有色金属早报：铜价延续反弹后的整理态势

第1页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分  要点： 1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，房地产市场有所回落。欧元区经济复苏脆弱，失业率持续位于高位。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。 2、各国政策取向：3月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至550亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，近日李克强总理总理多次强调要稳定经济运行。 3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期铜下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。 4、其他指标验证：美元指数反弹后整理。黄金白银下跌后整理，整体上弱势，主要因风险因素下降。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市持续反弹后小幅整理，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。 5、现货价格：4月4日，上海电解铜现货报升水250元/吨至升水340元/吨，平水铜成交价格47150元/吨-47370元/吨，升水铜成交价格47200元/吨-47430元/吨。市场看多心态增加，持货商继续哄抬现铜升水，平水铜与湿法铜货少价挺，与好铜价差进一步收窄，但随着现铜升水被推升至300元/吨上方，隔月价差进一步扩大，市场现铜货源开始逐步流出，供应较早市有所增加，中间商对现铜后市升水持谨慎态度。 6、近期重要经济数据：今日，日本央行公布利率决定，法国2月进出口数据。 7、重要行业新闻：根据上海的七位贸易商和仓库经理的平均预估，中国保税仓库铜库存约为70万吨。其中五位受访者表示，铜库存在4月将开始下滑，过去几个月曾不断增加，但其未给出可供对比的数据。  小结： 上周五，美国失业率保持在6.7%，新增非农就业人数为19.5万人，保持了良好的改善趋势，基本符合市场的预期，这将促使美联储继续按步骤缩减QE的规模，不利于全球风险资产价格。中国方面，近几日将公布一季度经济数据，预计各项数据都很差，政府将督促实施前期已经出台的稳定经济增长的项目，这对工业品需求具有一定的支撑，但力度有限。铜价中长期的方向还是向下的，策略上，近期按照震荡思路操作，或者等待中线的放空机会。关注47000至48000一带的压力。 t bl _ ar h 高级分析师 张磊（F0259859） 研究中心 金属研究室 TEL： 010-88085521 Email： zhanglei3@hysec.com [t l _s o ren 相关图表 铜现货价格 相关研究 有色金属半年度策略报告-120701 有色金属月度策略报告-120828 2013年有色金属年度策略报告-121129 铜价延续反弹后的整理态势 有色金属早报 2014年4月8日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 [table_page] 有色金属早报 第2页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图1：长江有色市场铜现货价格 ............................................................... 3 图2：中国精铜产量当月值与当月同比 ......................................................... 3 图3：中国精炼铜产量累计同比 ............................................................... 3 图4：中国铜材出口数量 ..................................................................... 4 图5：中国精炼铜进口量当月值 ............................................................... 4 图6：LME全球铜注册仓单 .................................................................... 4 图7：上海期货交易所铜库存 ................................................................. 5 图8：COMEX铜非商业头寸持仓结构 ............................................................ 5 图9：COMEX铜商业头寸持仓结构 .............................................................. 5 数据截止日期：2013年4月17日 [table_page] 宏源油脂早报 第3页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：长江有色市场铜现货价格 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图2：中国精铜产量当月值与当月同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图3：中国精炼铜产量累计同比 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 有色金属早报 第4页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：中国铜材出口数量 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图5：中国精炼铜进口量当月值 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图6：LME全球铜注册仓单 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 有色金属早报 第5页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7：上海期货交易所铜库存 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图8：COMEX铜非商业头寸持仓结构 资料来源：wind，宏源期货研究中心 图9：COMEX铜商业头寸持仓结构 资料来源：wind，宏源期货研究中心 [table_page] 有色金属早报 第6页 共6页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师简介： 张磊：宏源期货研究中心金属研究室负责人，高级分析师，中国人民大学经济学博士，主要负责有色金属品种研究。 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 农产品研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 徐宪鹏 010－88085515 xuxianpeng@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 能源化工研究 金属研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。