发，已完成用户数据库建设的首期目标，包括600万传统报业用户，边锋3亿注册用户和2,000多万活跃用户。这促进了公司新老业态之间的资源共享、融合发展。  “3+1”平台策略探索“新闻+服务”媒体转型新模式：顺应传统媒体业态更新、产业升级的历史潮流，公司制定了新闻资讯、数字娱乐、智慧服务和文化产业投资“3+1”平台策略，积极探索“新闻+服务”的新商业模式。公司的改革思路具有创新性，不仅有效提升了传播资源的利用效率，更有利于塑造拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团。  市场表现低于于行业，长期走势看好：近一年，公司股票涨幅达8.57%，低于出版行业涨幅12.04%。公司估值处于行业内较高水平，但总体发展势头良好，新旧业态均具活力，改革路线清晰，长期走势看好。首次覆盖，暂不评级  风险提示：传统业务下滑风险；新媒体转型人才不足风险；多元业务的管理风险。 分析师 张炬华 执业证书 S0110510120002 电话 010-59366118 邮件 zhangjh@sczq.com.cn 研究助理 李甜露 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.com.cn 财务数据 2014年10月29日 亿元 同比增长 总资产 66.63 6.38% 营业收入 19.78 22.86% 净利润 4.85 26.24% 期末现金余额 5.22 -56.21% 一年内股价走势 资料来源：WIND、首创证券研发部 -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 浙报传媒 出版指数 沪深300 投资要点 传媒行业分析报告 Page 2 分析师简介 免责声明 评级说明 张炬华，传媒行业分析师，毕业于中国人民大学财政金融学院，硕士，具有5年证券业从业经历。 本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准； 2． 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准： 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现