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朝闻国盛:商业模式研究:为何常熟银行将成为江苏省微贷业务龙头?

2019-10-11马婷婷国盛证券持***
朝闻国盛:商业模式研究:为何常熟银行将成为江苏省微贷业务龙头?

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2019年10月11日 朝闻国盛 商业模式研究:为何常熟银行将成为江苏省微贷业务龙头? 今日概览  重磅研报 【银行】商业模式研究:为何常熟银行将成为江苏省微贷业务龙头?-20191010 【建筑材料】上峰水泥(000672.SZ)-长三角高景气的受益者-20191010 【电子】苏大维格(300331.SZ)-微纳加工龙头企业,行业机遇即将到来-20191010  研究视点 【固定收益】固定收益点评-金能转债——主营焦炭和炭黑,打新及后续配置机会均值得关注-20191010 【汽车】吉利汽车(00175.HK)-9月折扣力度加大,销量边际改善明显-20191011 【轻工制造】万顺新材(300057.SZ)-乘5G手机之风,功能性薄膜业务快速发展-20191010 【医药生物】沃森生物(300142.SZ)-业绩预增符合预期,13价肺炎疫苗处于审批尾声-20191010 【建筑材料】祁连山(600720.SH)-景气持续上行,三季度业绩靓丽-20191010 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号:S0680519040001 邮箱:matingting@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 农林牧渔 2.8% 5.8% -0.8% 医药生物 2.7% 3.1% 0.8% 计算机 2.3% 2.4% -4.6% 交通运输 2.1% 2.3% -1.0% 电子 2.0% 1.3% -2.4% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 银行 -0.1% 2.5% 1.5% 房地产 0.2% 4.1% 0.8% 有色金属 0.3% 1.6% -6.0% 建筑材料 0.3% 2.9% -0.9% 采掘 0.4% 1.2% -4.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛:滔搏:运动零售龙头,尽享行业景气》2019-10-10 2、《朝闻国盛:关注十月贸易摩擦进展,聚焦三季报业绩确定性个股》2019-10-09 3、《朝闻国盛:做多窗口继续》2019-10-08 4、《朝闻国盛:持股过节,为国庆生》2019-09-30 5、《朝闻国盛:如何走向价值三部曲》2019-09-27 2019年10月11日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【银行】商业模式研究:为何常熟银行将成为江苏省微贷业务龙头?-20191010 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈功 研究助理 chenggong2@gszq.com 投资建议:金融供给侧改革的大背景下,微贷业务大有可为。常熟银行将逐步成长为江苏省内微贷业务的龙头,中长期看投资价值凸显,目前其19、20PB仅1.32x、1.19x,未来估值有较大的提升空间。 风险提示:微贷投放不及预期;限售股解禁带来波动;宏观经济下滑超预期,利率市场化推进超预期。 【建筑材料】上峰水泥(000672.SZ)-长三角高景气的受益者-20191010 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 石峰源 S0680519080001 shifengyuan@gszq.com 上峰水泥是布局华东核心市场的区域龙头,区域景气有望保持中高位震荡,随着盈利中枢的提升且波动率的减小,公司现金流价值进一步凸显,潜在的分红价值也较为可观。公司一直在积极扩张产能和多元化,不考虑宁夏并购项目以及潜在新建与并购贡献,我们预计公司2019年-2021年归母净利润分别为21.40、21.82和21.98亿元,对应市盈率5.8、5.7和5.7倍。公司市净率与其突出的净资产收益率(ROE)匹配,市盈率为南方水泥股中最低,估值需要修复。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:宏观政策反复、行业竞合态势恶化、产业链延伸不及预期、海外投资风险 【电子】苏大维格(300331.SZ)-微纳加工龙头企业,行业机遇即将到来-20191010 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 公司成立以来始终坚持以技术导向谋求发展,多年研发储备目前已经形成从设备到加工工艺垂直一体化能力,尤其关键的是公司目前已经开发出工艺核心设备微纳光刻机的自制能力,该微纳光刻机主要满足公司在膜材上光刻、镀膜、刻画图案等需求。 风险提示:下游客户导入进度低于预期、下游需求不达预期。  研究视点 【固定收益】固定收益点评-金能转债——主营焦炭和炭黑,打新及后续配置机会均值得关注-20191010 刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com 田乐蒙 研究助理 tianlemeng@gszq.com 综合金能转债的条款和正股基本面综合判断,金能转债破发可能性不大,建议积极参与打新。同时,金能转债正股目前受行业低迷影响,业绩承压,正股估值处于低位,而横向比较来看,公司在行业中仍具有一定优势,若转债上市后价格回落到合理位置,则可重点关注金能转债的左侧配置机会。 风险提示:房地产、汽车及环保相关政策出现超预期收紧。 【汽车】吉利汽车(00175.HK)-9月折扣力度加大,销量边际改善明显-20191011 2019年10月11日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 程似骐 S0680519050005 chengsiqi@gszq.com 李若飞 研究助理 liruofei@gszq.com 事件:公司9月实现销售11.38万辆,同比-9%,环比+12%,1-9月累计销售95.81万辆,同比-16%,已完成136万辆年度目标的70%。 销量跌幅收窄,领克环比+24%。公司9月销量11.38万辆,同比-8.52%,较8月(同比-19.36%)提升10.84PCT。其中,领克销量高于市场预期,实现销售1.36万辆,同比-8.5%,环比+24%,吉利品牌销售10.02万辆,同比-8.5%,环比+11.1%。新能源方面,公司9月销售8765辆,同比-16.27%,环比+10.99%。 风险提示:行业销量或不及预期;公司新车销量或不及预期。 【轻工制造】万顺新材(300057.SZ)-乘5G手机之风,功能性薄膜业务快速发展-20191010 严大林 S0680519100001 yandalin@gszq.com 新产品主要应用于5G手机后盖,募投项目逐步落地突破产能瓶颈。功能性薄膜在消费电子产品应用广泛,公司布局领先积累覆盖膜制造技术。纸包装业务增长稳健,产品结构调整增强盈利能力。铝箔业务不断开发新客户,盈利弹性较大。 风险提示:合同不达预期,美国客户回流较慢,铝价和汇率大幅波动风险。 【医药生物】沃森生物(300142.SZ)-业绩预增符合预期,13价肺炎疫苗处于审批尾声-20191010 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 祁瑞 S0680519060003 qirui@gszq.com 业绩预增符合预期,扣非净利润高速增长。公司发布2019年三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东净利润为1.18亿元-1.30亿元,同比增长29%-43%。其中第三季度归母净利润为3300万元-4500万元,同比增长84%-151%。预计前三季度非经常性损益影响归属于上市公司股东的净利润约620万元,主要来源于政府补助收益,上年同期非经常性损益为3102万元,预计前三季度扣非净利润为1.12亿元-1.24亿元,同比增长87%-107%。整体经营保持良好态势,自主疫苗产品持续稳定增长,自主疫苗产品营业收入增长39%,净利润增长28%。 风险提示:批签发速度减缓;疫苗大品种审评进度低于预期。 【建筑材料】祁连山(600720.SH)-景气持续上行,三季度业绩靓丽-20191010 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 石峰源 S0680519080001 shifengyuan@gszq.com 区域景气继续上行,三季度业绩靓丽。预计公司单季销量同比仍延续了较快的增速,均价环比Q2有所提升,成本端继续受益于固定成本的摊薄,进而推升吨净利。区域价格仍处全国洼地,稳基建加码下景气有望稳步提升。我们预计公司2019-2021年归母净利润12.05、12.37和13.53亿元,对应市盈率6.3、6.2、5.6倍,当前公司市净率不到1.3倍,仍处历史中枢以下,股价具备较高的安全边际,维持“增持”评级。 风险提示:宏观政策反复、水泥行业供给超预期放松、市场竞争格局恶化。 2019年10月11日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可能会随时调整。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告,需注明出处为“国盛证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法,结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普500指