零售行业周报：销售缓慢增长,市场缺乏热点

 上周表现：上周（3月10日-3月16日）沪深300指数涨幅达-2.10%，同期申万商业贸易行业指数上涨了-6.12%，跑输指数-4.02个百分点。  行业新闻：京东更新上市文件，净亏损5千万，大幅收窄；华润万家13年营业额763亿，净利减65.2％；北京网上零售额超传统百货。  数据点评： (1) 据中华全国商业信息中心发布的数据，1-2月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长1.5%，增速较去年同期下降5.3个百分点。从数据来看，当前国内消费仍低位徘徊，零售企业销售增长压力大。(2) 分品类来看，1-2月份全国百家重点大型零售企业食品、服装、化妆品、日用品、金银珠宝、家用电器类商品零售额同比增速分别为1.0%、-1.3%、2.6%、1.6%、-0.8%、-1.7%。从数据来看，食品、化妆品、日用品零售额实现同正增长，但销售增速分别较去年同期放缓了6.2、7.4、4.6个百分点；服装、金银珠宝类1-2月销售呈现负增长，销售增速较去年同期分别下降了6.3、14.6个百分点；而家用电器零售额虽然负增长，但降幅较去年同期收窄1.2个百分点。在食品品类中，奶及奶制品零售额同比增速相对较高，达15.1%；而肉类、家禽、蛋、水产品、滋补食品为负增长，我们认为三公消费及购物卡消费的缺失为高档粮油食品增速不佳的主要原因。在服装品类中，除零售额负增长外，服装零售量同比增速也下降5.3%，较去年同期放缓7.3个百分点。整体来看，国内消费意愿低迷，市场没有明显的消费热点。  投资建议：近期大盘调整显著，零售板块受央行发文暂停支虚拟信用卡及二维码支付业务等政策影响较大，前期热点股全面回调，拖累了板块整体表现。在目前的宏观经济预期及信用风险的冲击下，市场整体风险偏好下降，寻找安全边际，逐渐转向防御性板块。在市场调整期间，我们建议投资者关注具有业绩支撑、估值合理的个股，重点关注步步高、老凤祥、潮宏基等个股。  风险提示：消费疲软，消费者购买意愿降低；各项成本持续上升；电商分流等。 张炬华首创证券研发部执业证书S0110510120002电话010-59366118邮件zhangjh@sczq.com.cn市场数据2014/3/20商业贸易(申万)2,887.140沪深3002,086.967上证综指1,993.479深证成指6,998.194中小板指4,708.723行业数据（单位%）02月CPI2.001-02月累计社销总额（亿元）42,2811-02月累计社销总额同比增速11.8001月千家零售核心企业销售同比增速#N/A01月重点百货店销售同比增速14.6001月重点超市销售同比增速16.5001月重点专业店销售同比增速#N/A一年内股价与沪深300对比走势0%50%100%150%Mar/13Jun/13Sep/13Dec/13Mar/14商业贸易(申万)沪深300投资要点 销售缓慢增长，市场缺乏热点 ——零售行业周报（2014/03/10-2014/03/16） 评级：看好 零售行业证券研究报告 2014年03月21日 零售行业报告 零售行业分析报告 Page 2 目录 1 行业表现 ................................................................ 3 2 行业重要新闻 ............................................................. 4 2.1 京东更新上市文件，净亏损5千万，大幅收窄 ................................ 4 2.2 华润万家13年营业额763亿，净利减65.2％ ................................ 4 2.3 北京网上零售额超传统百货 ................................................ 4 3 数据点评 ................................................................ 5 3.1 1-2月份百家零售企业销售同比增长1.5% .................................... 5 3.2 1-2月多数品类商品销售增速放缓或持续下降 ................................ 5 4 投资建议 ................................................................ 6 5 风险提示 ................................................................ 7 图目录 图 1：申万28个一级行业涨跌幅（2014/03/10-2014/03/16） ........................ 3 图 2：个股涨跌幅前/后10名（2014/03/10-2014/03/16） ........................... 3 图 3：全国百家重点大型零售企业零售额同比增速 .................................. 5 图 4：分品类全国百家重点大型零售企业零售额增速的月度变化 ...................... 6 图 5：分品类全国百家重点大型零售企业零售额同比增速 ............................ 6 图 6：申万零售板块每周相对沪深300的超额收益 .................................. 7 第3 页 零售行业分析报告 Page 3 1 行业表现 上周（3月10日-3月16日）沪深300指数涨幅达-2.10%，同期申万商业贸易行业指数上涨了-6.12%，跑输指数-4.02个百分点。 上周食品饮料板块领跑申万28个一级行业板块，商业贸易板块涨跌幅位居第28位，在大消费板块中落后于食品饮料、医药生物、家用电器、纺织服装、农林牧渔、休闲服务板块。 在子行业板块中，一般零售子板块涨幅为-4.04%，其中北京城乡上涨了4.81%、中百集团上涨了4.18%；专业零售子板块涨幅为-13.66%，其中漳州发展上涨了0.00%；商业物业经营子板块涨幅为-2.62%，其中*ST国商上涨了7.17%；贸易II子板块涨幅为-3.19%，其中新华锦上涨了9.27%。 图 1：申万28个一级行业涨跌幅（2014/03/10-2014/03/16） 资料来源：WIND、首创证券研发部 图 2：个股涨跌幅前/后10名（2014/03/10-2014/03/16） 资料来源：WIND、首创证券研发部 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 食品饮料 房地产 银行 医药生物 建筑材料 家用电器 公用事业 化工 传媒 机械设备 电子 纺织服装 建筑装饰 钢铁 非银金融 采掘 综合 有色金属 汽车 农林牧渔 计算机 休闲服务 轻工制造 交通运输 通信 国防军工 电气设备 商业贸易 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 新华锦 工大首创 *ST国商 北京城乡 兰生股份 昆百大A 中百集团 深圳华强 中成股份 大东方 -20.0 -18.0 -16.0 -14.0 -12.0 -10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 苏宁云商 物产中大 天音控股 天虹商场 王府井 江苏国泰 开元投资 新世界 华联股份 益民集团 宏图高科 零售行业报告 零售行业分析报告 Page 4 2 行业重要新闻 2.1 京东更新上市文件，净亏损5千万，大幅收窄 京东商城今日更新了其F-1文件，增加了2013年业绩内容，净营收增加67.6%，净亏损大幅缩窄。以下为京东2013年业绩概要： 净营收693.4亿元，比2012年的413.8亿元增加67.6%。 净亏损5000万元，2012年净亏损为17.29亿元。 运营亏损5.79亿元，2012年运营亏损为19.51亿元。 GMV（商品交易总额）为1255亿元，2012年GMV为733亿元。 活跃用户数已达到4740万人，2012年为2930万人。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2014/284340.shtml 2.2 华润万家13年营业额763亿，净利减65.2％ 华润创业今日发布年报，显示华润万家2013年的营业额为951.74亿港元（约合人民币763亿元），较2012年835.06亿（约合人民币669亿元），增加14.0％。股东应占溢利为10亿港元（约合人民币8.018亿），较2012年减少65.2％。 报告指出，2013年，华润集团致力发展旗下零售、啤酒、食品及饮品四项核心业务。在零售业务方面，集团以大卖场为主力业态，驱动多业态扩张，利用全国4600间门店的庞大零售网络，推动内涵增长。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2014/284321.shtml 2.3 北京网上零售额超传统百货 日前，最新一期《北京商业发展蓝皮书》正式对外发布。数据显示，北京市限额以上批发零售企业网上零售额同比增长40%以上，首次超过传统百货业。这标志着，网络消费已经成为拉动北京消费增长的主力军。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2014/284277.shtml 第5 页 零售行业分析报告 Page 5 3 数据点评 3.1 1-2月份百家零售企业销售同比增长1.5% 据中华全国商业信息中心发布的数据，1-2月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长1.5%，增速较去年同期下降5.3个百分点。从数据来看，当前国内消费仍低位徘徊，零售企业销售增长压力大。 图 3：全国百家重点大型零售企业零售额同比增速 资料来源：中华全国商业信息中心、首创证券研发部 3.2 1-2月多数品类商品销售增速放缓或持续下降 分品类来看，1-2月份全国百家重点大型零售企业食品、服装、化妆品、日用品、金银珠宝、家用电器类商品零售额同比增速分别为1.0%、-1.3%、2.6%、1.6%、-0.8%、-1.7%。 从数据来看，食品、化妆品、日用品零售额实现同正增长，但销售增速分别较去年同期放缓了6.2、7.4、4.6个百分点；服装、金银珠宝类1-2月销售呈现负增长，销售增速较去年同期分别下降了6.3、14.6个百分点；而家用电器零售额虽然负增长，但降幅较去年同期收窄1.2个百分点。 在食品品类中，奶及奶制品零售额同比增速相对较高，达15.1%；而肉类、家禽、蛋、水产品、滋补食品为负增长，我们认为三公消费及购物卡消费的缺失为高档粮油食品增速不佳的主要原因。 在服装品类中，除零售额负增长外，服装零售量同比增速也下降5.3%，较去年同期放缓7.3个百分点。 整体来看，国内消费意愿