通讯行业周报（总第110期）坚定看好“安全”主线、4G投资转型互联网两辅线

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 通信行业 2014年3月24日 坚定看好“安全”主线、 4G投资/转型互联网两辅线 推荐 维持评级 核心观点： 继续重点推荐买入海能达、科华恒盛、海兰信，以及海格通信、中兴通讯、星网锐捷、东方通信 1、投资观点（行业评级：“推荐”） 1）网络安全问题再爆重要事件 近日斯诺登继续爆料，美国国安局相关网络战小组对华为总部及部分高管的信息窃取及监控、随时可发动网络战的巨大威胁，只会更进一步加快自主推动的国际网络标准、通信设备、终端、软件、芯片的全面国产化进程，更坚定我们“安全主题贯彻全年”的行业主线（另外二条辅线：4G投资、转型互联网）。 3月22日携程系统技术漏洞，泄漏部分用户信用卡、身份等信息，一方面提供了网络安全类企业针对互联网支付安全方面的市场机会，另一方面可能会加剧近期银联等传统金融机构与互联网企业关于第三方支付、**宝之类互联网金融产品的博弈。 2）14年4G网络建设和商用快速推进，4G产业链分享投资红利确定性强: 本周中国联通宣布4G商用，至此三大运营商全部启动4G商用，中国电信行业进入4G时代；同时三大运营商2014年资本开支明朗，其中中国移动约为2252亿元（其中4G资本开支约750亿元），中国联通约为800亿元，中国电信约为803亿元，合计约3855亿元，若FDD牌照发放，中国电信还将明确年内增加200亿，中国联通预计届时也会追加被动4G投资。合计2014年三大运营商资本开支（已公布＋年中追加）将超过4000亿元、创历史新高，较2013年的3489亿元整体资本开支增幅也将达到15％以上；2014年主设备商（中兴通讯）、无线设备配套厂商（盛路通信、春兴精工、大富科技、武汉凡谷）、机房配套设备（动力板块——科华恒盛、科士达、中恒电气、动力源、易事特），以及网络覆盖优化企业（三维通信、世纪鼎利等），将分享4G产业链投资红利。 分析师 朱劲松 ：（8610）8357 4072 ：zhujingsong@chinastock.com 执业证书编号：S0130513050004 特此鸣谢 王娜：（8610）6656 8846 （wangna_yj@chinastock.com.cn） 对本报告的编辑提供信息 相关研究 1、《星网锐捷年报点评：企业网业务快速成长筑安全边际，布局O2O平台不断前行》2014.3.21 2、《行业周报（总第109期）：安全主题贯穿全年//近期继续重点推荐买入海能达、科华恒盛、海兰信、海格通信、中兴通讯》2014.4.16 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、本周市场回顾： 本周银河通信行业指数本周上涨1.95%，弱于上证指数2.16％的周涨幅，但强于深圳成指0.00%、中小板指数-0.69%和创业板指数-0.99％的周涨跌幅表现。集群专网通信（海能达/东方通信）持续成为通信板块表现突出的细分行业，本周涨幅9.50%，30日涨跌幅在25%以上，本周主设备配套也表现较好，周涨幅9.51%。 表1：通信板块上周涨跌幅前五个股 涨幅前五 跌幅前五 600776.SH 东方通信 21.38% 300002.SZ 神州泰岳 -11.19% 300134.SZ 大富科技 17.91% 002396.SZ 星网锐捷 -9.79% 300038.SZ 梅泰诺 12.60% 002017.SZ 东信和平 -8.75% 002446.SZ 盛路通信 12.08% 300322.SZ 硕贝德 -5.81% 600405.SH 动力源 10.89% 300101.SZ 国腾电子 -5.54% 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 二、本周话题 近期三大运营商发布年报，本周话题对三大运营商2013年业绩、用户数及2014年资本开支等对比分析。 表2：三大运营商2013年业绩（亿元） 中国移动 中国联通 中国电信 业绩 增速 业绩 增速 业绩 增速 营业收入 6302 8.30% 2950.4 18.50% 3215.84 13.60% 移动服务收入 5908 5.40% 1511.3 19.90% 1138 23% 固网服务收入 864.9 3.90% 708 6% EBITDA 2404 -5.20% 839.6 15.60% 965.51 15.60% 净利润 1218 -5.90% 104.1 46.70% 174.45 17.40% 资料来源:公司年报,中国银河证券研究部 表3：三大运营商2013年用户数（亿户）变化 中国移动 中国联通 中国电信 用户数 增速 用户数 增速 用户数 增速 客户总数 7.67 8% 2.8 16% 1.86 15.50% 3G用户数 1.92 119% 1.226 60.40% 1.03 49.30% 固网宽带用户数 0.6465 10.40% 1 11.10% 资料来源:公司年报,中国银河证券研究部 本周中国联通宣布4G商用，至此三大运营商全部启动4G商用，中国电信行业进入4G时代；同时三大运营商2014年资本开支明朗，其中中国移动约为2252亿元（其中4G资本开支约750亿元），中国联通约为800亿元，中国电信约为803亿元，合计约3855亿元，若FDD 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 牌照发放，中国电信还将明确年内增加200亿，中国联通预计届时也会追加被动4G投资。合计2014年三大运营商资本开支（已公布＋年中追加）将超过4000亿元、创历史新高，较2013年的3489亿元整体资本开支增幅也将达到15％以上 三、本周要闻及点评 1、政策相关 工信部明确宽带中国2014专项行动目标 (http://www.c114.net/news/550/a827326.html) “宽带中国2014专项行动”动员部署电视电话会议在北京召开。工业和信息化部部长苗圩、副部长尚冰、中国电信董事长王晓初、中国联通董事长常小兵、中国移动副总裁李正茂和中国工程院院士邬贺铨等出席会议。会议由工信部副部长尚冰主持，工信部部长苗圩做动员讲话。苗圩表示，我们要大力建设宽带强国，不断提升宽带对经济的拉动作用。 会议明确了“宽带中国2014专项行动”的总体目标：新增FTTH覆盖家庭超过3000万户，新增TD-LTE基站30万个。新增固定宽带接入互联网用户超过2500万户，新增TD-LTE用户3000万户，新增通宽带行政村13800个，使用8M及以上宽带接入产品的用户超过30%，东部地区达到40%。鼓励有条件的地区发展50M和100M宽带。 表4: 2013年、2014年宽带中国专项行动目标对比 2013年 2014年 新增FTTH覆盖家庭 3500万 新增FTTH覆盖家庭 3000万 新增3G基站 18万 新增TD-LTE基站 30万 新增固定宽带接入互联网用户 2500万 新增固定宽带接入互联网用户 2500万 新增3G用户 10000万 新增TD-LTE用户 3000万 新增通宽带行政村 1.8万 新增通宽带行政村 1.38万 使用4M及以上宽带接入产品用户 超70% 使用8M及以上宽带接入产品用户 超30% 资料来源:工信部,中国银河证券研究部 2、运营商要闻 中国移动今年4G投资750亿元 期望获得FDD牌照 （http://www.c114.net/news/22/c16769.html） 中国移动昨日公布了2013年全年业绩。财报显示，去年中国移动实现营业收入6302亿元，同比增长8.3%；净利润1217亿元，同比下降5.9%。这也是中国移动14年来首次年度利润下降，且下降幅度超出市场预期。 昨日中国移动副总经理刘爱力在业绩记者会上表示，2014年中国移动资本开支将达2252亿元，同比增长21.8%，其中增长最快的是4G资本开支。据刘爱力介绍，2013年中国移动资本开支为1849亿元，略低于原计划的1902亿元，原因是4G牌照到年底才发放，部分投资出现延迟。今年资本开支为2252亿元，其中44%用于移动通信网，28%用于传输网，4G占总资本开支比重也增长到33%，约750亿元。这一投资目标是在今年完成建设50万个4G基站。 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 中国移动希望到今年年底，4G基本实现城市及县城城区、重点乡镇的覆盖，力争今年底实现VoLTE商用。此外，中国移动明年仍将继续加大投资，直到2016年才会回落。 中国移动指出，去年12月TD-LTE在16个城市展开商用，截止今年2月底已经发展用户134万。今年目标是发展5000万用户，奚国华强调，用户数和使用4G数目不同，今年中国移动计划售出1亿部4G终端。为达成这个目标，中国移动今年将增加终端补贴费用。中国移动副总经理兼财务总监薛涛海指出，中国移动去年终端补贴为263亿元，同比增长11%，每台TD手机补贴费用则下降10%。“数据统计，去年用户通过补贴购买TD手机占总销售额仅31%，较前年71%大幅下降，反映用户对补贴依赖减少。”但是，今年中国移动预算340亿元终端补贴，同比仍有大幅增长。据透露，增加的补贴主要用于4G手机，包括苹果iPhone。 业绩记者会上，薛涛海指出，“去年底中国移动获发TD-LTE牌照，日后政府容许FDD业务，中移动必定会参与，FDD是行业大趋势。” 中电信公布2013年业绩：净利175.45亿元增17.4% （http://www.c114.net/local/3884/a826892.html） 中国今日公布2013年年度业绩。财报显示，中国电信2013年经营收入为3215.84亿元，同比增长13.6%；扣除移动终端销售收入后，经营收入为2841.49亿元，同比增长10.0%；净利润为175.45亿元，同比增长17.4%。 财报显示，截止2013年底，中国电信移动用户总数1.86亿户，同比增长15.5%；3G用户总数1.03亿户，同比增长49.3%，用户占比提升至56%；移动用户市场份额超过15%。 针对当前中国移动通过4G业务抢夺用户的态势，中国电信选择了防守。王晓初表示，有用户跟风离网是正常现象，中国电信将通过减少营销费用来应对，“等FDD发牌后才出击”。王晓初还表示，中国电信去年已建成6万个基站，今年预计是8万个基站，还有6万个室内站，FDD和TDD网络会同时建设。“今年中国电信资本开支预算约为803亿元，与去年相若。但如果政府年内发放FDD牌照，资本开支将会额外增加约200亿元，手机补贴也会适度增加一部分。” 中国联通4G正式商用：4G/3G一体化 终端优势凸显 (http://www.c114.net/local/3884/a826704.html) 2014中国联通合作伙伴大会在广东深圳召开。本次大会上中国联通宣布推出4G商用服务，首批将在25个城市试点。此外，联通正式公布了4G/3G一体化策略，并发布了61款终端，制定了今年的4G/3G一体化发展目标。联通的4G/3G一体化战略，包含了从网络到终端到资费的整个层面。可以看出联通是通过模糊4G/3G之间的界限，以3G时代的优势助推4G的发展。从终端看，联通也模糊了3G和4G终端之间的界限，联通表示多款3G终端支持峰值42Mbps速度，接近4G的网速。同时，联通承诺所有的四模LTE手机全部向下兼容42Mbps HSPA+网络。 中移动2月新增3G用户954万户 4G用户累计达134万户 中国移动公布了2014年2月份运营数据，期内，净增用户374.9万户，较1月份466万户有所放缓，累计用户增至7.75615亿户；3G用户净增953.7万户，较1月份1424.3万户放缓；累计3G用户达2.15403亿户。同时，中移动首次公布，截至2月底，4G用户达134万户。 银河行业周报/