肯尼斯·费雪选股策略周报：上周尼斯·费雪相对HS300 超额收益3.95%,月初至今相对HS300超额收益1.69%

证券研究报告：金融工程研究 金融工程 肯尼斯·费雪选股策略周报 （20140120-20140124） 上周尼斯·费雪相对 HS300 超额收益 3.95%，月初至今相对 HS300 超额收益1.69% 报告原因：策略周报 金融工程研究 报告日期：2014年2月14日 分析师：梁玉梅 执业证书编号：S0760511010020 Tel：010-82190396 E-mail：liangyumei@sxzq.com MSN: meiyuliang2000@163.com 研究助理 王林 021-38529769 wanglin1@sxzq.com 地址：上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦7层 联系人:张小玲、孟军 0351-8686990，010-82190365 zhangxiaoling@sxzq.com mengjun@sxzq.com 投资要点： 上周尼斯·费雪绝对收益7.03%，相对HS300 超额收益3.95%。上周尼斯·费雪绝对收益 7.03%，相对 HS300 超额收益 3.95%。其中所选 4 支股票涨幅超过 5%，宁波华翔上涨26.46%、航天信息上涨9.78%、北巴传媒上涨9.30%、华域汽车上涨5.35%。 月初至今尼斯·费雪绝对收益-1.93%，相对HS300 超额收益1.69%。月初至今尼斯·费雪绝对收益-1.93%，相对HS300 超额收益1.69%。其中所选1 支股票有正收益，宁波华翔上涨27.96%。 肯尼斯·费雪及其策略简介。肯尼斯·费雪（Kenneth L. Fisher）是费雪投资公司的创办人和总裁，且长期为《福布斯》杂志撰写投资策略专栏。费雪投资公司主要为退休基金、大学校产及私人基金会等机构管理投资组合，曾被尼尔森世界最佳基金经理评定为全球表现最佳20名机构投资者之一。肯尼斯·费雪提出以市收率为核心指标的选股法，他认为低市收率的公司里存在被错杀的黄金。首先，从相对和绝对两个角度挑选低市收率公司； 其次，通过收入增长率和净利润率选择其中质地良好的； 最后，用资产负债率和现金流指标作为安全带排除问题公司。 总结及提炼的选股财务标准： ¾ 市收率<1.5 ¾ 市收率<申万二级行业市收率*70% ¾ 过去三年销售净利率>5％,当期销售净利率>5% ¾ 过去 3 年销售收入增长率为正且年均增长率约大于 10%,当期销售收入增长率>0 ¾ 当期资产负债率<50% ¾ 过去三年经营活动产生的现金流量>0 ¾ 本策略每月月初根据以上财务标准进行调仓 2013 年策略收益情况——2013 年累计收益率为 33.82%，相对 HS300 超额收益36.33%。等权重组合 2013 年累计收益率为 33.82%，相对 HS300 超额收益 36.33%，月度胜率为75%。从月份表现上仅1月、4月、9月跑输HS300。 1月选股结果。北巴传媒（600386）、生益科技（600183）、金发科技（600143）、宁波华翔（002048）、厦门港务（000905）、华域汽车（600741）、宜昌交运（002627）、航天信息（600271）、天津港（600717）、唐山港（601000）。 投资风险。根据肯尼斯·费雪的选股思路量化财务指标应用于Ａ股的选股结果，本报告中的所有模型和结论只供投资者参考，并不能完全排除未来的风险。 策略周报：金融工程研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 目 录 一、 1月选股结果 ......................................... 错误！未定义书签。 二、 肯尼斯·费雪选股策略2013年收益情况——全年绝对收益33.82%，相对HS300超额收益36.33% .............................................................. 4 三、 肯尼斯·费雪选股策略 .................................................. 4 四、 总结及提炼的选股策略 .................................................. 5 （一）从相对和绝对两个角度挑选低市收率公司 .................................. 5 （二）通过收入增长率和净利润率选择其中质地良好的 ............................ 5 （三）用资产负债率和现金流指标排除问题公司 .................................. 6 五、 投资风险 .............................................................. 6 策略周报：金融工程研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 一、 肯尼斯·费雪选股策略周报 ——上周尼斯·费雪相对HS300 超额收益3.95%，月初至今相对HS300 超额收益1.69% 上周尼斯·费雪绝对收益7.03%，相对HS300 超额收益3.95%。其中所选4支股票涨幅超过 5%，宁波华翔上涨 26.46%、航天信息上涨 9.78%、北巴传媒上涨9.30%、华域汽车上涨5.35%。 月初至今尼斯·费雪绝对收益-1.93%，相对HS300 超额收益1.69%。其中所选1 支股票有正收益，宁波华翔上涨27.96%。 表1：上周（20140106-20140110）肯尼斯·费雪选股表现情况 证券代码证券简称20140117 20140124涨跌幅 002048.SZ 宁波华翔 51.8884 65.6200 26.46%600271.SH 航天信息 156.5321 171.8412 9.78%600386.SH 北巴传媒 18.1855 19.8771 9.30%600741.SH 华域汽车 297.2950 313.1968 5.35%600183.SH 生益科技 31.4928 32.9545 4.64%600143.SH 金发科技 87.8552 91.3416 3.97%000905.SZ 厦门港务 17.1082 17.6683 3.27%601000.SH 唐山港 5.1633 5.3322 3.27%002627.SZ 宜昌交运 10.9472 11.2811 3.05%600717.SH 天津港 120.0665 121.5073 1.20% 平均 7.03%300 HS300 2,178.4880 2,245.6780 3.08%2 A股指数 2,098.1210 2,149.8770 2.47%资料来源：山西证券研究所 表2： 月初至今肯尼斯·费雪选股表现情况 证券代码证券简称20131231 20140124涨跌幅 002048.SZ 宁波华翔 51.2808 65.6200 27.96%600183.SH 生益科技 32.8216 32.9545 0.40%002627.SZ 宜昌交运 11.2707 11.2811 0.09%600271.SH 航天信息 173.4754 171.8412 -0.94%600386.SH 北巴传媒 20.3498 19.8771 -2.32%600143.SH 金发科技 96.9197 91.3416 -5.76%601000.SH 唐山港 5.7453 5.3322 -7.19%000905.SZ 厦门港务 19.5522 17.6683 -9.64%600741.SH 华域汽车 350.5315 313.1968 -10.65%600717.SH 天津港 136.8758 121.5073 -11.23% 平均 -1.93%300 HS300 2,330.0260 2,245.6780 -3.62% 策略周报：金融工程研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 4 2 A股指数 2,214.4870 2,149.8770 -2.92%资料来源：山西证券研究所 二、 肯尼斯·费雪选股策略2013年收益情况——全年绝对收益33.82%，相对HS300超额收益36.33% 等权重组合2013年累计收益率为33.82%，相对HS300超额收益36.33%，月度胜率为75%，详细见下表。从月份表现上仅1月、4月、9月跑输HS300。具体2013年1月至12月的选股结果及表现见表2-13。 该策略应用于2013年取得了很好的绝对收益及相对超额收益，说明肯尼斯·费雪低市收率及结合其他指标的选股在 A 股也有很大的应用价值。我们将每月月初根据策略跟新选股结果。 表1：2013年1-10月肯尼斯•费雪选股策略每月收益情况及与HS300超额收益 2013.1 2013.2 2013.32013.4 2013.52013.62013.72013.82013.92013.10 2013.11 2013.12 合计 肯尼斯•费雪 6.26% 1.99% -1.17% -3.13% 11.07% -14.87% 7.02% 14.33% 2.66% 3.51% 7.56% -1.42% 33.82%HS300 6.50% -0.50% -6.67% -1.91% 6.50% -15.57% -0.35% 5.51% 4.11% -1.47% 2.75% -4.47% -1.10%超额 -0.24% 2.49% 5.50% -1.21% 4.57% 0.70% 7.37% 8.82% -1.45% 4.98% 4.81% 3.05% 36.33%资料来源：山西证券研究所 三、 肯尼斯·费雪选股策略 肯尼斯·费雪（Kenneth L. Fisher）是费雪投资公司的创办人和总裁，且长期为《福布斯》杂志撰写投资策略专栏。费雪投资公司主要为退休基金、大学校产及私人基金会等机构管理投资组合，曾被尼尔森世界最佳基金经理评定为全球表现最佳20名机构投资者之一。 肯尼斯·费雪提出以市收率为核心指标的选股法，他认为低市收率的公司里存在被错杀的黄金。首先，