钢焦套利专题报告：螺纹钢焦炭套利机会追踪

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 金属组： 黄福龙 金属策略 0755-23991697 hfl@citicsf.com 吴锴 铜 0755-83212742 wukai@citicsf.com 郑琼香 铅锌 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 林玲 钢材 021-61019872 linl@citicsf.com 陈逍遥 焦炭、焦煤 0571-28898752 cxy@citicsf.com 潘亚舒 动力煤 panyashu@citicsf.com 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014-04-21 螺纹钢焦炭套利机会追踪 摘要： 一、钢焦比值追踪 前期我们通过计算，得出钢焦价格的理论比值区间的下沿约为2.1-2.2，上沿约为2.5-2.6。最新截止到4月18日收盘，螺纹钢主力收盘价和焦炭主力收盘价比值约为2.71，比值高位徘徊。近期主要受到了钢材下游需求阶段性释放的预期提振，以及钢铁产量季节性回升导致有一定补库需求，受此影响上游原料焦炭相对于螺纹钢表现更强劲。我们认为，中长期看钢焦比值持续明显下降仍缺乏强劲的基本面因素支撑，但短期或存在回调的可能。建议保守的投资者仍暂时观望，激进的投资者可参与抛螺纹买焦炭的套利，但需设好止损。 二、钢焦比价主要影响因素变动 影响螺纹钢和焦炭价格比值的主要因素有：螺纹钢价格、螺纹钢库存、粗钢产量、铁矿石价格、铁矿石港口库存、焦炭价格、焦炭库存等。 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年4月21日2 / 8 目录 摘要： ........................................................................................................................................................ 1 一、钢焦比值追踪 ...................................................................................................................................... 4 二、钢焦比价主要影响因素变动 ................................................................................................................. 5 备注： ........................................................................................................................................................ 6 免责声明..................................................................................................................................................... 8 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年4月21日3 / 8 图表目录 图1: 螺纹钢焦炭主力合约收盘价及其比值 ......................................................................................................4 图2: 螺纹钢价格 ..............................................................................................................................................5 图3: 螺纹钢社会库存 ......................................................................................................................................5 图4: 钢材月产量 ..............................................................................................................................................6 图5: 粗钢日产量 ..............................................................................................................................................6 图6: 铁矿石价格 ..............................................................................................................................................6 图7: 国内铁矿石港口库存量............................................................................................................................6 图8: 焦炭、焦煤现货价格走势 ........................................................................................................................6 图9: 钢厂焦炭平均库存天数............................................................................................................................6 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年4月21日4 / 8 一、钢焦比值追踪 前期我们通过计算，得出钢焦价格的理论比值区间的下沿约为2.1-2.2，上沿约为2.5-2.6。最新截止到4月18日收盘，螺纹钢主力收盘价和焦炭主力收盘价比值约为2.71，比值高位徘徊。近期主要受到了钢材下游需求阶段性释放的预期提振，以及钢铁产量季节性回升导致有一定补库需求，受此影响上游原料焦炭相对于螺纹钢表现更强劲。我们认为，中长期看钢焦比值持续明显下降仍缺乏强劲的基本面因素支撑，但短期或存在回调的可能。建议保守的投资者仍暂时观望，激进的投资者可参与抛螺纹买焦炭的套利，但需设好止损。 图1: 螺纹钢焦炭主力合约收盘价及其比值 资料来源：中信期货研究部 表1:螺纹钢焦炭当前价格比值追踪表 日期 螺纹主力收盘价 焦炭主力收盘价 螺纹钢/焦炭 比值合理区间 是否处于区间中 2014-03-21 3220 1167 2.759212 2.1-2.6 是 2014-03-24 3213 1183 2.715976 2.1-2.6 是 2014-03-25 3287 1216 2.703125 2.1-2.6 是 2014-03-26 3275 1204 2.7201 2.1-2.6 是 2014-03-27 3269 1202 2.719634 2.1-2.6 是 2014-03-28 3307 1223 2.704007 2.1-2.6 是 2014-03-31 3328 1220 2.727869 2.1-2.6 是 2014-04-01 3331 1225 2.719184 2.1-2.6 是 2014-04-02 3317 1219 2.721083 2.1-2.6 是 2014-04-03 3336 1236 2.699029 2.1-2.6 是 2014-04-04 3372 1263 2.669834 2.1-2.6 是 2014-04-08 3414 1280 2.667188 2.1-2.6 是 2014-04-09 3384 1264 2.677215 2.1-2.6 是 2014-04-10 3368 1250 2.6944 2.1-2.6 是 2014-04-11 3360 1253 2.681564 2.1-2.6 是 2014-04-14 3360 1254 2.679426 2.1-2.6 是 2014-04-15 3369 1270 2.652756 2.1-2.6 是 2014-04-16 3329 1262 2.637876 2.1-2.6 是 2014-04-17 3324 1250 2.6592 2.1-2.6 是 2014-04-18 3245 1198 2.708681 2.1-2.6 是 资料来源：Wind中信期货研究部 1.922.12.22.32.42.52.62.72.8Oct-13Nov-13Dec-13Jan-14Feb-14Mar-14Apr-14rb/j 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年4月21日5 / 8 二、钢焦比价主要影响因素变动 1.2 主要影响因素 影响螺纹钢和焦炭价格比值的主要因素有：螺纹钢价格、螺纹钢库存、粗钢产量、铁矿石价格、铁矿石港口库存、焦炭价格、焦炭库存等。 表2:螺纹钢焦炭比值及各影响因素变动 品种 2014-4-18 2014-4-11 w%w HRB400螺纹钢（上海）（元/吨） 3290 3,340.00 -1.50 螺纹钢社会库存（万吨） 847.61 885.94 -4.33 普氏铁矿石（62%）结算价（美元/吨） - 116.25 - 铁矿石港口库存（万吨） 10780 10840 -0.55 二级冶金焦（唐山）（元/吨） 1085 1085 0.00 焦炭平均库存可用天数（天） - 14 - 螺纹钢/焦炭现货比值 3.03 3.08 -1.50 螺纹钢主力合约收盘价 3223 3291 -2.07 焦炭主力合约收盘价 1119 1155 -3.12 螺纹钢/焦炭期货比值 2.88 2.85 1.08 资料来源：Wind中信期货研究部 图2: 螺纹钢价格 图3: 螺纹钢社会库存 单位：万吨 资料来源：Wind中信期货研究部 30003500400045005000Apr-10Oct-10Apr-11Oct-11Apr-12Oct-12Apr-13价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海10030050070090011001300Nov-09Nov-10Nov-11Nov-12Nov-13螺纹钢库存量，万吨 中信期货研究|钢焦套利专题报告 2014年4月21日6 / 8 图4: 钢材月产量 图5: 粗钢日产量 资料来源：Wind中信期货研究部 图6: 铁矿石价格 图7: 国内铁矿石港口库存量 资料来源：Wind中信期货研究部 图8: 焦炭、