业绩增速加快，看好非常规油气开发业务前景

请参阅文后免责条款 报告日期：2013年10月22日 甘肃省上市公司研究系列报告  投资要点：  公司三季度表现出色，业绩增速加快。公司发布2013年三季度业绩预告：1~9月净利润约为943万元~1026万元，较去年同期上升240%~270%，其中三季度盈利616万元~699万元，较去年同期上升650%~750%万元。从业绩预报情况来看，公司继续二季度以来的出色表现，且业绩同比增速明显加快。  购买美国油气区块工作权益，实质性进入开发领域。公司购买了美国德克萨斯州Permian 盆地油气区块100%的工作权益。该项目是公司首个担任作业方的页岩油气开发项目，标志着公司将实质性地进入页岩油气勘探开发领域，对于公司非常规油气发展战略具有十分重大的意义。  盈利预测与评级：根据我们的盈利预测，公司2013、2014年的EPS分别约为0.18元、0.26元，对应当前PE约为97X、67X，中短期具有一定的压力。但是，我们认为：非常规油气开发作为未来政策扶持的重点，发展前景看好；公司在国内非常规油气开发领域逐步具备了明显的竞争优势，未来将显著受益于非常规油气开发市场的快速发展。长期来看，仍然具有较好的投资价值。 市场数据 2013年10月21日 当前价格（元） 17.47 近52周价格区间（元） 9.70-17.47 总市值（百万） 2,235 流通市值（百万） 1,594 总股本（万股） 12,800 流通股（万股） 9,125 第一大股东 窦剑文 公司网址 http://www.haimo.com.cn 华龙证券 研究员：石学刚 执业证书编号： S0230513080002 TEL:0931-4890521 EMAIL:sxg5661@163.com 经纪业务管理总部 调研报告 业绩增速加快，看好非常规油气开发业务前景 ——海默科技（300084）调研报告 http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cn 海默科技（300084）调研报告 1 敬请阅读末页免责条款 一、公司三季度表现出色，业绩增速加快。 公司发布2013年三季度业绩预告：1~9月净利润约为943万元~1026万元，较去年同期上升240%~270%，其中三季度盈利616万元~699万元，较去年同期上升650%~750%。 从业绩预报情况来看，公司继续二季度以来的出色表现，且业绩同比增速明显加快。我们认为，公司业绩增长的贡献主要来源于美国丹佛盆地Niobrara页岩油气区块项目。公司对此项目的既定目标是第1年实现净利润237万美元。项目上半年贡献净利润约89万美元（约合人民币553万元），则下半年该项目还将产生140多万美元的收益。项目作业方自2013年1月起新增钻机一部，钻井及开发进度加快，下半年可能新增20~25口井。随着钻完井投产运营数逐渐增多，项目投资回报速率将加快。就目前情况来看，年末完成既定目标的概率较大，业绩增速仍有望保持较高水平。 二、购买美国油气区块工作权益，实质性进入开发领域 9 月10 日（美国当地时间）与美国Waymon Pitchford, Inc. 及 I-20 OIL & GAS,LLC 公司签署了《购买与出售协议》，以100.08 万美元的价格购买了上述两家公司联合拥有的位于美国德克萨斯州Permian 盆地 Irion 县净面积为1,112 英亩（约合4.5 平方公里）的油气区块100%的工作权益。 目前公司正在积极进行前期准备工作，力争在2014年完成第一口井的开发及投产运营，初步实现收入。从该项目区块所在的Permian盆地其它区块的作业情况来看，该区块成功出油的概率较大，有望从2015年开始为公司带来利润贡献。 http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cn 海默科技（300084）调研报告 2 敬请阅读末页免责条款 更为重要的是，该项目是公司首个担任作业方的页岩油气开发项目，标志着公司将实质性地进入页岩油气勘探开发领域，对于公司非常规油气发展战略具有十分重大的意义。 虽然该区块面积较小，美国油藏地质结构也与国内有所不同，但公司通过担任作业方，借鉴国外成熟服务商的开发经验，将在开发方案设计、钻井作业、水平分段压裂等各个环节积累宝贵的实战经验，也将成为切入国内页岩油气开发市场的关键点。 此外，公司水平分段压裂工具正在样机生产阶段，试制成功后，将进一步增强公司在页岩油气开发领域的技术竞争力。 公司正在成长为国内非常规油气开发领域为数不多、技术领先的整体开发方案提供商，有望提供从开发方案设计，到钻井、压裂、完井的一体化服务。一旦国内页岩油气进入实质性的大规模开发阶段，公司有望率先受益，并获得快速成长。 三、投资建议与风险提示 1.投资建议 根据我们的盈利预测，公司2013、2014年的EPS分别约为0.18元、0.26元，对应当前PE约为97X、67X，中短期具有一定的压力。但是，我们认为：非常规油气开发作为未来政策扶持的重点，发展前景看好；公司在国内非常规油气开发领域逐步具备了明显的竞争优势，未来将显著受益于非常规油气开发市场的快速发展。长期来看，仍然具有较好的投资价值。 http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cn 海默科技（300084）调研报告 3 敬请阅读末页免责条款 2.风险提示 美国页岩油项目受作业方影响，开发不达预期的风险； 国际油价大幅波动的风险。 http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cn 海默科技（300084）调研报告 4 敬请阅读末页免责条款 投资评级说明： 华龙证券公司投资评级说明： 推 荐:预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在10%以上； 谨慎推荐:预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘在5%以上； 中 性：预期未来6个月内股票价格变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 回 避:预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘在10%以上。 华龙证券行业投资评级说明： 推 荐:预期未来6个月内行业指数上涨幅度超过大盘在10%以上； 中 性：预期未来6个月内行业指数变动幅度相对大盘的波动幅度在-10%-10%； 回 避:预期未来6个月内行业指数下跌幅度超过大盘在10%以上； 本报告是华龙证券的研究员通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表华龙证券的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。华龙证券无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属华龙证券有限责任公司所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。