景格科技：以汽车职业教育为起点,打造职业教育的专业建设系统服务

新三板证券研究报告 报告日期：2017年9月19日 基本数据 2017年9月19日 收盘价(元) 10.00 总股本(万股) 4075 流通股本(万股) 1568 总市值(亿元) 4.08 每股净资产(元) 3.61 PB(倍) 2.77 财务指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 125.26 119.97 130.35 138.65 142.33 净利润(百万元) 23.97 7.29 13.63 14.53 15.35 毛利率（%） 70.44 62.04 58.76 56.73 56.23 净利率（%） 19.14 6.08 10.46 10.48 10.78 ROE（%） 39.92 5.66 8.48 8.99 9.45 EPS(元) 2 0.19 0.33 0.36 0.38 上海景格科技股份有限公司，主要以职业教育汽车专业虚拟仿真教学软件产品为主，随着对职业教育市场认识的加深，逐渐延伸到职业教育其他专业方向。公司专业教学服务主要包括职业教育专业建设规划及整体建设方案、专业课程体系（专业教学标准）建设、数字化课程包开发、创新实训中心（室）整体解决方案及企业定制服务等等。 汽车行业人才缺口较大。2009 年，中国汽车新车销量突破 1,364 万辆，超越美国成为世界第一汽车生产和消费国。根据国家统计局相关数据，2012 年国内汽车产量约 1,928 万辆，汽车保有量约为 12,000 万辆，其中私家车保有量约 5,300 万辆，中国已成为全球大的汽车消费市场。据初步统计，目前汽车维修行业从业技术人员总数2.5万人左右，其中高学历的人才比例不高，本科以上学历的管理技术人才500人左右，大专学历1000多人，拥有技师、工程师职称以上的不足200人。 公司2015、2016 年对新能源汽车、智能制造方向做了提前的部署。2016年，中国新能源汽车产销51.7万辆和50.7万辆，连续两年产销量居世界第一。2017 年，新能源汽车作为国家发改委《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》2016 版中的重点内容被部署。新能源汽车基础设施建设也在稳步推进。 公司在新能源技术应用项目课程中研发了专业的课程包，包括《动力电池与能量管理技术》、《新能源汽车电力电子技术》、《混合动力汽车额结构与检修》、《纯电动汽车结构与检修》等课程。 盈利预测 预测公司2017~2019归属于上市公司股东的净利润分别为0.136亿元、0.145亿元、0.154亿元，每股收益分别为0.33元、0.36元、0.38元。 风险提示 市场竞争的风险；新业务发展较慢的风险。 景格科技(430638) 以汽车职业教育为起点，打造职业教育的专业建设系统服务 研究员 周川南 zhouchuannan@wtneeq.com 010-85715117 投资评级：买入(首次) 新三板证券研究报告 1 目 录  风险分析 ................................................................................................................ 1  由软件产品延伸至职业教育领域 ........................................................................ 1  汽车产业持续发展，人才缺口较大 .................................................................... 2  业务覆盖优势明显，新能源汽车领域是新增长点 ............................................ 4  上半年收入小幅增长 ............................................................................................ 6  盈利预测 ................................................................................................................ 6 图表目录 图表 1 公司产品..................................................................................................................... 1 图表 2 股东及持股情况......................................................................................................... 2 图表 3 国内汽车产量............................................................................................................. 3 图表 4 汽车保有量及乘用车销量 ......................................................................................... 3 图表 5 新能源汽车2015—2016年月度销量情况 ............................................................... 4 图表 6 公司教学产品展示..................................................................................................... 5 图表 7 新能源汽车教育产品展示 ......................................................................................... 5 图表 8 公司财务及盈利能力情况 ......................................................................................... 6 图表 9 盈利预测..................................................................................................................... 6 新三板证券研究报告 1  风险分析  与实际控制人相关分析 郑玉宇和郑美红夫妇共持有公司13,625,000股，持股比例 33.44%，为公司的实际控制人。报告期内实际控制人无股权质押情况。 据公司2017年8月30日公告，董事会于 2017 年 8 月 28 日收到董事陈江平、方隽递交的辞职报告。该两位辞职董事持有公司股份 0 股，占公司股本的 0.00%。  与财务相关分析 上半年，公司应收账款较去年同期增长51.10%，主要系本期实现销售收入且截至六月，存在新增大额货款未收回的情况所致。  由软件产品延伸至职业教育领域 上海景格科技股份有限公司，成立于2006年4月。2010年以前，公司主要以职业教育汽车专业虚拟仿真教学软件产品为主，随着对职业教育市场认识的加深，2010年以后，通过与职业教育机构合作承担国家及行业协会职业教育相关研究课题，公司参与到职业教育汽车专业建设的“顶层设计”过程中，公司业务也由过去以汽车专业虚拟仿真教学软件产品为主，转变为汽车专业虚拟仿真教学软件与专业教学服务兼顾，并逐渐延伸到职业教育其他专业方向。 专业教学服务主要包括职业教育专业建设规划及整体建设方案、专业课程体系（专业教学标准）建设、数字化课程包开发、创新实训中心（室）整体解决方案及企业定制服务等等。 公司主要软件产品及服务包括： 图表 1 公司产品 资料来源：公开转让说明书 公司通过多年对职业院校现状及需求的理解，积累了大量服务经验，在此 新三板证券研究报告 2 基础上构建的“职教云立方”五位一体教学系统产品体系，为院校解决教学环节中的难点、痛点，将教、学、练、考、管统一进行管理，为老师教学中提供“E 教”、为学生提供“E 学”等平台，平台上涵盖了丰富的数字化的专业教学资源及标准化的课程，聚焦在职业教育教学中的教学执行及落地环节。 景格科技客户数量多达3000多家，主要客户包括中等职业学校、高等职业院校等职业教育机构、汽车生产厂商及汽车4S店等。 公司对于职业院校的销售模式主要为直销，通过招投标方式进行销售。职业院校专业建设资金以中央及地方财政预算资金为主，通过招投标方式采购。公司销售部门负责获取招标信息，在获得招标资格后按照项目要求编写并提交标书。后由招标方选定中标单位。 报告期内，公司股东及持股情况如下： 图表 2 股东及持股情况 资料来源：choice  汽车产业持续发展，人才缺口较大  国内汽车产业持续发展 2016年国内汽车产量2819万辆，同比增长14%，远高于2015年5%的增速。国内汽车保有量由2008年的0.65亿量增长到1.94亿量，CAGR达到15%。汽车销量和保有量的稳定增长带动轮胎行业底部复苏，2016年行业整体开工率接近70%，相较 2015 年提升明显。 新三板证券研究报告 3 图表 3 国内汽车产量 资料来源：中国产业信息网 截至 2016 年底，我国汽车保有量已达到 1.94 亿辆，较 2010 年增长 113%，据国 家信息中心预计，至 2020 年这个数字将达到 2.5 亿。2015 年乘用车新车销量 2115 万辆，同比增长 7.34%，2016 年乘用车新车销量实现了高速增长，增至 2438 万辆，同比增长 15.28%，新能源汽车累计销售 50.