SUN ART RETAIL GROUP警告：2013财年业绩符合预期– GPM好于预期； 76％的股息支付

库存数据德意志银行市场研究评分保持亚洲中国消费者零售/批发贸易公司太阳艺术零售组警报路透社彭博证券交易所代号6808.HK 6808 HK HSI 6808ADR股票代号咖喱US8666331009日期2014年2月28日结果于2014年2月28日的价格（港币）8.82目标价-12个月（港币）10.5052周范围（港元）13.02-8.82恒生指数22,8282013财年业绩符合预期-优于-预期GPM； 76％的股息支付Lydia Ling研究分析师安玲玲研究分析师收入增长15.2％，销售额增长10.7％纯利增加15.2％至27.8亿元人民币，而销售额则增加10.7％至862亿元人民币。正如预期的那样，该公司报告13年第4季度净利润下降，但NP下降13％低于我们对同期内GPM增长的预期。 13年第4季度的收入增长了8％。全年单字率为2％（2013年上半年为4％）。太阳艺术宣布派发高达76％的股息（或每股派息0.28港元），高于2012财年的38％。净现金从2012年底的74亿人民币下降至70.5亿人民币。结果的其他重点到2013年底，将开设50家新店，总共323家门店。商店开业符合mgmt指导的上限。它开设了5家欧尚商店和45家大润发。(+852) 2203 6181 (+852) 2203 6177市值（港元）84,143市值（美元）10,843已发行股票（米）9,540.0大股东Ruextex集团 (41.29%)自由流通量（％）23租金收入增长了17％但租金收入GPM下降了13.4个百分点80.2%.GPM提高0.9个百分点至21.6％在2H13中为+ 1.5ppt，而1H13中为+ 0.2ppt。该公司在公告中谈到，GPM的提高归因于优化的产品结构和规模经济。每日平均交易价值（美元）11.05313年下半年2季度运营支出可能高于预期。 2013年下半年，员工成本比率上升0.3个百分点至7.7％；租金上涨0.2个百分点至2.8；和其他运营支出YE2012年12月31日2013年2014年销售额（人民币百万元）77,851 87,020 102,617上升0.3个百分点至5.8％。净利2,409.02,697.23,134.5德意志银行评论2013财年业绩大致相符。尽管顶线比DB /市场预测低0.9 / 2.6％，但底线比DB预测略高2.9％，与市场共识一致。这主要是由于13年4季度的GPM高于预期。该公司将于3月3日上午9点举行分析师简报。我们认为重点将放在1）2014年的sssg展望，2）在线亏损和目标，3）应对弱的sssg的策略。YE Dec RMBm201220131H132H1313年1季度13年2季度2013年第3季度13年4季度店铺编号273323284323276284293323总收入77,85186,19544,51541,680 25,399 19,116 21,176同比增长%14%11%13%8%13%13%9%8%毛利润16,15018,6139,2319,3825,0974,1344,5734,809同比增长%16.5%15.3%14.4%16.1%16.7%11.8%19.9%12.6%商品保证金18.9%19.7%18.9%20.5%租金收入GPM93.6%80.2%93.9%67.0%毛利率（已报告）20.7%21.6%20.7%22.5% 20.1% 21.6% 息税前利润3,2183,7952,1151,6801,529769874806%成长14%18%13%25%14%10%77%-5%保证金%4.13%4.40%4.75%4.03% 净利润2,4092,7751,5761,1991,063513603596%成长51%15%15%16%16%13%72%-13%保证金%3.1%3.2%3.5%2.9%4.2%2.7%2.8%2.9%（人民币元） DB EPS（人民币）0.25 0.28 0.33市盈率（x）32.5 24.6 21.2收益率（净值）（％）1.2 1.6 1.9德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问图1：Sun Art的2013财年业绩资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行，公司数据资料来源：德意志银行关键数据