中国脐带血库(CO.N)调研简报：行业前景广阔 新库即将运营

公司报告 公司报告 调研简报 行业前景广阔，新库即将运营 中国脐带血库（CO.N） 2014-3-26 星期三 时间： 2014-3-25 地点： 公司总部 会议形式：一对多 电话：0755-21519168 Email:linxq@gyzq.com.hk 1、 公司核心业务：公司核心业务为脐带血储存。公司为中国首家和最大的脐带血库营运商，拥有北京、广东及浙江省的独家经营牌照，以及山东独家营运商的24% 权益，竞争及先发优势非常明显。目前国内只有7 张脐带血库经营牌照。2012年北京、广东及浙江省的新生儿占全国总数的46%，加上山东省，占比达73% ，公司脐带血库的客户资源优势非常明显。 2、 脐带血库业务值得看好，公司新库即将投入使用：随着客户需求的不断上升，公司在广东浙江新建脐带血库，广东储存容量从25 万份上升至80 万份，浙江储存从目前的刚刚起步上升至40 万份，浙江省因为检测实验室正在建设，目前储存量很少，随着2014年 5 月检测实验室投入使用，浙江省的储存量有望大幅增长。 3、 脐带血库业务渗透率进一步提升：公司向客户收取的脐带血造血干细胞储存服务费由两部分构成，包括一次性的初检费6800元和在18 年的干细胞储存合同期内的年度储存服务费860 元及120 元保险费，每份的收费约24000元，如果一次性交费打八折。公共库出库配型检测出库费用是每例15000元。目前广东、浙江参加率较低，和台湾、新加坡等地区的20% 以上的参与率相比差距很大，随着干细胞知识的普及，广东浙江脐带血储存参加率有望大幅提升。 4、 一省一库政策没有改变迹象： 卫生部规划到2015年将会有3 张牌照发放。2015年底之前，一省一库政策不会改变。即使最快的预期，2016年允许2-3 家经营，按照卫生部规定的脐带血库的设立条件：需要GMP 认证，储存公共库样本4000 份以上；并须完成5 例造血干细胞移植成功并至少存活 1 年的病例后，具备这些条件，之后经过卫生部脐带血库专家委员会验收合格，才能取得执业资格。申请牌照的时间需要6-8 年或更长。即使未来在每个省放开2-3 个，在行业快速增长的背景下，公司运营历史国内最长，并首家通过了AABB的认证，销售方面覆盖的医院也较多，公司的竞争优势非常明显，对于公司来说，影响不大。 公司报告 5、 公司技术操作规范，竞争优势明显： 公司在检测、储存等方面操作非常规范，是国内首家通过了AABB认证的脐带血库，公司目前储存造血干细胞，具备处理、储存间充质干细胞的技术，一旦未来随着政策的放开，增加储存间充质干细胞将使费用加倍，间充质干细胞的临床应用前景更加广阔，储存的价值更大。 6、 脐带血治疗成功例数不断增加：公司一年自体库用于临床治疗的例数为7-8例，白血病没有复发，公共库一年用于临床治疗的例数为180 例，治疗效果明显。 7、 公司和医疗卫生机构合作紧密：主要有三种方式：和当地计生委合作，宣传脐带血保存的意义；在医院的产科设立咨询点；和医院孕教科合作，对孕妇进行干细胞知识教育，带领大医院的客户参观脐带血库。 8、 总结及建议： 公司最早获得卫生部颁发的脐带血造血干细胞库执业许可，在北京市和广东省、浙江省享有独家经营权，公司是脐带血库储存业务的龙头企业。浙江广东新库的投入使用，促进公司业绩增长。一省一库的格局在10 年内不会发生改变。干细胞行业是医学领域未来最有前景的子行业，多种难治性疾病未来均可通过干细胞治愈，市场前景十分广阔，随着干细胞技术的不断进步、突破，以及人们对干细胞知识的更多了解，公司的业务渗透率将不断提升，公司长期发展前景值得看好，建议积极关注。 公司报告 免责条款 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞) 编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露  分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。  国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去12个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国 元 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 公司地址：香港中环德辅道中189 号李宝椿大厦18 楼 公司电邮：cs@gyzq.com.hk 公司主机：+852-37696888 公司传真：+852-37696999 服务热线：400-888 -1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk