有色金属日评：铜现货升水增加,下跌动能暂缓

请务必阅读正文后的免责声明 ～1～ 期货投资报告 操作建议 1-2月份国内工业增加值、固定投资等数据表现疲弱。铜价大幅杀跌后，现货升水，下游成交量略转好，部分好铜惜售。铜的去金融化短期令铜价积弱难返。建议已有空单设好止盈持有，关注44000元/吨一线的表现。 而铝锌明显相对跌幅较小，受制于成本支撑。铝下游仍按需采购，成交增加有困难。沪铝下行格局不变，短期震荡关注13000的支撑。操作上建议观望为主，中期仍看空，逢高做空是主思路。 价格及升贴水 （元/吨或美元/吨） 上期所主力收盘 伦3月收盘 上海现货价 期现价差 伦0-3升贴水 沪伦比价 铜 44290 6416 44740 -450 23 6.90 铝 13145 1740 12710 435 -43 7.55 锌 14810 1983 14730 80 5 7.47 铅 13620 2029 13650 -30 -28 6.71 库存 （吨） 上海期货交易所 伦敦交易所 COMEX 库存 周变动 库存 日变动 库存 日变动 铜 207320 9034 253275 -2225 11657 +142 铝 309654 26080 5255225 -11575 锌 269802 3964 796700 -3450 品种研究·有色金属·····································日评 有色金属分析师 刘朝霞 Tel：0571-85165192 Email:lzxhyj@163.com 新世纪期货研究院 2014年3月14日星期五 铜现货升水增加，下跌动能暂缓 请务必阅读正文后的免责声明 ～2～ 期货投资报告 铅 84312 -1876 202400 -700 品种关系 铜铝比值 铜锌比值 铜现货进口成本 进口盈亏 精废铜价差 3.37 2.99 47336 2586 3200 资金持仓 CFTC持仓动向 截止3月4日，基金铜总持仓145295，非商业净多占比-9.1%，上周-5.5% 国内主力资金动向 金瑞和南华加多，永安和中信加空，前二十名净空增加 供给主要消息 据彭博社3月12日消息，Citrine资本管理公司（Citrine Capital Management）的研究部门负责人Andreas Hommert周三在米兰参加一行业会议时表示，自去年10月开始，中国的保税仓库铜库存大幅增加，目前在80万吨附近。 《第一财经日报》记者今天获悉，自2月份铝价破位以来，国内电解铝企业重新掀起一波减产热潮。根据机构的统计数据，截至目前，国内减产规模已达51.6万吨，总运行产能占比1.95%。根据机构的测算，目前电解铝平均生产成本15004.12元/吨，按照上周均价12876元/吨计算，行业平均亏损幅度达到2128.12元/吨。同时，目前国内运行产能2650.9万吨，亏损产能2156.7万吨，亏损幅度81.36%。 解读：保税区铜库存一向不太透明，80万吨的说法是近期看到的最高的。 解读：与铜相比，铝主要是来自于成本的支撑。13000元/吨是企业心里支撑价位，在目前80%多企业的亏损面前，跌破将是致命的。而国家淘汰落后产能却需要铝价维持较低的水平。 需求主要消息 资深分析师Jonathan Barnes周四称，到2015年，中国将35个项目、总产能为860万吨的新杆材产能已经或即将投产；其中多数生产线都多数采用阴极铜作为原料。这些项目的投产都是为了满足中国日益增加的线缆需求，这也是他们依然认为中国未来10年仍主导全球铜消费增势的重要原因。 解读：季节性来说下游开工率会逐渐增加，但今年较往年有延迟；拉动大头电网投资需求交割多集中在下半年。需求增速放缓应是大概率。 请务必阅读正文后的免责声明 ～3～ 期货投资报告 其他重要消息 据彭博社3月13日消息，Metal Bulletin公布的数据显示，目前，运抵中国的进口铜为较LME现价每吨升水122.50美元，为自4月22日以来的最低点。贸易商的铜升水报价区间在每吨115-130美元不等。 解读： 进口溢价持续下降，目前已经与长单上半年升水价格相当，意味着更多的中国铜开始出口。 图1：伦铜和沪铜 图2：伦铜库存与升贴水 请务必阅读正文后的免责声明 ～4～ 期货投资报告 图3：国内铜期现对比及价差 图4：伦铝和沪铝 请务必阅读正文后的免责声明 ～5～ 期货投资报告 图5：伦铝库存与升贴水 图6：国内铝期现价格及价差 请务必阅读正文后的免责声明 ～6～ 期货投资报告 图7：铜现货进口成本与盈亏 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 请务必阅读正文后的免责声明 ～7～ 期货投资报告 本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货有限公司