新股上市策略 上市日期 上市股票 发行价格 发行市盈率 中签率 2014.10.9 电光科技（002730） 8.07元 19.59倍 0.46% 飞凯材料（300398） 18.15元 22.84倍 0.52% 京天利 （300399） 11.19元 20.35倍 0.39% 花园生物（300401） 7.01元 21.10倍 0.40% 兰石重装（603169） 1.68元 21.73倍 0.61% 【一、策略要点】 今日上市的五支股票中，兰石重装、京天利、花园生物较为看好。兰石重装处在国家重点扶持的高端装备制造行业，公司本身有较强的核心竞争力，再加上公司股票发行的绝对价格创下近年来的新低，上市后必有不俗表现，若公司股价在4元下方打开涨停，可考虑参与二级市场交易。京天利是中国移动MAS业务主要的两家运营支撑企业之一，该公司可简单理解为主攻手机端的软件服务商。近期，在二级市场上，以榕基软件为首的依法治国题材股带动整个软件板块异军突起，2014年10月9日 责任编辑：姜鹏S1390612050001 金婧 S1390614010002 投资研究团队 刘金海、马驰 申岩、崔福生 王宇、 张哲 表现极为抢眼，且目前软件服务业整体市盈率在60倍以上，这为公司股票提供了较好的流动性溢价空间。在此背景下，京天利上市后走出强势表现是大概率事件，若公司股价在25元下方打开涨停，可考虑参与二级市场交易。花园生物是维生素D3领域的龙头企业，2013 年，在维生素D3市场价格下跌造成同行业企业海盛化工亏损、金达威维生素D3业务毛利率降为负值的情况下，公司维生素D3业务毛利率仍保持了47.22%的较高水平，主要原因是公司公司已具备NF级胆固醇（维生素D3的核心原料）的自产能力。该公司质地较好，发行价的绝对值适中，上市以后获得二级市场上资金追捧的概率较大，若股价在15元下方打开涨停，可考虑参与二级市场交易。 整体来说，本期上市的新股，均可在上市后短期持有，延续之前的放量离场策略。我们在申购阶段积极推荐的兰石重装、京天利、花园生物质地较好，若股价打开涨停较早，可以适当参与二级市场交易。飞凯材料、电光科技两公司质地平平，无特殊亮点，不建议参与二级市场交易，放量离场即可。 【二、公司概况】 兰石重装 公司主营业务主要涉及炼油及煤化工高端压力容器装备、锻压机组装备、换热设备和核电及新能源装备等多个高端装备研发设计制造板块，提供高端装备从研发、设计、制造、安装到售后技术服务的全过程解决方案，产品服务于石油、化工、核电、军工、新能源、冶金、航空航天、农业等多个行业。 早在“一五”期间，国家对全国的产业进行战略布局时，兰石重装前身兰州石油化工机器厂即作为苏联援建的156项目中的两个开始布局，是国内少数几家专业从事石油炼化设备供应的企业之一，在石油炼化装备生产领域的市场占有率在50%以上。在市场中，公司的主要竞争对手是综合型跨国企业。 公司具有超过60年的炼油、化工核心装备制造历史，在炼油化工等重大技术装备制造领域创造了一个又一个国产化设备零的突破。 BR1.6板式换热器、全焊式板式换热器等板式换热器连续十六年行业质量抽查中名列第一，“兰石”品牌装备在国内形成了很高的知名度，获得了用户的高度认可，并开始逐步树立国际化的品牌形象。 公司2014年上半年即取得订单20亿元、7月份取得订单3.69亿元，已经超过 2013年全年的订货额19.49亿元，其中，2013年煤化工实现的收入达3.09亿元，占同期主营业务收入的比例已达24.33%，成为公司重要增长点。公司市场占有率较高：国内各炼油厂累计采购的板焊式加氢反应器、分置式重整反应器，80%均由公司制造，四合一连续重整反应器，更全部由公司独家制造。公司知名度和市场认可度较高，是壳牌、BP、林德、塞班等国际知名公司的合格设备供应商，是中石化认定的3家设备战略供应商之一。可比上市公司：三一重工、海陆重工、蓝科高新等。 京天利 公司是专业的移动信息应用整体解决方案提供商，主要与电信运营商合作提供行业移动信息服务和个人移动信息服务。公司是中国移动指定的业务运营支撑单位、集团业务集成商（SI），同时也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴。 公司服务的集团客户广泛分布于金融、交通运输、电子商务、零售商贸、文化传媒、公共服务等领域。公司目前提供的行业移动信息服务主要包括MAS业务、ICT综合服务平台业务和移动金融产品及应用服务业务。公司目前提供的个人移动信息服务主要是手机证券业务。公司2013年行业短彩信业务量规模近70亿条，服务集团客户总数超过300家，包括中国人寿、国信证券、嘉实基金、交通银行、大唐电信、上海通用、上证所信息网络有限公司等各领域的优质集团客户。作为中国移动MAS业务主要的两家运营支撑点位之一，2013 年在中国移动MAS业务114家总部接入的大型集团客户中公司服务的集团客户数量共65家，占比达57%；尤其在证券行业移动信息服务领域中，根据证券业协会的数据，证券行业2013年度营业收入排名前二十的大型证券公司中有18家成为公司客户。 联动优势为中国移动MAS业务另一家主要运营支撑单位，公司与联动优势在中国移动MAS业务中有较为明确的行业分类，公司主要服务于证券、保险、基金领域的金融行业集团客户；联动优势主要服务于银行领域的金融行业集团客户。两家公司在服务对象上并无直接交锋。公司作为最早涉足国内移动信息服务领域的企业之一，积累了丰富的行业经验，形成了一批稳定的优质 客户资源，具有行业先发优势。公司强大的研发团队能够持续地在与电信运营商及集团客户的深入合作过程中发现新的客户需求与行业趋势，实现技术和服务的不断升级和创新。可比上市公司：拓维信息、金证股份、大智慧等。 花园生物 公司主要从事维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售。主要产品是饲料级维生素D3、食品医药级维生素D3。2013年，公司维生素D3销量为2,395.82吨，占全球需求量的33.05%，其中饲料级维生素D3的销量为2,258.81吨，占全球需求量41.07%。维生素D3又称胆钙化醇，是人和动物体内骨骼正常钙化所必需的营养素，其最基本的功能是促进肠道钙、磷的吸收，提高血液钙和磷的水平，促进骨骼的钙化。因其独特的功能，维生素D3被广泛应用于饲料添加剂、食品添加剂、营养保健品和医药等领域，且应用范围和市场需求日趋扩大。 由于我国经济发达程度不高，维生素消费水平很低，按人均消费量计，美国是中国的35倍。研究表明，维生素的消费系数与当地经济增长率密切相关，随着我国国民经济的持续高速发展，居民消费水平的不断提高，我国维生素消费市场的发展空间很大。而且，随着我国开始步入老龄化国家行列，到2015年我国老年人总数将突破2亿人，在客观上要求我国扩大药品、保健品的生产，亦为维生素行业的进一步发展提供了契机。我国作为全球为数不多的能够生产全部13种维生素的国家之一，也是最重要的维生素生产、出口大国，不少维生素品种的产量已位居世界前列。高新技术的采用已成为维生素行业竞争的焦点，技术的保密性、专有性、先进性构成了较高的行业进入壁垒。同时，该行业属资本密集型行业，巨额的前期投资、设备的专用性一定程度限制了潜在进入者；新进入者在解决扩大生产、取得规模经济等方面存在劣势，难以与原有厂商全面竞争。 随着维生素行业的发展，行业内部分工的趋势越发明显。近年来，欧美维生素企业由于劳动力成本上升等因素逐步停产并转移生产场地，中国成为了这种转移的新的承接地。同时，随着国际上大型维生素生产企业在中国采购量的增加，我国维生素生产企业将不论在市场还是生产技术工艺 水平提升上都面临着重大的发展机遇。2013 年，在维生素D3市场价格下跌已造成同行业企业海盛化工亏损、金达威维生素D3业务毛利率降为负值的情况下，公司维生素 D3 业务毛利率仍保持了 47.22%的较高水平。NF级胆固醇是维生素D3产品的主要原材料，公司已具备NF级胆固醇的自产能力，这直接降低了维生素D3生产成本；而其他维生素D3厂商尚需对外采购NF级胆固醇或维生素D3油剂用以生产维生素D3，导致成本较高。 可比上市公司：新和成、浙江医药、西南合成等。 飞凯材料 飞凯材料是光纤光缆用紫外固化材料细分领域的龙头企业。公司现有紫外固化光纤光缆涂覆材料产能5000吨/年，是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料主要供应商，打破了海外跨国企业在这一领域中高端市场的长期垄断，且目前相关产品已经出口至美国、韩国、印度等国家，参与全球竞争。 紫外固化材料是指在紫外光（UV）的照射下，具有化学活性的液体配方在基体表面实现快速固化形成的固态涂膜。相比传统材料，紫外固化材料一般能在几秒到十几秒之间快速固化，可适用于多种基材，具有高效、适应性广、节能、环境友好、经济五方面的突出优点，被誉为一项“面向21世纪的绿色工业新技术”，在国民经济各部门得到快速广泛应用。 我国新材料产业发展与世界发达国家水平存在较大的技术差距，高端产品以进口为主。近年来我国对新材料产业发展日益重视，有多项国家级重点扶持规划支持其发展，促使我国的新材料行业步入一个蓬勃发展的快车道。2010年我国新材料产业规模已超过6500亿元，而预计到2015年我国新材料产业总产值将达2万亿元，年均增长率超过25%。 紫外固化材料作为新材料的重要分支在国内已经迈入了一个快速发展的新时期。据辐射固化专业委员会统计，2006-2010年我国高科技制造业所用的UV产品总需求量从79,167吨增加到130,950吨，年复合增长率为13.41%。此外，紫外固化材料产业具有技术、资本密集型的特点，近年 来欧美日企业为降低成本、占领发展中国家的相关市场，开始逐步将生产及部分技术转移到发展中国家，全球紫外固化材料产业正在重新布局。国内市场的蓬勃发展，加之产业转移和技术扩散，正为我国企业参与全球紫外固化产业的重新分工和跨越式发展提供了重要的历史机遇。飞凯材料 2013年销售紫外固化光纤光缆涂覆材料4825吨，约占国内市场份额接近六成。 处于公司下游的光纤光缆产业，在我国近年取得了突飞猛进的跨越式发展，我国已成为世界上最大的光纤光缆产业基地。而未来随着3G、4G网络建设需求增加、光纤接入的持续增长、农村信息化建设等国家信息化战略带动以及其他全国性专用网和地区专用网络建设需求增加，预计我国光纤光缆需求将延续快速增长。可比上市公司有：烟台万润、国瓷材料、鼎龙股份等。 电光科技 公司是国内行业领先、产品系列完整的矿用防爆电器制造商，产品包括矿井自动化系统、高低压防爆开关、变电站等8大类13大系列，基本覆盖煤矿井下电力系统中的供电、配电、受电设备的各个领域，适用于煤矿井下和周围介质中含瓦斯、煤尘等有爆炸危险的环境。产品技术水平先进，运行稳定可靠，客户主要为国内大中型煤炭企业集团。 公司的长期发展依托于煤炭行业的发展，煤炭作为我国基础能源的格局短期内难以撼动。一方面，我国一次能源消费历来以煤炭为主的根源在于“富煤、缺油、少气”的客观情况，而这种能源结构短期内不会发生根本变化；另一方面，经济发展要求创造了迫切的能源消费增长需求，在这种大环境下煤炭消费很难逆势而退。我国煤矿安全生产水平虽然经过多年的发展已经有所提高，但相较于发达国家，仍然存在较大差距。煤矿事故频发，其中瓦斯爆炸为主要原因的特点十分显著。煤矿事故带来的危害是十分严重的，作为煤矿生产单位，对于可用于煤矿瓦斯爆炸性气体环境等工况场所的特殊类电气设备需求 将逐渐放大，矿用防爆电器的市场空间广阔。 国家产业政策方面，不断推出更加严格的煤矿安全生产政策，其中更有对煤矿专用设备标准的具体要求，国家监管部门对煤矿安全生产的监管举措、问责制度也越来越严格。而行业方面，“十一五”期间，我国煤矿不断加大安全费用提取力度，增加安全生产投入，并有国债及中央财政资金流入以进行安全改造和整顿活动，提升煤矿安全保障能力。这两方面因素合力作用，进一步为矿用防爆电器行业提供了需求的增量空间。受制于宏观经济环境带来的下游煤炭工业景气变化，需求的释放呈现弱周期性，短期