新股报告

GF Securities(Hong Kong) P.1 阳光100中国2608.HK 中国房地产市场 广发香港融资方式：现金 申购意见：中性 评分：6.0 发售价：4.00-4.80港元 最低认购额：每手(1000股):4848.38港元 集资总额：20-24亿港元 联席保荐人：中金香港证券、花旗 联席全球协调人：中金香港证券、花旗、法巴 联席账簿管理人及联席牵头经办人：中金香港证券、花旗、法巴、农银国际、安信国际、海通国际、CIMB 副牵头经办人：建银国际、信达国际 发行数据 全球发售股份数目： 500,000,000股股份（或会因行使超额配股权而更改） 香港发售股份数目： 50,000,000股股份（或会重新分配） 国际配售股份数目： 450,000,000股股份（或会重新分配及因行使超额配股权而更改） 招股日期： 2014年2月27日-3月5日 拟上市日期： 2014年3月13日 财务年截止日： 12月31日 13年预测市盈率： 15.4-18.4X（以不包括公平值增益的13年预期股东应占综合溢利计算所得） 集资款项用途 增购中国的项目或待发展土地 60% 用作发展现有项目的资金 30% 营运资金及一般公司用途 10% 分析师 潘陈玥 证监会中央编号: AWE766 oceanpan@gfgroup.com.hk 广发证券（香港）经纪公司研究部 香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话：（852）3719 1111电话：（852）3719 1288 传真：（852）2907 6176 2014年2月27日 阳光100中国为中国房地产开发商。集团于一九九四年开始营业，是国内首批在发展迅速的二三线城市发展大规模多用途商务综合体（通常着重写字楼，附带零售店铺、酒店、公寓及配套设施）的房地产开发商之一，亦致力发展复合性小区（一般包含商住混合物业）。 新股报告 香港股票市场 【申购意见】 申购评分及意见 公司为房地产开发商，专注于中国二三线城市发展业务。“阳光100”已形成一定的品牌效应。公司物业形态与一般内房股相比较为特殊，包括多用途商务综合体和复杂性社区等。截至2013年11月30日，公司已累计完成开发总建筑面积8.1百万平方米，按应占建筑面积计算，公司土地储备约11.7百万平方米。股息政策方面，公司计划将约20%至30%的可分配溢利拨作可分派予股东的股息。公司未来将逐步转型商业地产，上市后发展前景值得憧憬。阳光100自2010年起，负债权益比率不断上升，由2010年底的3.60倍，升至2013年9月底止的4.42倍。估值方面，以不包括公平值增益的2013年预期股东应占综合溢利计算所得的预测市盈率为15.4至18.4倍。留意风险包括政府对房地产的宏观调控举措等。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分6.0分。 注：评分区间为1到10分，定义请参考正文之后的声明 公司成长性6估值水平5.5市场稀缺性5.5保荐人往绩7市场氛围6综合总得分60246810综合总得分公司成长性估值水平市场稀缺性保荐人往绩市场氛围 2014年2月27日 广发证券（香港） 页 2 阳光100中国 2608.HK  财务数据 综合全面收益表 综合资产负债表 资料来源：公司招股书 资料来源：公司招股书 2014年2月27日 广发证券（香港） 页 3 阳光100中国 2608.HK 分析师承诺 主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级定义 以报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准： 买入： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达+15%以上 增持： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于+5%和+15%之间 中性： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-5%～-5%之间 落后大市： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅大于-5%以上 行业投资评级 以报告发布日后的12个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准： 推荐：行业基本面向好，或行业指数将跑赢基准指数10%或以上 中性：行业基本面稳定，或行业指数跟随基准指数+/-10%以内 谨慎：行业基本面向淡，或行业指数将跑输基准指数10%或以上 新股申购评级 以新股综合评分总得分为基准，从五方面来评估股份的投资价值； 1．市场氛围评分： 1-10分，10分为最高分 2．公司成长性评分： 1-10分，10分为最高分 3．估值水平评分： 1-10分，10分为最高分 4．市场稀缺性评分： 1-10分，10分为最高分 5．保荐人往绩评分： 1-10分，10分为最高分 综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之平均数 看好：综合评分总得分 >= 7分 谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分 中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分 回避：综合评分总得分 < 4分 广发证券（香港）经纪有限公司 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话： +852 37191111 传真： +852 29076176 网址：www.gfgroup.com.hk 2014年2月27日 广发证券（香港） 页 4 阳光100中国 2608.HK 免责条款 本研究报告由广发证券（香港）经纪有限公司（「广发证券（香港）」）分发。本研究报告仅供参考之用，并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售。本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性。广发证券（香港）不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。投资涉及风险，证券的价值及收益可能会波动，过去的表现不能代表未来的业绩。本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标、财政状况或个人需要，客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策。如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券（香港）可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本研究报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券（香港）或者其关联公司的。本研究报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。广发证券（香港）或其关联方或其各自的董事、高级人员、分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益。读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露（如有披露）。 权益披露： (1). 广发证券（香港）自营交易部及/或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份。 (2). 广发证券（香港）及/或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。 (3). 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 版权所有：广发证券（香港）经纪有限公司 未经广发证券（香港）经纪有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。