杭州汽车限购政策点评：中国第六个城市实施汽车限购,限购潮来袭无碍行业中短期增长大势

共5页，第1页 特别评论 中国第六个城市实施汽车限购，限购潮来袭无碍行业中短期增长大势 评级业务部 李树磊 电话：010-88090113 邮件：lishulei@chinaratings.com.cn 吴翠 电话：010-88090086 邮件：wucui@chinaratings.com.cn 第32期（总第290期） 2014年03月 中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费业务模式的新型信用评级公司。中债资信将采用“为投资人服务、由投资人付费”的营运模式，并按照“独立、公正、创新、专业”的宗旨为投资人提供信用评级、信用风险评估与管理咨询等服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010-88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 杭州汽车限购政策点评 观点简述： 2014年3月25日晚，杭州市政府召开新闻发布会，宣布出于防治大气污染和缓解交通拥堵的考虑，将从2014年3月26日零时起在全市实行小客车总量调控管理，采取控制总量和“错峰限行”调整的双重措施，其中增量指标必须通过摇号或竞价方式取得，这是继上海、北京、贵阳、广州、天津后国内第六个采取汽车限购措施的城市。 参照北京等城市限购政策推出对当地车市的影响，此次杭州限购政策推出将导致杭州市2014年销量出现大幅下滑，但由于其销量规模在整体车市中占比较低，该事件对车市整体销量影响有限，但或将引起深圳、武汉、重庆等其他城市效仿。由于近年来一线地区销量增长增速不及二三线地区，已非乘用车行业销量增长主要驱动因素，同时中债资信认为，中国乘用车市场扩容空间很大，欠发达的中西部省份及三四线城市人均收入水平提升有益于首次购置需求释放，参照发达国家汽车普及历程，预计国内乘用车中短期内还能实现良好增速。因此，即便前述城市都实行限购，也不改变行业中短期增长大势。 从影响分化来看，该政策对自主品牌车企影响的不利程度大于合资车企，汽车限购所引发的消费结构升级导致以中低端市场为目标市场的自主品牌市场占有率有所下降，不利于企业品牌形象的建立，未来将给其造成更大的竞争压力。 共5页，第2页 特别评论 杭州市宣布对汽车（小客车）进行增量配额指标管理，成为我国第六个汽车限购城市 继2013年12月天津市采取汽车限购措施后，杭州市亦新加入限购城市行列。3月25日晚，杭州市政府召开新闻发布会，宣布出于防治大气污染和缓解交通拥堵的考虑，将从2014年3月26日零时起在全市实行小客车总量调控管理，采取控制总量和“错峰限行”调整的双重措施，其中增量指标必须通过摇号或竞价方式取得，同时自5月5日起错峰限行时段将在原来基础上有所延长。继上海、北京、贵阳、广州、天津以后，杭州市成为全国第六个实行汽车限购的城市。 表1：我国近年来实行汽车限购政策的城市情况 限购时间 限购城市 限购条款 1994年 上海 对私车牌照实行有底价、不公开拍卖的政策，购车者凭着拍卖中标后获得的额度，可以去车管所为自己购买的车辆上牌 2010年 北京 规定2011年度北京小客车总量额度指标为24 万个，其中北京市机关、全额拨款事业单位不再新增公务用车指标。对于普通市民、个人申请者，需要先在北京小客车调控系统上进行申请，通过公安、社保、交通等多个部门的审核后，参加摇号。只有摇号中签后，才具有在北京新购买车辆的资格。 2011年7月 贵阳 凡从2011年7月12日起购买的吉普车、小轿车等9座以下的载人客车，可选择“专段号牌”和“普通号牌”两种号牌上牌。其中，“专段号牌”有入户限制，需要通过向市交警部门申请，以摇号方式无偿分配，每月共2000辆配额，该号牌可以在贵阳市所有道路通行；“普通号牌”入户不受限制，但该号牌车辆不能在贵阳市一环路（含一环路）以内的道路上行驶，无配额限制。 2012年6月 广州 自2012年7月1日零时起，按照“公开、公平、公正”的原则，对本市行政区域范围内中小客车试行增量配额指标管理，试行期内（2012年7月~2013年7月）全市中小客车增量配额为12万辆 2013年12月 天津 自2013年12月16日零时起，对天津市行政区域内小客车实行增量配额指标管理，增量指标须通过摇号或竞价方式取得，本市机关、事业单位不再新增公务用车指标，每年小客车配额控制在11万辆以内 2014年3月 杭州 自2014年3月26日零时起在全市实行小客车总量调控管理，采取控制总量和“错峰限行”调整的双重措施，其中增量指标必须通过摇号或竞价方式取得。根据公布的《杭州市小客车总量调控管理暂行规定（征求意见稿）》，每年小客车增量配额为8万辆，按照8:2的比例配置，即以摇号方式配置的增量指标为6.4万个，以竞价方式配置的增量指标为1.6万个。单位增量指标占配置额度的12%，个人增量指标占配置额度的88%。 资料来源：公开资料，中债资信整理 短期内杭州汽车销量将面临大幅下滑，但由于其绝对规模较小，对车市整体销量影响有限 从过去北京、贵阳、广州等城市限购后的销量表现来看，通常限购开始的当年汽车销量将出现大幅下滑，例如北京限购当年汽车上牌量下滑53.92%、广州当年下滑34.03%。根据公布的《杭州市小客车总量调控管理暂行规定（征求意见稿）》，每年小客车增量配额将设定为8万辆，简单根据汽车保有量的变动来判断杭州汽车2013年销量为28.52万辆，由此预计2014年杭州市汽车销量将出现大幅下滑。但相对于2000多万辆的中国汽车市场总销量而言，杭州市整体销量规模仍相对较小， 共5页，第3页 特别评论 该事件对车市整体销量的影响有限。 图1：北京、广州实行限购后上牌量变动情况（万辆） 图2：截至2012年底国内城市汽车保有量排名情况（万辆） 资料来源：中国统计年鉴，中债资信整理 资料来源：中国统计年鉴，中债资信整理 杭州限购或引起其他城市效仿，但中国仍处于乘用车高速普及阶段后期，中西部省份及三四线城市首次购车需求释放将支撑乘用车市场保持良好增速 自2010年北京市开始实行限购以来，相继有多个城市效仿其做法采取了汽车限购及限行措施，且限购频率已经越来越密集，而严重的环境压力以及交通压力促使多个城市目前也正在酝酿采取限购措施，根据中国汽车工业协会统计，除杭州及此前的天津外，深圳、成都、石家庄、重庆、青岛、武汉等六个城市也存在限购的可能性，此次杭州市汽车限购政策的推出或将促使其他城市加快加入限购城市的行列。根据公开资料，2013年包含天津、杭州在内的这八个城市总销量在150万辆~200万辆之间，若其均在2014年采取限购措施，以销量下滑30%的幅度测算，行业整体销量将大约下降50万辆左右，行业增速水平将被拉低2~3个百分点，对行业形成一定冲击。 表2：天津、杭州等八个城市均限购后不同销量下滑幅度情况下对2014年车市影响（%，万辆） 销量下滑幅度假设（%） 销量下降规模（万辆） 行业销量增速下滑（%） 10% 18 0.82% 20% 36 1.64% 30% 54 2.46% 40% 72 3.28% 50% 90 4.09% 注：假定天津、杭州等八个城市2013年销量为180万辆 资料来源：公开资料，中债资信整理 就乘用车中长期增长趋势而言，一方面，中国汽车市场的千人保有量还处于相对落后水平，不仅无法与美国等成熟汽车市场相比（500~800辆/千人），也远低于墨西哥、南非、马来西亚等欠发达 共5页，第4页 特别评论 国家200~300辆每千人的保有量水平，中国乘用车首次购置市场还有很大的扩容空间。另一方面，根据成熟汽车市场发展经验，随着中国中西部欠发达地区收入水平的提升，中西部及三四线城市汽车消费能力已经显著提升（2012年，全国平均R值1首次低于3，不少中西部省份也接近这一水平），未来上述地区的刚性需求释放有助于支撑中国乘用车保持良好增速。就增速持续时间而言，同样参照成熟汽车市场普及历程，中国将以较高的增速（10%以上）使保有量从当前的64辆/千人发展至110~130辆/千人左右水平，而所需时间大概是3~4年。近年来，鉴于对一线城市汽车限购的担忧以及伴随着二三线城市逐渐步入汽车入门普及阶段，我国汽车销售渠道已经逐渐下沉至中西部地区及东部地区的二三线城市，根据中国统计年鉴数据，2012年北京、上海、广东、天津、浙江等一线省份的汽车上牌量仅占全部上牌量的29.77%，且近年来整体销量增长幅度小于二线省份的销量增长幅度（图4、图5），已非行业销量增长的主要驱动区域。 整体来看，中债资信认为，一、二线城市限购并不改变行业需求增长的内在驱动因素，也不改变中短期内良好增长的大势。同时，我们关注到，我国目前的限购措施主要集中于提高汽车购买成本（含时间成本）而非使用成本，有别于日本、香港等地控制汽车保有量的措施，消费者潜在购车需求并非被消灭而是有所推后，从而进一步拉长了汽车普及阶段的时间跨度，而限购后更新需求的激发也在一定程度上能够部分缓解当地车市销量下滑的压力。 图3：各国汽车千人保有量（辆/千人） 资料来源：公开资料，中债资信整理 1国际上通常将R值=汽车价格/人均GDP作为一个与汽车普及相关的指标，R值接近3时标明该国货该区域将进入汽车快速普及阶段 共5页，第5页 特别评论 图4：我国上牌量结构情况2（%） 图5：近年来一线省份与二线省份增速对比（%） 资料来源：中国统计年鉴，中债资信整理 资料来源：中国统计年鉴，中债资信整理 汽车限购所引发的消费结构升级将促使以中低端市场为主的自主品牌市场占有率有所下降，未来将承受更大的竞争压力 汽车限购后，由于牌照资源稀缺，消费者往往具有一步到位的消费心理，倾向于购买大尺寸车、大排量车、高价车及进口车，1.6升及以下排量轿车市场占有率大大下降，因此限购政策事实上人为加快了汽车消费结构的升级。以北京为例，根据公开资料显示，实施限购政策后，销售车辆的平均单价提高88%，1.6L及以下排量的轿车占有率下降17%。这将导致以中低端市场为主要目标市场的自主品牌乘用车企市场占有率有所下降，北京、上海、广州三个城市限购政策实施后，自主品牌乘用车在当地市场的占有率降幅接近50%，目前自主品牌在这些市场的占有率仅有10%左右，远低于在全国市场35%~40%的占有率，在这些市场中自主品牌汽车实际上已经被边缘化。此外，一线城市的汽车销售往往具有一定程度上的品牌示范效应，这对于目前急于塑造品牌形象的自主品牌车企而言尤为重要，限购政策的推出将不利于自主品牌这一目标的实现。整体来看，汽车限购政策对自主品牌车企的不利程度要大于合资品牌车企。 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。 2 本文将北京、上海、广东、江苏、浙江、天津六个省份归类为一线省份，剩余的省份归类为二线省份