焦煤、焦炭周度报告：现货加速补跌,期价突破下行

敬请阅读末页的重要说明 期货期货期货期货 研究报告研究报告研究报告研究报告 | 商品研究商品研究商品研究商品研究 周度报告周度报告周度报告周度报告 现货加速补跌现货加速补跌现货加速补跌现货加速补跌，，，，期期期期价突破下行价突破下行价突破下行价突破下行 2014年年年年3月月月月3日日日日 焦煤焦煤焦煤焦煤 、、、、焦炭焦炭焦炭焦炭 周度报告周度报告周度报告周度报告20140224—20140303 焦炭焦炭焦炭焦炭 指数走势图指数走势图指数走势图指数走势图 资料 来源 ：文华财经，招商期货研究所 焦煤指数走势图焦煤指数走势图焦煤指数走势图焦煤指数走势图 资料 来源 ：文华财经，招商期货研究所 行情周度汇总 期货价格周度行情期货价格周度行情期货价格周度行情期货价格周度行情（（（（20140221-20140228））））：：：： 品品品品 种种种种 涨跌涨跌涨跌涨跌 开盘开盘开盘开盘 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘收盘收盘收盘 成成成成 交交交交 持持持持 仓仓仓仓 焦煤 1405 -17 928 928 899 915 1228218 182374 焦煤 1409 -30 967 967 932 940 218122 85440 焦炭 1405 -55 1325 1325 1264 1273 2746416 191818 焦炭 1409 -66 1379 1392 1318 1329 339710 76102 资料来源：文华财经，招商期货研究所 现货价格现货价格现货价格现货价格报价报价报价报价 ：：：： 品品品品 种种种种 价格类型价格类型价格类型价格类型 3.3 2.24 涨跌涨跌涨跌涨跌 天津港准一级焦炭平仓价 1310 1330 -20 邢台 地区准一级焦炭首钢一级冶金焦 采购价到厂 价 到厂价 1185 1365 1215 1395 -30 -30 京唐港主焦煤 库提价 1045 1045 0 邢台 地区主焦煤出厂价1040 1040 0 邯郸 钢铁主焦煤采购价 到厂价1050 1050 0 资料来源：WIND，招商期货研究所 投资策略投资策略投资策略投资策略追踪追踪追踪追踪 ：：：： 投资投资投资投资 方案方案方案方案 操作方向操作方向操作方向操作方向 介入点位及预期目标介入点位及预期目标介入点位及预期目标介入点位及预期目标 状态状态状态状态 J1405建立空单 建立空单 1250 上方建立空单，止损价格1265 建立 空单 JM1405建立空单 建立空单 900 附近建立空单，止损价格910 建立 空单 资料来源：招商期货研究所 易红兵易红兵易红兵易红兵 86-755-82763159 yihongbing@cmschina.com.cn F0299431 詹詹詹詹志红志红志红志红 86-755-82763240 zhanzh@cmschina.com.cn F0242132 Z0001362 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 周度评述 2月下旬受国内大范围重度雾霾天气影响，河北地区迅速启动 《大气污染防治行动计划》，其中唐山地区要求炼钢企业最低停产生产负荷30%，轧钢企业白天全线停产；继去年之后，河北再次集中拆除高炉10座、转炉16座，共减少炼铁产能456万吨 、炼钢产能680万吨 。钢铁产能缩减将进一步加剧焦炭的宽松格局，焦炭行业承受压力继续加大。随着焦炭社会库存量持续走高，成交量大幅萎缩，高库存 、焦企出货困难、钢厂高炉开工率下滑等多重打击下，焦炭价格战再次展开。2月28日神华集团下调焦炭销售价格，平均下调幅度为40元/吨。受春节前后钢厂需求低迷影响，自1月6日以来 ，神华集团累计下调焦炭价格逾百元。 国内焦煤市场跌势不改，煤矿及焦化厂对后市仍较悲观。山西地区炼焦煤市场持续 弱势 ，市场成交量有限。东北当地中小企业受市场低迷影响，至今仍未复产。 期货 市场因 河北环保限产打压，2月24日焦煤及焦炭价格大幅下挫，在下半周伴随天气好转 ，面对现货价格跌跌不休，期货价格走势相对坚挺，但伴随煤炭企业在周五的又一轮降价促销，焦煤与焦炭价格有望再次突破下行。 图表分析 图图图图1：：：：焦煤现货价格走势焦煤现货价格走势焦煤现货价格走势焦煤现货价格走势 （单位 ：元/吨） 资料来源：Wind，招商期货研究所 炼焦煤 仍维持 供给 宽松 格局 市场 成交 冷清 ，其中连云港山西 产主焦煤(A9%,V24%,<0.6%S,G75)库提价 持平1020元/吨；京唐港澳大利亚产地进口 主焦煤(A9 %,V26%,0.4%S,G87,Y15mm)报价1010元/吨；加拿大焦煤G75库提价970元/吨。唐山周边焦化厂和钢厂受环保政策的压力，生产量有所下降。虽然港口外贸炼焦煤的价格较低 ，但企业仍未考虑积极采购焦煤，政策方面未见利好，预期炼焦煤市场价格仍有下跌空间 。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图图图图2：：：：焦炭现货价格走势焦炭现货价格走势焦炭现货价格走势焦炭现货价格走势 （单位 ：元/吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 邯郸地区二级冶金 焦到厂价1150元/吨，唐山地区二级冶金 焦到厂价1240-1270元/吨，准一级 冶金焦 到厂价1290-1330元/吨。因27日神华焦炭价格再次下调40元/吨，唐山一级 冶金 焦到站价1240元/吨，返空费30元/吨；二级 冶金 焦1160元/吨,返空费40元/吨，累计跌幅达210元，神华领跌进一步增加市场的恐跌情绪。 图图图图3：：：：焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率 （单位 ：％） 资料来源：WIND，招商期货研究所 截止2月28日焦化企业开工率再次走软 ，其中产能<100万吨企业 开工率 下滑1％至 77％；产能100-200万吨企业 开工率 较上周 下降4％至75％，而产能>200万吨企业 开工率 下滑1％至91％。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图图图图4：：：：炼焦煤港口库存炼焦煤港口库存炼焦煤港口库存炼焦煤港口库存 （单位 ：万吨 ） 图图图图5：：：：焦炭港口库存焦炭港口库存焦炭港口库存焦炭港口库存 （单位 ：万吨 ） 资料来源：WIND，招商期货研究所 资料来源：WIND，招商期货研究所 WIND口径库存统计显示，焦煤与焦炭港口库存走势迥异 ，截止2月28日炼焦煤北方四港 总库存 开始回落 ，较上 周减少36.7万吨 至774万吨 ；天津港焦炭库量存小幅攀升，较上周增加6.62万吨至225.09万吨 。 图6：钢材 下游产品价格走势图 （单位 ：元/吨） 资料来源：WIND，招商期货研究所 节后市 场延续弱势，螺纹等钢材价格 持续 下滑 ，截至2月28日：螺纹钢较上周同期下跌22元/吨、中厚板较上周降低1元/吨、热轧卷板较上周降低9元/吨。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 图图图图7：：：：粗钢日均产量图粗钢日均产量图粗钢日均产量图粗钢日均产量图 资料来源：WIND，招商期货研究所 根据中国钢铁工业协会数据显示，2月中旬重点钢企库存较2月上旬继续上升至1726.6万吨 ，粗钢日均产量则出现4.8%的回落至196.64万吨 。钢材库存过高，钢价低迷抑制钢铁企业的生产热情。钢厂不断打压原料价格，对煤矿方面争抢发货造成的库存快速攀升现象提出了降库存措施，要求 钢厂炼焦煤库存降至10-15万吨的水平，对超发和强行发运的采取外卸和不予结算的措施，对后期国内焦煤及焦炭 市场仍然堪忧。 财经 周历 面临经济数据密集发布，需重点关注美联储褐皮书报告及美国2月失业率数据。 日期日期日期日期 时间时间时间时间 国家国家国家国家 数据数据数据数据 重要性重要性重要性重要性 前值前值前值前值 预测值预测值预测值预测值 20140303 09：45 中国 2月汇丰制造业PMI 终值 高 48.3 20140303 16：58 欧元区 2月制造业 PMI 终值 高 53.0 20140304 23：00 美国 3月IDB 消费者信心指数 中 44.9 20140305 16：58 欧元区 2月综合 PMI 终值 高 52.7 52.7 20140305 18：00 欧元区 第四季度GDP 修正值 年率 高 +0.5％ +0.5％ 20140305 21：15 美国 2月 ADP 就业人数 高 +17.5 +16 20140305 22：00 加拿大 央行公布利率决定 高 1.00％ 1.00％ 20140305 23：30 美国 3月1日当周 EIA 原油库存 中 1.00％ 1.00％ 20140306 03：00 美国 美联储褐皮书报告 高 20140306 20：00 英国 央行公布利率决定 高 0.5％ 0.5％ 20140306 20：00 欧元区 欧洲央行公布利率决定 高 0.25％ 0.25％ 20140306 21：30 美国 3月1日当周初申请失业人数 高 34.8 33.8 20140306 23：00 美国 1月工厂订单月率 高 -1.5％ 20140307 21：30 美国 2月失业率 高 6.6％ 20140308 10：00 中国 2月贸易帐 高 +319 20140309 09：30 中国 2月 CPI、PPI 年率 高 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 投资建议 焦炭 ：受环保压力、钢材市场需求疲弱 及港口库存反弹等多重压力影响 ，神华集团再次下调焦炭价格，引发市场恐慌情绪，各地市场价格集体下挫，因 J1405 已贴水港口基准价格 ，预期后势仍将较现货价格坚挺，J1405已向下突破上周运行平台 ，投资者可再次建立空单，建议J1405在1250 上方建立空单，止损价格为1265。 焦煤 ：钢材库存过高，钢价低迷抑制钢铁企业的生产热情，通过不断打压原料价格令焦煤市场堪忧，面对现货价格加速探底，建议 JM1405在900 附近建立空单，止损价格910。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 研究员简介 易红兵：拥有 期货从业人员资格（证书编号：F0299431），目前任招商期货研究员 ，从事 煤炭 期货 品种 研究 。 詹志红：四川大学 管理 学硕士 。拥有 期货 从业 人员 资格 （证书 编号 ：F0242132）及投资咨询 资格 （证书 编号 ：Z0001362）。招商 期货 研究 所农产品 化工 部总监，主管大连 、郑州 两大 交易所 品种 。 重要声明 本报告由招商期货 有限公司（以下简称“本公司”）编制 。本公司具有中国证监会许可的期货 投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种 买卖的出价 ，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何