本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 银行 行业研究/简评报告 增速放缓仍持续，环比收缩受季节性影响 —7月银行业资产规模点评 简评报告/银行 2017年08月28日 [Table_Summary] 一、事件概述 7月末银行业金融机构资产总额236.67万亿元人民币，同比增长11.3%；负债总额218.34万亿元人民币，同比增长11.2%。 一、 二、分析与判断  增速放缓趋势仍持续 商业银行资产同比增速11.7%，自3月末增速持续放缓。分子板块来看，大行同比增速9.0%，保持平稳；股份制增速再次降至7.5%，低于大行增速；城商行同比增速18.5%，变化不大。 环比来看，商业银行7月资产规模环比略缩0.2%。其中大行略缩0.6%，股份制略缩0.7%，城商行及农村金融机构则小幅扩张。  原因之一为季节性因素 过往银行规模收缩多发生在季末后第一个月，其中大行自11年以来除15年外7月规模均有所收缩。主要由于在跨季前期，银行体系中相互拆借增加，央行相应投放流动性使得资产规模扩张；跨季后流动性收回，规模收缩，从其他存款性公司资产负债表来看体现为对其他存款性公司规模下降。  同业资产负债两端调整 在当前流动性收紧的环境下，银行存款派生速度放缓，负债端扩张一定程度仍需要通过主动负债。而对于同业存单监管未来或从需求与供给端两端进行约束。银行负债扩张动力减弱。7月部分股份制银行同业存单存量环比6月已有所压降。此前银监会通气会也说明了上半年银行同业资产负债端均收缩。 二、 三、投资建议 个股方面，我们继续推荐基本面向好、负债端稳定的大行：工商银行、建设银行，推荐当前估值修复有所滞后的股份行：民生银行；估值仍有修复空间、业绩与资产质量稳定的城商行：南京银行、北京银行。 三、 四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 8月25日 16A 17E 18E 19E 16A 17E 18E 19E 601398 工商银行 6.16 0.78 0.80 0.88 0.99 1.2 1.1 1.0 0.9 谨慎推荐 601939 建设银行 7.12 0.93 0.99 1.11 1.26 1.1 1.0 0.9 0.8 谨慎推荐 600016 民生银行 8.38 1.31 1.37 1.50 1.64 0.9 0.8 0.7 0.7 谨慎推荐 601998 中信银行 6.56 0.85 0.88 0.96 1.05 0.9 0.9 0.8 0.7 谨慎推荐 601169 北京银行 7.65 1.17 1.03 1.09 1.16 0.9 1.0 0.9 0.9 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_ProfitDetail] [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com 研究助理：林加力 执业证号： S0100116120026 电话： 021-60876702 邮箱： linjiali@mszq.com 研究助理：解巍巍 执业证号： S0100116010021 电话： 010-85127535 邮箱： xieweiwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.南京银行（601009）17年中报业绩点评：资产质量改善，拨备释放利润 2.招商银行（600036）2017年中报业绩点评：息差回升盈利亮眼，资产质量持续改善 3.宁波银行（002142）17年中报业绩点评：中收贡献提高，资产质量向好 4.银行业动态报告：银行限售股解禁的相对走势分化 5.7月金融数据点评：企业融资需求旺盛，债券融资回暖 -10%0%10%20%30%16/916/1217/317/6银行 沪深300 简评报告/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：银行资产扩张速度同比放缓 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：大行环比收缩有季节性因素 资料来源：wind，民生证券研究院 表1：其他存款性公司资产负债表环比变化 其他存款性公司资产负债表 7月环比 国外资产 76 储备资产 -5987 对政府债权 8378 对中央银行债权 0 对其他存款性公司债权 -7052 对其他金融机构债权 -4437 对非金融机构债权 3651 对其他居民部门债权 5529 其他资产 129 总资产 287 对非金融机构及住户负债 -9215 对中央银行负债 5141 对其他存款性公司负债 -6554 对其他金融性公司负债 9499 国外负债 1349 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%商业银行 大型商业银行 股份制商业银行 城市商业银行 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 简评报告/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 债券发行 1221 实收资本 226 其他负债 -1380 总负债 287 资料来源：Wind资讯，民生证券研究院 简评报告/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 分析师与研究助理简介 李锋，研究院执行副院长，曾供职于国家经委、国家物资部、国内贸易部、中国信达信托投资公司、中国银河证券有限责任公司。 林加力，银行业研究助理，浙江大学会计学硕士，曾供职于联想集团、浦发银行总行。擅长商业银行业务、货币信贷政策、宏观经济形式的分析研究。 解巍巍，银行业研究助理，2015年加入民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A 座28层； 525000 简评报告/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。