东亚证券信和置业

东亚证券有限公司公司类别：此处提到的公司的证券。截至2013年12月31日止六个月的中期业绩摘要香港中环德辅道中10号9楼交易：2308 8200研究：3608 8096传真：3608 6113香港研究分析员：Carmen Wong 2014年2月28日信和置业有限公司（信和置業)主席：罗志祥 中期业绩强调1HFY14百万港元1HFY13百万港元-更改周转2,3255,330(56.4%)投资物业公允价值增加2,0462,924(30.0%)分享合资企业和联营公司的业绩1,0433,458(69.8%)股东应占溢利5,0018,117(38.4%)港币港币每股收益-基本0.8401.372(38.8%)每股基本收益0.4170.759(45.1%)每股股息-中期0.1200.120不变的 信和置业（“信和”或“集团”）的收入同比下降了38.4％。股东应占溢利2014财年第一季度达到50亿港元。撇除公平值变动对投资物业的影响，由于住宅项目的竣工时间导致物业销售的贡献显着下降，基本纯利按年下跌44.7％至24.8亿港元。然而，由于中期期间来自停车场的出售收益以及九龙湾交易大楼的四个办公楼的收益高于预期，结果仍高于市场预期。 周转由于没有在子公司层面进行物业买卖，故按年下跌56.4％至23.3亿港元（13年上半年：53.3亿港元）。合营及联营公司的业绩比去年同期下降了69.8％，主要是由于2014财年1财年预订的房屋销售下降。 每股收益下跌38.8％至0.84港元。然而，信诺维持中期股息每股0.12港元，将其派息比率从2013年1财年的8.7％提高至2014年1财年的14.3％。 截至2013年12月31日，鑫诺有一个土地储备计划应占总建筑面积（GFA）为4010万平方英尺（平方呎）（截至2013年6月30日为4010万平方呎），其中2790万平方英尺（香港：360万平方英尺，中国：2430万平方英尺）已计划为未来的发展。此外，土地储备中的1,120万平方英尺和100万平方英尺分别是投资物业和酒店以及待售的已建成物业。 于二零一四财政年度上半年，本集团于香港收购了两幅土地，总应占建筑面积为184,991平方呎，主要用于住宅发展。这些项目包括在西贡的一幅土地（173,796平方英尺）和在湾仔的一幅土地（11,195平方英尺）。本报告仅作参考之用，我们不会基于它。本文档及其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。该信息基于我们认为可靠的信息，但不能保证准确性或完整性。本文所表达的观点如有更改，恕不另行通知。截至本报告发布之时，东亚证券有限公司在本公司所提及的公司中没有任何证券头寸，而其集团公司可能会不时拥有以下权益行业：物业联交所代码：00083市场价：HK $ 11.00（28/02/2014）恒指：22,836.96（28/02/2014）已发行股票：市值5,981.19百万。 ：65,793.13百万港元52周高/低：14.58港元/ 9.83港元 东亚证券有限公司公司类别：2 本集团维持稳健的财务状况。于2013年12月31日，集团的现金及银行结余及债务总额分别为112亿港元及97.6亿港元，净现金头寸为14.4亿港元。业务亮点 营业额细分（包括合资企业和联营企业）（百万港元）1HFY14%1HFY13%-更改物业销售1,22530.2%10,23379.2%(88.0%)物业出租1,71242.2%1,56812.1%9.1%酒店营运55913.8%5724.4%(2.2%)物业管理及其他服务53013.1%5174.0%2.6%证券投资310.8%270.2%11.5%理财10.0%10.0%98.4%总4,058100.0%12,918100.0%(68.6%) 物业销售：物业销售收入（包括来自合资企业和联营企业的应占份额）主要包括在白石角三个项目中住宅单元的销售，即i）The Graces•Providence Bay，ii）Providence Peak和iii）Providence Bay，其中在先前的财政年度中完成。各个项目分别售出了约52％，81％和61％的单元。 物业出租：租金收入总额同比增长9.1％，至17.12亿港元，主要是受租金调升的推动。本集团投资物业的整体出租率维持在约97％的水平。租金利润率同比小幅提高0.9个百分点至87.4％。 酒店运营：由于新加坡酒店业务（富乐敦酒店及富乐顿湾酒店）的收入下降（同比下降-3.3％至4.39亿港元），酒店分部的总收入同比下降2.2％ 。来自香港（香港港丽酒店）的酒店经营收入同比增长1.7％，至1.2亿港元。前景与展望即将发布的产品可能具有挑战性。 Sino计划在2014年启动四个新项目，将提供1,414个住宅单元。这些项目包括：i）沙田K渡的STTL 525项目（389个单位），ii）大埔白石角的TPTL 200项目（545个单位），iii）大埔白石角的TPTL 201项目（464个单位）和iv）大屿山长沙项目（16个单位）。但是，由于这些项目主要提供大型公寓，并且高度集中在郊区，住房供应可能会增加（例如，预计长江实业将在1H14推出大埔的Mont Vert，提供1,000多个单位），因此集团的销售即将推出的产品可能仍然具有挑战性。未来几年有望增加土地补充。截至2013年12月31日，信诺在香港的开发土地储备约为360万平方英尺，这相对较小，因为其2014年的预售管道已达到180万平方英尺。在土地供应增加的情况下，Sino有望在未来几年获得更多土地。来自中国发展项目的更多贡献。漳州王朝公园和厦门中央公园计划于2014财年竣工，预计将为集团贡献20亿港元的收入。中国发展的巨大贡献可能填补了香港房地产销售放缓的空白。此外，成都的宫殿于2013年12月启动，重庆的加冕典礼将在接下来的1-2个月内启动，两者均计划于2015财年完工。 东亚证券有限公司公司类别：3高派息率和诱人的股息收益率。尽管盈利能力下降，信和国际在1HY14维持中期股息每股0.12港元。如果能够维持其全年每股派息0.50港元（2013财年：每股0.50港元），则2014财年的股息收益率有望达到4.6％，相比其同业的平均3.6％具有吸引力。财务状况良好。信诺的现金净额高达14.4亿港元，这将促进香港和中国大陆更多土地的收购。此外，其强大的资产负债表还为集团提供了维持高派息甚至以低股价进行股票回购的财务能力。估价：信和国际的交易价格较2014财年预测净资产值折让42.0％，而其历史平均水平折让30.5％。尽管估值并不昂贵，但由于担心新产品的销售进度缓慢，我们建议将其评级为“持有”。主要的下行风险包括加息的速度超出预期，以及香港和中国大陆政府将采取的其他紧缩措施。建议：保持 东亚证券有限公司公司类别：4重要披露/分析师证明/免责声明本文件由东亚银行有限公司（BEA）的全资子公司东亚证券有限公司发布。主要负责本报告内容的研究分析师（部分或全部）证明本报告中提及的公司及其证券的观点准确反映了他/她的个人观点。分析师还证明，他/她的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。本报告仅出于提供信息的目的而编写，无意基于此报告采取任何行动。本报告或其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。该信息基于东亚证券有限公司认为可靠的信息，但不能保证准确性或完整性。本文所表达的信息和观点反映了截至本文档日期的判断，并可能随时更改，恕不另行通知。本报告中的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特定需求。本报告不能代替本报告的相应读者的判断，读者应寻求单独的法律或财务建议。东亚证券有限公司和/或东亚银行集团不承担任何因使用本报告或就本报告而作出的进一步通讯而造成的任何直接或间接损失的责任。在撰写本报告时，东亚证券有限公司在本报告所述公司或公司的证券中没有任何头寸，而东亚银行及其附属机构和/或与之有关联的人士可能不时拥有以下权益：本报告中提到的证券。 BEA及其联系人，其董事和/或雇员可能在此处提及的证券中拥有职位并可能影响其交易，也可能为这些公司提供或寻求进行经纪，投资银行和其他银行服务。BEA和/或其任何关联公司可能有益地拥有本报告中提及的一个或多个目标公司的任何类别的普通股证券的总计1％或更多，并且在过去12个月内可能已获得赔偿和/或在接下来的3个月内，要求从报告中提及的一家或几家公司获得投资银行服务的赔偿。本文档不针对任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方的公民或居民，或旨在供任何人或实体分发或使用，这与发布，提供或使用是相反的遵守法律法规。