中国光大银行（601818）：2013财年业绩-在线业绩；提高股息支付比例

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国银行/金融银行业务2013财年业绩-公司中国光大银行警报路透社彭博交易所代码601818.SS 601818 CH SHH 601818在线结果；提高日期2014年3月31日结果价格在2014年3月28日（CNY）2.48目标价格-12个月（CNY）3.6152周范围（人民币）3.22 - 2.34恒生指数22,066股息支付率2013财年在线结果；派息率恢复至30％中国光大银行公布13年净利润为267亿元人民币（同比增长13.2％），与市场普遍预期相符。我们认为，市场的主要积极惊喜是股息派发率从2012年的10％恢复至30％，这意味着当前股息收益率为7％。根据我们的估计，光大银行目前的市盈率为0.66倍，2014年预期市盈率为3.9倍，我们认为目前还没有范汉斯（CFA）研究分析师（+852）2203 6353张敏（CFA）研究助理（+852）2203 6158于翠仪研究分析师(+852) 2203 6191左宗棠研究助理（+852）2203 6255考虑到零售银行业务的增长（收入贡献从2012年的26.6％上升到32.6％）和资本状况（一级资本比率为9.11％）。维持买入评级。2013财年数字–积极因素：费用，信贷成本和资本；负面消息：NIM和OpEx市值（人民币元）114,767环比），主要是由于同业拆借成本上升（同比上升48个基点），活期存款占比从2012年的38％下降至2013年的34％。在手续费收入同比增长57.7％的强劲推动下，其总收入增长2013财年增长9％。运营支出同比增长16.7％，CIR增长2.7％至大股东中央汇金 (48.37%)自由流通量（％）3040.4％。在H股IPO筹集200亿元人民币新资本后，其一级资本充足率和资本充足率分别升至9.11％（截至13年三季度为7.89％）和10.57％（9.65％）。强大的零售银行业务将通过增加手续费收入成为主要的收入驱动力。该银行继续加强其零售银行业务，并取消了每日平均交易价值（美元）0.0零售银行业务的收入和PBT贡献分别为32.6％和27.0％2013/12年年度2013A 2014E 2015E2013财年（12财年：26.6％和20.2％），导致净手续费收入强劲供应4,633.07,659.97,814.5收入（同比增长57.7％）占总收入的23％（2012财年：16％）。（人民币元）具体而言，银行卡费用（同比增长111％）和财富管理（同比增长48％）事前盈利38,91847,34856,440是主要的费用收入驱动因素。反映了已发行信用卡数量的强劲增长（同比增长37％），信用卡应收账款同比增长50％，占总贷款的9％。该行的理财产品管理资产规模强劲增长至5020亿元人民币（同比增长63％），占总资产的21％。我们认为其增强的零售银行业务应代表稳定的盈利驱动力。资产质量适度恶化；减少非标准化资产该银行的资产质量在13年第4季度温和恶化，不良贷款余额环比上升7.1％，不良贷款率环比上升4个基点至0.86％。新的不良贷款集中在制造业（13财年占净新增不良贷款的53％）以及批发和零售贸易部门（47％）和长三角地区（47％）。在2013财年核销了22亿人民币并处置了39亿人民币后，我们估计该银行的不良贷款形成总率为71个基点（2012年为27个基点）。因此，CEB的不良贷款覆盖率和贷款准备金率从2012年的340％和2.53％降至241％和2.07％。在其他地方，该银行缩减了对非标准化资产的敞口，使其占总资产的13.4％资产占1H13的17％。我们将从2014年3月31日上午9：00-10：00在香港四季酒店宴会厅海景房举行的结果发布会中寻求更多细节。（人民币元）每股收益（人民币）0.62 0.66 0.79市盈率（x）4.8 3.8 3.2收益率（净额）（％）5.8 7.9 9.5德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据2013财年，CEB报告PPOP同比增长放缓4.3％，而信贷降低市值（百万美元）18,480成本为42个基点（2012年：61个基点）。 NIM同比下降38bps（第四季度NIM下降4bps已发行股份（百万）46,277.0