业绩符合预期，各板块业务稳定发展

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 公司点评 计算机应用 航天信息(600271.SH)/18.41元 业绩符合预期，各板块业务稳定发展 事 项 公司发布一季度业绩报告，归属于母公司所有者的净利润为2.75亿元，较上年同期增14.96%；营业收入为33.92亿元，较上年同期增17.67%. 主要观点 1、收入和净利润增长符合我们预期。 公司一季度整体业绩较好,符合我们之前的预期。公司一季度归母净利润增长14.96%，扣非后净利润增速为11.14%。公司一季度营业外收入增加795万，主要是本期专项拨款结转增加所致。同时公司管理费用率和财务费用率同比去年有所下降，公司整体经营状况良好。 2、三大业务方向确定，未来战略清晰。 按照公司转型升级战略规划，到 2020 年，公司将具备千亿元级的关联资源控制能力，实现非税业务利润贡献率超过 70%，形成金税产业、金融支付产业、物联网技术及应用产业三大支柱性产业并重的产业格局。 公司在其2014年的展望里面特别的指出，要实现两个突破：资本运营实现新突破和三大重点产业发展实现新突破。公司明确提出将充分发挥上市公司融资平台作用，助推产业发展。 业务方面：传统防伪税控业务还是保持一个相对的稳定，风险在于传统防伪税控设备的价格下降，不过这个市场之前已经有了充分的预期。“营改增”部分2014年规模持续扩大。在电子发票领域：未来想象空间巨大。公司也是积极介入电子发票，目前和京东已经签署战略协议，未来这快领域有更多运营模式，树立我们行业龙头地位，建立运营体系和运营标准。但这里的商业模式公司也在积极探索中，数据的价值是我们关注的重点。 金融信息化领域业务：公司将进一步整合已有的市场资源和渠道，带动金融支付安全芯片、金融IC卡、金融支付终端及解决方案、金融行业软件外包等业务的发展，打造新型支柱产业，快速实现公司资本优势向产业优势的转化。日前，在中国工商银行的金融IC卡多功能终端项目中公司成功入围，成为该项目的终端供应商。 在物联网技术及应用产业。公司今年有望在多个方向获得收获。公司已经将物联网作为公司未来三大支柱产业之一，目前的公司网络、软件与系统集成也是以物联网为主。公司已经确定了以重大项目为牵引，打造具有智慧化特色的一 [table_reportdate] 2014年04月27日 公司点评 证券分析师： 马军 执业编号： S0360512110002 Tel： 010-66500868 Email： majun@hczq.com 研究助理： 束海峰 Tel： 010-66500831 Email： shuhaifeng@hczq.com [table_investrank] 投资评级 投资评级： 推荐 评级变动： 维持 [table_data] 公司基本数据 总股本(万股) 92340 流通A股/B股(万股) 92340/0 资产负债率(%) 27.6% 每股净资产(元) 7.14 市盈率(倍) 13 市净率(倍) 2.6 12个月内最高/最低价 21.06/11.69 [table_stockTrend] 市场表现对比图(近12个月) 2013-04-27～2014-04-27-15%5%25%45%65%85%13-513-813-1114-2沪深300航天信息 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《2014年目标确定，三大支柱产业并重》 2014-03-20 《战略布局金融支付,渠道协同进入金融信息化市场》 2013-12-12 《税控业务稳健发展，积极布局金融支付领域》 2013-10-31 《综合毛利率上升明显，下半年营改增项目持续释放业绩》 2013-08-05 《金税产业新机遇：“营改增”、汉字防伪和网络发票》 2013-07-08 《金税基业挑战与机遇并存，转型期规模加效益并重转变仍需努力》 2013-03-25 证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 / 2 [table_page] 航天信息公司点评 体化行业解决方案提供商及服务商的物联网领先企业形象。日前，航天信息居住证项目结出并蒂花，连续中标江苏省苏州市、安徽省六安市流动人口居住证项目，两项目中标金额合计近四千万元。航天信息居住证信息管理及公共服务平台及相关产品已成功覆盖全国11个省、自治区。 预计2014-2015年每股收益分别为1.36元、1.65元，对应市盈率分别为16、13倍，给予“推荐”投资评级。 风险提示：公司战略执行不到位，公司在非防伪税控业务的增长速度不达预期 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 / 3 [table_page] 航天信息公司点评 附录：财务预测表 [table_money] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2013 2014E 2015E 2016E 单位：百万元 2013 2014E 2015E 2016E 流动资产 营业收入 16582 19236 23083 26545 现金 5141 43356 21589 21589 营业成本 13782 15889 19020 21767 应收账款 1003 1333 1599 1839 营业税金及附加 81 94 113 130 其它应收款 营业费用 387 385 462 557 预付账款 管理费用 712 837 1025 1257 存货 760 524 526 473 财务费用 (58) 0 0 0 其他 988 264 23399 53455 资产减值损失 0 0 0 0 非流动资产 公允价值变动收益 30 0 0 0 长期投资 64 67 70 73 投资净收益 13 0 0 0 固定资产 890 73422 142007 206149 营业利润 1662 2031 2463 2833 无形资产 193 183 173 164 营业外收入 126 12 12 12 其他 260 260 260 260 营业外支出 0 0 0 0 资产总计 9298 119408 189623 284001 利润总额 1788 2044 2475 2846 流动负债 所得税 295 327 396 455 短期借款 0 95976 150576 234028 净利润 1493 1717 2079 2390 应付账款 935 9097 9132 8220 少数股东损益 401 458 554 637 其他 1289 7569 24032 37490 归属母公司净利润 1093 1259 1525 1753 非流动负债 EBITDA 1714 3247 6772 11388 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 1.18 1.36 1.65 1.90 其他 31 (182) (395) (608) 负债合计 2255 112460 183345 279131 主要财务比率 少数股东权益 933 359 (890) (2963) 2013 2014E 2015E 2016E 股本 923 923 923 923 成长能力 资本公积金 营业收入 16582 19236 23083 26545 留存收益 营业利润 2801 3347 4063 4778 归属母公司股东权益 6110 6588 7168 7834 归属母公司净利润 1093 1259 1525 1753 负债和股东权益 9298 119408 189623 284001 获利能力 毛利率 17% 17% 18% 18% 现金流量表 净利率 7% 7% 7% 7% 单位：百万元 2012 2013E 2014E 2015E ROE 18% 19% 21% 22% 经营活动现金流 1184 18023 (419) (7362) ROIC 21% 4% 2% 1% 净利润 1093 1259 1525 1753 偿债能力 折旧摊销 93 1216 4310 8555 资产负债率 34% 94% 96% 97% 财务费用 (58) 0 0 0 净负债比率 -41% 995% 2577% 5288% 投资损失 30 0 0 0 流动比率 3.5 0.4 0.3 0.3 营运资金变动 (181) 16122 (5005) (15596) 速动比率 2.8 0.4 0.1 0.1 其它 146 (1835) (3364) (4387) 营运能力 投资活动现金流 (150) (75003) (75003) (75003) 总资产周转率 1.8 0.2 0.1 0.1 资本支出 (150) (75000) (75000) (75000) 应收帐款周转率 16.5 14.4 14.4 14.4 长期投资 1 (3) (3) (3) 应付帐款周转率 14.7 1.7 2.1 2.6 其他 0 0 0 0 每股指标(元) 筹资活动现金流 (530) 95195 53655 82365 每股收益 1.18 1.36 1.65 1.90 短期借款 0 0 0 0 每股经营现金 1.28 19.52 -0.45 -7.97 长期借款 0 0 0 0 每股净资产 6.62 7.13 7.76 8.48 普通股增加 (670) (781) (945) (1087) 估值比率 资本公积增加 P/E 18.5 16.0 13.2 11.5 其他 825 95976 54600 83452 P/B 3.3 3.1 2.8 2.6 现金净增加额 504 38215 (21767) 0 EV/EBITDA 13.1 40.8 30.0 26.3 资料来源：公司报表、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 / 4 [table_page] 航天信息公司点评 通信组分析师介绍 马军：TMT行业小组组长、通信行业首席分析师，曾任工业和信息化部电信研究院规划所研究总监、主任工程师，主要从事电信产业政策研究与运营商战略规划，支持和参与的项目包括通信业“十一五”、“十二五”规划，三网融合、信息产业、物联网等“十二五”规划，3G业务规划、3G发展评估、金融