2月物价指数点评：2月CPI和PPI基本符合预期,短期货币政策仍谨慎

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部证券研究报告 2014年3月10日： 事件 3月9日，国家统计局公布：2月CPI环比上涨0.5%，同比上涨2.0%。2月PPI环比下降0.2%，同比下降2.0%。 点评 2月CPI和PPI同比涨幅基本符合预期。食品价格上涨仍是CPI环比上涨的主要原因，预测3月CPI同比在2.9%左右，短期货币政策仍保持谨慎。 1、2月CPI同比涨幅基本符合预期，食品价格上涨是CPI环比上涨的主要原因 2月CPI环比上涨0.5%，其中食品价格涨1.7%，非食品价格环比持平。食品价格上涨是CPI环比上涨的主要原因。 其中，鲜菜、鲜果和水产品价格分别环比上涨8.2%、8.0%和4.4%，分别影响CPI环比上涨约0.28、0.18和0.11个百分点，合计影响CPI环比总水平上涨约0.57个百分点，是2月份环比上涨的主要因素。猪肉价格下降3.2%，影响CPI下降约0.10个百分点。 2月CPI同比上涨2.0%，比上月回落0.5个百分点，创自去年2月以来的13个月新低，基本符合预期，我们预测今年2月CPI同比涨幅是今年的低点。 2、2月PPI同比降幅基本符合预期，生产资料价格降幅扩大 2月PPI环比下降0.2%，其中，生产资料价格下降0.3%，采掘业价格下降0.9%，原料业价格下降0.5%，加工业价格下降0.2%，降幅均比上月扩大；生活资料价格持平，降幅收窄。 2月PPI同比下降2.0%，比上月降幅扩大0.4个百分点，基本符合预期。其中生产资料价格同比下降2.5%，采掘业价格下降5.3%，原料业价格下降3.2%，加工工业下降2.0%，降幅均比上月扩大；生活资料价格同比下降0.3%，降幅有所收窄。 2月工业生产者购进价格环比下降0.3%，同比下降2.1%，降幅均比上月扩大。 数据点评 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-58565121 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 2月物价基本符合预期，短期货币政策仍谨慎 ——2月物价指数点评 数据点评：2014年3月10日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 3、预测3-7月CPI同比高于2.7%，个别月份或达到3% 在3月和4月食品价格环比持平、非食品价格环比上涨0.1%的假设情况下，预测CPI同比分别上涨在2.9%和2.7%，5月和6月在食品价格环比下降1.6%和0.5%、非食品价格环比上涨0.1%的假设情况，预测CPI同比分别上涨在2.9%和2.8%，3-7月个别月份同比涨幅或达3%。 1月PPI环比下降0.1%，2月下降0.2%，说明工业品需求较弱。预测3月PPI同比下降1.9%左右，前5个月PPI同比仍难以转正，6-12月转正的可能性较大。 4、3-7月CPI同比较高，短期货币政策仍将保持谨慎 3-7月CPI同比保持2.8%左右，个别月份可能达3.0%，同时，因为房价仍然存在上涨压力，短期货币政策仍将保持谨慎。 结论 1、2月CPI和PPI同比基本符合预期。食品价格上涨是2月CPI环比上涨的主要原因，生产资料价格降幅扩大。 2、预测3-7月CPI同比高于2.7%，个别月份或达到3%；3月PPI同比下降1.9%左右，前5个月PPI同比仍难以转正。 3、短期货币政策仍将保持谨慎。 图表1：CPI同比和环比 图表2：食品价格同比和环比 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 -2.0-1.00.01.02.03.04.05.0CPI当月同比%CPI环比%-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.0CPI食品当月同比%CPI食品环比% 数据点评：2014年3月10日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表3：2014年CPI预测 图表4：PPI同比和环比 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 2.5 1.8 2.9 2.7 2.9 2.8 2.8 2.6 2.4 2.3 2.7 2.9 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 14/0114/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/12CPI同比%新涨价因素%-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.009/1210/0210/0410/0610/0810/1010/1211/0211/0411/0611/0811/1011/1212/0212/0412/0612/0812/1012/1213/0213/0413/0613/0813/1013/1214/02PPI当月同比%PPI环比% 数据点评：2014年3月10日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层(100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn